興業全球基金吳聖濤：尋找“從1到N”的機會

　　興業全球基金投資副總監吳聖濤認為，優秀的商業模式是企業成長的“護城河”，不但可以維持並提升自身毛利率水準，還能在激烈的市場競爭中始終處於優勢地位，最終實現盈利從“1到N倍”的超越。而他要做的，就是不斷去挖掘具有內在價值的個股，最終實現基金凈值的穩定增長。

　　Wind數據顯示，截至今年9月16日，在有三年期業績的180位偏股混合型基金經理中，吳聖濤管理的興全商業模式基金近6個月收益為25.61%，躋身前五。

　　堅守價值投資：

　　掙公司的錢而非市場博弈的錢 “興全在投資時經常講的一句話就是‘要掙公司的錢而不是掙市場博弈的錢’。我們希望挖掘中長期能持續增長的優質個股，持續跟蹤和分析，通過相應的業績增長為持有人實現穩定業績回報，而不是説賺市場博弈的錢，跟隨市場熱點走。”吳聖濤説。

　　在這樣的投研理念下，他較少做擇時，對個股的持有時間都很長。以廣電運通為例，自興全商業模式基金成立起，這只股票就一直是其前十大重倉股。“我掙到了4到5倍的收益。尋找有價值的個股，堅定地中長期持有，這就是我投資盈利的模式。”

　　尋找“從1到N”的機會

　　談及選股思路，吳聖濤表示，希望通過“自下而上”和“自上而下”相結合的思路，以前者為主要策略，傾向於挖掘所處行業空間廣闊且公司本身“護城河”堅實的標的。“選股是一個系統工程，大方面來看就是選擇估值跟成長性相匹配的企業。對成長性的相應判斷最關鍵，如果把時間放長來看，3倍、5倍甚至更高的估值並不影響整個組合，最終落腳點還是對成長性的判斷。”吳聖濤認為判斷成長性，是否具有好的商業模式是關鍵。好的商業模式是公司盈利增長的前提。“優秀的商業模式是企業成長的‘護城河’，不但可以維持並提升自身毛利率水準，還能在激烈的市場競爭中始終處於優勢地位，實現盈利從‘1到N倍’的超越。”

　　看好醫療服務和血製品

　　在整個宏觀經濟增速下行的背景下，吳聖濤判斷下半年市場還是以弱震蕩為主，相對看好醫療服務和血液製品兩個醫藥子板塊。吳聖濤認為，在醫改的背景下，“以藥養醫”會被弱化，更加強調醫療服務的提升。醫院一方面會朝著更加市場化的方向發展，同時因為這一行業的特殊性，競爭又會相對有序，整體上利好那些實力突出的醫療機構。

　　血液製品方面，吳聖濤認為，整個藥品工業雖然都面臨著藥品價格的下滑，但血液製品一直受到管制，如果放開，價格可能有上升的空間。“血液製品的市場價格其實比發改委管控下的價格高很多，一旦放開，血製品價格往上走的趨勢不會變；另外，目前血液製品從國外進口量很大，也意味著國內供求關係不平等，需求旺盛。”吳聖濤認為血液製品在未來三五年時間內有望走出一個量價齊升的行情。