近期，基金業出現了一股“回流”。

　　在華南某基金公司打拼了11年的“王牌”基金經理陳峰（化名），在國慶長假後邁出了其職業生涯的重要一步。他決定離開目前任職的資産規模過千億的大型基金公司，轉而加盟一家資産管理規模300億左右的中型基金公司。

　　跟陳峰的選擇相似的是，上海地區兩位資深的基金經理國慶前從一家中型基金公司回流至曾工作過的小基金公司平臺。不過，重新回到老東家的他們，在基金公司的職業定位不再是打工，而是創業。

　　“上海有近10家小基金公司正在研究事業部制模式的激勵機制。新加盟的基金經理將發行的專戶産品挂靠在基金公司，分享投研和運營平臺，雙方再進行利益分成。”上海一位曾在公募行業任職的基金經理向21世紀經濟報道記者透露。而這正是基金經理“回流”的原因。

　　記者注意到，資深基金經理從中大型基金公司平臺“回流”至小基金公司，正成為基金行業的一股新潮流。

　　“挂靠”公募平臺

　　一批資深基金經理今年來的流動軌跡，正顛覆著基金行業傳統的認知。

　　“有兩位基金經理準備回去以前待過的小基金公司。”前述曾在公募任職的基金經理李亮（化名）向記者透露，2012年，這兩位基金經理從資産管理規模只有50億左右的小公司A跳槽到資産規模有兩三百億元的中型基金公司。

　　但在9月底，他們決定重新回到這家資産規模依然停留在50億元左右的老東家。不過，他們目的不是掌管公募基金，而是操盤專戶産品。

　　“他們國慶前就在發專戶産品，當時募集規模有1000多萬，産品成立後再挂靠在老東家的平臺。”李亮介紹，基金專戶的成立起點是3000萬元，等産品募集結束，基金經理就會正式回到A公司。

　　在外界看來，這是A公司旗下普通的專戶産品。但其實，該産品的運作模式和屬性與傳統的基金專戶完全不同。

　　“普通的專戶産品屬於基金公司的産品，公司聘請投資經理來管理。但這種新發行的專戶産品是基金經理自己的産品。”李亮解釋，從某種意義上説，這相當於是私募基金的産品“挂靠”在基金公司的平臺上進行運營和管理。

　　據記者了解，過去幾年，有不少私募基金借公募基金的專戶通道發行産品。但基金管理公司與私募基金之間只存在租借産品通道的關係，其合作模式為私募向公募支付0.4%－0.6%的通道費。

　　但近期流行的公募基金經理到小公司平臺發行專戶産品，則是由基金公司與基金經理個人以事業部制的合作方式來進行對接。

　　這種合作模式為基金經理獨立募集資金完成專戶産品的發行，再將産品挂靠在公募平臺。在産品運營中，基金經理分享基金公司的研究、交易、清算、運營等平臺服務。但相應的，該産品要與基金公司進行利益分成。

　　“基金公司和基金經理之間的分成比例一般是4：6或者是3：7，主要是基金經理佔大頭，具體比例由雙方協商。”李亮了解到，小基金公司的要價並不高。

　　上海一位80後股票型基金經理郭靖（化名）所了解的分成比例則有所不同。“一種是將1.2%的固定管理費給基金公司，業績提成以3：7的比例在基金公司和基金經理之間分配。另一種是固定管理費給投資經理，基金公司在業績報酬的分成比例達到60%或70%。”

　　此外，圈內正在探討的一種分成模式是按産品規模和業績來單獨談分成比例。但目前還沒有案例可供借鑒。

　　 探索激勵機制

　　記者採訪了解到，基金經理髮行專戶産品並挂靠在小基金公司平臺，是今年以來涌現的新現象。

　　“據我所知，至少有10家基金公司正在準備推事業部制的激勵機制。不過，這需要得到股東方的同意。”李亮介紹，自三季度股市走牛以來，基金經理之間經常討論事業部制的模式。據其了解，有實際進展幾家公司都是小平臺。

　　這或許跟基金公司的股東背景和管理的基金資産規模有關。

　　“大基金公司現有的存量規模超過千億，他們對增量的重視度不如小基金公司。而且，他們的控股股東以國有企業為主，很難接受這種業務模式。”華南一家基金公司的基金經理表示。

　　資産管理規模達到200億以上的中型基金公司，也缺乏推進事業部制模式的動力。

　　“挂靠過來的專戶産品，初期規模不可能做得很大。對於兩三百億規模的基金公司平臺而言，幾個億的增量沒有多大吸引力。”郭靖説，這種“挂靠”模式看似合法合規，但基金公司還是會擔心出現不可控的風險。

　　但對小公司而言，推行事業部制引入成熟的基金經理，可以帶來規模增量和管理費收入。

　　“公司的研究團隊、清算、會計等運營平臺都是現成的，不需要額外增加1分錢的成本。但給專戶提供平臺，可以多一筆收入分攤團隊成本，也是划算的買賣。”一位擔任5年基金經理崗位的人士表示。

　　記者採訪了解到，除了上述在專戶採用事業部模式的基金公司，基金業內公開採用事業部運作模式的是中歐基金、前海開源基金。這兩家都是採用管理費分成的運作模式。

　　“中歐基金與事業部團隊負責人對管理費收入以4：6的比例進行分成。而前海開源基金投研團隊拿到的分成比例是30%。”一位在大型基金公司任職的基金經理介紹，這兩家基金公司平臺運營的産品以公募基金為主。

　　在業內看來，新加盟的明星基金經理管理的産品選擇專戶還是公募基金的模式，與基金經理的市場號召力有關。

　　“專戶的成立起點比較低，3000萬元就可以成立。但公募基金産品的成立起點要2億元，如果基金經理的品牌知名度和市場號召力都比較一般，會選擇以專戶産品起步。”上海一位股票型基金經理表示，公募收的是管理費收入，要求資産規模比較大。

　　他以發行一隻5億規模的公募基金算了一筆賬，扣掉銀行尾隨佣金後，管理費率為0.8%，一年管理費收入也就400萬元。按照4：6的比例分成，投資經理獲得的管理費收入只有160萬元。這跟基金經理在公募平臺打工沒有明顯區別。

　　創業新模式

　　伴隨著一批小基金公司探索事業部制的激勵機制，基金經理離職創業也涌現新的模式。當前，他們創業的第一選擇由自己開公司做私募基金轉為找合適的基金公司平臺合作。

　　“自己出來做私募，要租辦公場所、養投研團隊，還得負責銷售、交易、清算等一堆瑣碎的事情。”深圳一位成長風格的基金經理説，如果以私募基金的形式創業，一年的固定成本至少也要兩三百萬元。

　　與此相比，加盟事業部制的基金公司平臺，可以降低創業成本和創業風險。

　　“基金公司有投研、銷售、清算等平臺可以共用，自己一個人就可以運作産品。”一位準備跳槽的基金經理認為，以私募形式創業要求的是成本先行，沒有資金投入就玩不轉。而將産品挂靠在基金公司平臺，可以提高創業的穩定性。

　　與公募相比，以事業部制模式加盟基金公司平臺的好處是收入空間大幅提升。

　　“在現有的體制下，一位基金經理的稅前收入普遍是100多萬。假設管理百億以上規模，業績排在行業前1/5，一年收入也就是四五百萬。但在事業部制的平臺上，收入可以達到千萬以上。”華南一位成長型基金經理説。

　　一位基金業人士坦言，圈內第一家採用事業部制吸引優秀人才加盟的中歐基金，打開了基金經理們對收入的想像空間。

　　記者從圈內了解到，今年4月加盟中歐基金的曹劍飛，其管理的公募基金産品規模接近30億元。值得一提的是，這只産品的持有人幾乎都是各類機構資金。

　　“機構申購基金走基金直銷渠道，不需要扣除渠道的尾隨佣金，基金公司獲得的管理費率是1.5%。”一位基金經理介紹，以此計算，一年的管理費收入是4500萬元。按照4：6的分成比例，投研團隊分到的收入達到1800萬元。

　　另外一個讓業界心動的案例是中歐基金絕對收益團隊的負責人陸文俊。

　　“陸文俊管了5個億的專戶産品，今年回報超過40%，可以分到不少錢。”深圳一位成長型基金經理説，以專戶産品提取20%業績報酬的約定，該産品可以提取4000萬元的業績報酬。按照4：6的分成比例，投研團隊的收入也有1600萬元。

　　在業內看來，中歐基金的成功案例和小基金公司推行的“挂靠”模式，某種意義上誘發著基金經理創業的衝動。

　　“很多基金經理都有創業的想法，未來的趨勢就是基金經理創業潮。”一位大型基金公司的基金經理向記者透露，旗下有兩位股票型基金經理近期提出辭職，正在辦相關手續。其他在崗的幾位資深基金經理，也有離職創業的意向。