上週全球金融市場巨幅動蕩。各大股市最終的漲跌幅完全不能體現上周的驚濤駭浪。週一至週三，美國標普500股票指數先跌近5%至1820點,從歷史最高點的2019.26點下跌正好10%。從傳統上來講，美國股市下跌10%被稱作回調(“correction”)，下跌20%被稱作熊市。10%的跌幅非常非常地重要。所幸，標普500指數守住了10%這根線，並在週三至週五從大幅上揚了4%，最後一週僅僅下跌了1%。值得一提的是，自從2012年上半年，標普500每次下跌都沒有超過6%，市場也一直在苦苦尋找標普500究竟能夠回撤多少。現在似乎這個問題已經有了答案。

　　歐洲股市也經歷了類似的巨幅波動。歐元區600指數(SXXP)上週一度下跌6.5%。但是也在週四至週五大幅反彈，一週僅僅下跌了0.9%。德國股市也類似，一度下跌5%，最後兩天大漲近6%，一週竟然收高0.7%。波動最兇的當屬希臘股市，其週一至週三一度下跌16%，最後兩天反彈竟然達到9%(不過一週最終還是下跌7%)。

　　上周開始幾天市場大跌的觸發點還是和前一週一樣：歐洲。

　　歐洲的經濟數字從年初的正面到下半年逐漸轉為負面，使人們對歐洲終於能夠走出衰退的期望完全破滅。人們在不斷地找負面消息印證歐洲經濟下滑的事實。即使並不重要的消息也被放大。前一週德國發佈的8月出口下滑繼續發酵。另外希臘再一次成為大家的替罪羊。希臘議會無法達成總統候選人的共識，有可能解散議會，重新選舉。以前每次希臘選舉大家都屏著一口氣，生怕極右派上臺，挑起種族主義和退出歐元區這回事。另外，希臘本來有可能提早退出IMF救助，但是政局不穩有可能使希臘退出IMF救助這件事擱淺。國際評級機構惠譽(Fitch)在週三警告，宣稱希臘各大銀行有可能在即將來臨的歐洲央行進行的銀行業壓力測試中顯示出更多的資本不足。這些致使希臘股市大幅下跌10%，也脫離了歐洲和美國股市。

　　在股市直線下跌的緊要關頭，出來穩定軍心的還是美聯儲。美聯儲官員中著名的鷹派，聖路易斯聯儲行長James Bullard突然在週四接受彭博新聞採訪，認為美聯儲應該考慮暫緩退出量化寬鬆QE3。這一舉動令投資人措手不及。因為Bullard一直是美聯儲中最積極主張儘快退出量化寬鬆，儘快升息的一位。他的態度轉變明顯在向市場傳遞信號，美聯儲不僅僅是看經濟數據做決定，而且也是看股市做決定。也就是説，美聯儲不會坐視美國下跌10%！

　　沒有任何一個央行官員會説股市會主動自己的決定。其實，事實就是這樣，現代的歐美股市能夠及時反映經濟數據以及市場情緒，反應速度遠超過任何一個研究或官僚機構。而股市的漲跌又能夠很快地反饋到實體經濟中，對實體經濟造成衝擊。這在市場大幅下跌是非常明顯。每次經濟危機，市場陷入恐慌大幅下跌的時候，美聯儲總是第一個跳出來大幅降息，根本就不會等經濟數字出籠，也不會有什麼解釋。事實證明，這種做法基本上是對的。如果美聯儲在緊急情況下也要等到經濟數字出籠再做決定，2008年爆發的全球金融危機就不會以後來的形式發展下去，現在的全球經濟説不定早已進入大蕭條了。有一次一個新聞記者問現任歐洲央行行長德拉吉每天早晨起來看的第一件事是什麼，他的回答是簡單的兩個字“股市”，當然他指的是亞洲和美國的股市(在歐洲的夜間交易)。

　　其實從基本面上來看，全球股市也不應該跌得那麼慘。我們已經説過多次，現在歐洲市場完全沒有2010-2012年歐債危機時的危險，希臘也完全沒有再次破産的危險。美國經濟非常強勁，同時有沒有泡沫，股市的估值也處於歷史平均水準。上周美國勞工部公佈的美國最新首次領取失業救濟金的人數創14年新低。説明美國經濟最近沒有突然下滑的跡象。另外，美股3季度季報上周開始，基本上沒有太多的問題。雖然有谷歌等公司的季報不及預期，但是有75%的公司的盈利超過預期，而且平均超過預期達5%(摩根大通統計)。上周各大銀行發佈季報，沒有太多驚喜，但是普遍比較穩健。美國銀行CEO説“現在的市場與前幾季度沒有改變”；富國銀行CEO説“雖然經濟復蘇在各個領域並不平均，但是總體非常樂觀”；高盛CEO説“基本面近期沒有任何改變，市場應該跟著基本面走”；運通説“美國大中企業和小企業的支出都在加速，3季度增長10%以上。”這些都有起到穩定軍心的作用。當然，所有的這些都不如美聯儲官員的一句話管用。

　　美國標普500指數下跌10%催生了美聯儲官員的信心喊話。歐洲央行施行歷史上首次量化寬鬆的步伐也有可能因此加快。如果美國3季度公司季報穩定，且沒有大的突發事件發生，10%很有可能是市場一直在苦苦尋找2兩年而未得的底部。