華宇軟體：雙方優勢互補可期 買入評級

　　[摘要]

　　公司與阿裏雲簽訂合作框架協議華宇軟體發佈公告，公司與阿裏雲計算有限公司共同舉辦了“2017雲棲大會.北京峰會-司法專場”，在會議上雙方簽訂了《合作框架協議》。框架協議擬定了如下合作目標：1)華宇軟體為阿裏雲在政法行業、食藥監、教育等行業的重點合作夥伴。2)阿裏雲為華宇軟體在雲、大數據、和人工智慧業務領域的重點合作夥伴。3)雙方共同推進在合作領域中的産品培訓、生態系統建設、市場聯合行銷與拓展等工作。雙方同意在以法律服務、數據服務、社會治理為主的雲計算、大數據、人工智慧等領域開展産品與技術、解決方案方案與服務、市場聯合行銷與拓展等全方位的交流與合作。

　　華宇助力提升法律行業智慧化，與阿裏雲合作有望優勢互補華宇軟體近年來持續加大人工智慧、大數據技術在法檢業務線的應用力度，2017年包括“睿審”、“曉督”等多款法檢創新應用陸續開始在各省試用，一體化分析平臺元典睿核也已經發佈。阿裏雲是中國最大的雲計算平臺，2017財年阿裏雲營業收入66.63億人民幣同比增長121%。阿裏雲定位為數據為中心的雲計算服務公司，近年也持續加強自身人工智慧、大數據的能力，2016年推出了人工智慧ET系統。ET基於阿裏雲強大的計算能力，正在多個領域不斷進化，目前浙江省高院、福建省高院均引入ET系統以智慧語音為切入點挖掘司法大數據價值。我們認為雙方在數據、智慧上的發展目標不謀而合，阿裏雲在通用技術上的優勢與華宇在法院、檢察院等政務領域的業務優勢有望形成優勢互補。預計公司17-19年EPS分別為0.49元/股、0.71元/股、0.88元/股，按最新收盤價計算對應PE分別為33、23、18倍。公司作為電子政務領域細分龍頭公司，看好公司中長期價值，維持“買入”評級。

　　風險提示業務板塊增多帶來的經營管理風險；政務資訊化易受政府預算開支波動影響；現有合作內容下市場空間想像力不足且盈利模式尚不清晰。