問：當前是否處於溫和復蘇的小週期？

　　我覺得總體來看，短週期應該是一個溫和復蘇的一個階段。

　　無論是從地産的投資，還是整個下行週期過程中間的一個短期的補庫存，都面臨著一個小週期的復蘇，這個非常的顯著。

　　也就是從固定資産投資的數據，還是從相應的一些投資品的價格來看，都比較明顯的看得出來是一個短週期的復蘇。

　　問：為什麼公佈的CPI數據不及預期？

　　有幾方面的因素，一個就是本身統計局對這個CPI的數據，做了一些成分的調整，就是對食品的價格，好像做了一個下修這樣的一個比例。本身這一輪上漲的過程中間，其實最核心的因素是兩個，一個是豬肉的價格，還有一個是菜的價格，這兩個因素正好是構成了食品裏面很重要的因素。把食品的這個比重 、權重降低，必然會導致CPI的整個數據低於預期。

　　但除了這兩個因素以外，其他的這個價格指數，其實上漲的幅度是很小的。可以看得出來，一般的這些工業品的這些食品的話，其實它還是沒怎麼漲價的，應該來説還是一個價格很平穩的階段，所以我覺得今天的這個數據，也給市場和大家一個相對來説，覺得政策面各方面，都會相應的溫和一點這樣一個預期。

　　問：我們是否處於溫和的通脹中？

　　目前來看我覺得這個判斷也是可以成立的。為什麼呢？因為要大幅度的通脹，這樣一個背景是不具備的。因為這個畢竟的這個所謂工業品的價格，還是處於一個止跌這樣的一個過程，所以説從同比的角度來看，還是有很多下行這樣的一個趨勢。但是從環比的角度來看

　　確實已經出現了止跌這樣的一個數字，那在這個工業品價格，還都處於一個止跌這樣的一個背景下面，如果説CPI的價格會大幅度的上升，肯定不可能的。當然就是説由於這個豬肉的價格漲幅還是比較明顯，一些菜價的這個環比漲幅也比較明顯，這樣看還是會帶動一些CPI往上走，這樣的一個壓力還是存在，但是不會大幅度的增高。

　　問：溫和復蘇的持續性

　　從數據的角度來看，我覺得可能今年上半年以上兩個判斷都成立，一是經濟企穩回升，二是CPI它處於一個溫和回升，這兩個組合對大家去判斷的話，覺得可能對市場的預期相對來説會比較好。一個是企業的盈利會略有改善，同時因為CPI指數並不是竄的很高，也就意味著宏觀的政策，不會很明顯地去收緊這樣的一個預期，這樣會給大家帶來一個基本面還好

　　政策預期相對來説寬鬆，比較好的一個政策環境。

　　從時間窗口看，當下最適宜投資的資産是什麼？

　　問：從投資時鐘的這個角度來看，股市是不是現在最適宜的投資的？

　　從2014年起，中國已經面臨著資産荒。無論是債市、信託這些大類資産來看，都面臨著收益率走低的背景。而經歷了房産又一輪大漲之後，確實存在著老百姓做資産配置的時候存在很多難點。其他類資産收益率走低和其他類資産的風險凸顯出來，權益資産對人們的吸引力會提高，這一點判斷我認為是成立的。但不得不承認的是，在中國的股市還是有很多股票的估值是偏高的，存在一些局部性泡沫的因素。比如長期存在的殼資源價格貴、PE偏高，給一般的老百姓投資過程中間帶來了一定的難題。

　　問：房地産市場如何看待？還有債市如何看？

　　從整體上看，處在一個比較寬鬆的貨幣環境。無論是貨幣政策，還是貨幣政策最終引導的無風險利率變化，債券收益率水準長期來看都會下行。在這樣的一個背景下，權益投資、房地産投資相對來説都是有利的。如果一定要對比房地産的租金回報率、還是未來升值的預期，那麼對於房地産而言主要面臨的是兩個問題，一是漲價預期是否還存在，二是租金回報與股票收益率的比較。目前來看，一線城市的房價在經歷了這一輪大幅漲幅之後，一段時間內上漲預期不會高。這樣再看房地産的租金回報率，跟A股市場一些價值股比較的話，這些股票的價值已經凸顯出來了。這一輪的股票在無風險利率走低的情況下，股票存在投資機會。

　　問：一線城市最近出臺了一系列限購的政策，樓市和股市會不會存在蹺蹺板的效應？

　　中國的股市和樓市有明顯的割裂，主要的原因有幾個，普通老百姓喜歡買房子，是因為樓市誕生以來，沒經歷過房地産的下跌，認為房地産是一個只會漲不會跌的投資標的、肯定保值的資産屬性。但是在經歷了房價大跌這樣的假設之後，才會分散資産配置。多數投資者沒有考慮到房地産下跌的可能性。只有少數之前的炒房團，他們的資金在房産、股票、債券中是有流動的，但是在整個房地産投資者中佔得比例很小。所以房地産會不會對股市産生影響的問題，我覺得影響很小。