前日，思科發佈了2014財年及第四財季財報，同期宣佈裁員6000人。但是，很多人據此想當然認為，這與中國的安全政策有關，甚至説，這與華為和中興的市場競爭有很大關係。其實，這很扯！

　　思科裁員的三個真原因

　　從數據我們不難看出，思科的業績並沒有太大的變化：2014年7月26日的2014財年第四季度業績顯示，思科的凈營收為123.57億美元，比去年同期的124.17億美元下滑0.5%；凈利潤為22億美元，比去年同期的23億美元下滑1%。整個2014全財年，思科營收為471億美元，比上一財年的486億美元下滑3%。

　　雖然同期在中國的收入確實下降了20%以上，但是，中國區的收入在思科的總收入中只佔據不到5%，就算全部丟掉對思科的影響也並不大。實際上，在過去一年當中，思科來自巴西、俄羅斯、中國等多個重要新興國家的收入都下降了20-30%，但是對思科的影響並不算大。以2014年年報計，其來自美洲（美國為主）、EMEA（歐洲為主，中東和非洲為輔）、亞太及其他地區的收入分別約為278億美金、120億美金、73億美金，僅美國本土和歐洲、日本等發達國家的收入就佔據其約80%的市場。這與思科的客戶結構有很大的關係，它的主要受眾是企業、特別是大型企業，而歐美日企業最重視企業資訊化，採購的路由器、交換機、數據中心産品數量最多，自然是思科的主戰場。

　　那麼，思科裁員的主要原因是什麼？

　　首先，這是思科慣常的新陳代謝舉措。在過去四年當中，思科累計裁員超過1.7萬人，特別是在2011年也曾一次性裁員6500人。但是，同期，思科的總人數還是增加了約3000多人，説明招聘的比裁撤的人要更多。通過這種方式，更利於保持企業的健康，將業績不佳的部門和個體淘汰掉。

　　其次，這不是説意味著思科不受到市場挑戰，而是説思科的挑戰主要來自美國自身的競爭對手。比如，亞馬遜、谷歌、微軟等都在通過各種方式進軍雲計算領域，相比之下，思科的雲計算就顯得比較尷尬了。思科主要仍然以賣設備的方式生存，2014年其路由器、交換機兩大發家産品佔比仍然高達半數，而被寄予厚望的數據中心業務只佔據6%的市場份額，無線通信只佔據5%，服務佔比保持了23%左右，也提升不夠迅速。

　　第三，股東利益。因為如上原因，導致思科幾年來的營收都步入一個瓶頸期，提升利潤的邏輯就是裁員以降低成本，甚至通過巨大的現金流回購股票，以提升每股收益。事實上，這二者密不可分。

　　所以，當華為、中興進入美國的時候，思科也許確實是背後的推手之一，但是究其實美國政府是主導力量；而今天，思科在全球的裁員，首要的原因卻非政治，更可能是企業自己的經營需求——二者經常被混為一談。當然，這不是説“一點無關”，如果在中國的團隊大幅裁撤，説明其對中國市場確實不抱有更多期待了，這很正常，但非主流。

　　資本家的邏輯與美股關係

　　由於上述第三個原因，我們卻能發現另一個相對有趣的問題：為什麼很多公司業績並沒有改善，但是標普500指數一直在上漲？

　　以思科為例，我們發現：截至2014年7月26日，從開始實施股票回購計劃以來，思科總共以約884億美元的總價回購和收回了43億股普通股。通過回購和登出，思科雖然整體業績增速不快，但是它的每股收益卻在不斷提升，至少是以比業績本事更快的速度提升。

　　思科董事會主席兼首席執行官錢伯斯説：“我們在一個艱難的環境中實現了良好運營，獲得了我們歷史上最好的季度非GAAP每股收益”。實際上，通過股票回購和紅利派發在本財年思科向股東回報了創紀錄的133億美元。換言之，並非所有的股票收入都來自於股價上漲，還可以來自於股票分紅；即使是股價上漲，也未必都來自於總利潤提升，還可以來自於縮股導致的EPS上漲。

　　這種現象並不少見，巴菲特買入IBM看起來也並非持股待漲，而是看重它不斷的股票回購計劃和分紅計劃；而強硬如蘋果者，在喬布斯去世後也開始了大規模的分紅和回購。據估算，在2013年中，標準普爾500指數中的500家成分股公司共回購了超過4000億美元股票，這對股價的上漲有很大的幫助。

　　這就是資本家的邏輯，與裁員別無二致，最終都是服務於大股東；在蘋果高速增長的時候是不可能使用回購這樣的政策的，谷歌、FACEBOOK當然也不支援這種政策，因為它們著眼未來、大力投資，而不是急於變現，這同樣也是資本家的邏輯，因為，這樣才能價值最大化；與此相似，最近美國運營商大肆兼併以減少競爭、增加利潤率，不少美國藥企把利潤轉移到國外、或在海外收購以達到避稅目的……這些都是資本家的邏輯。

　　近期，我們看到，不但蘋果、微軟、思科們利潤增速在減緩，而且還在裁員降低成本，且回購數量似乎在減少，加上QE逐步退出，這是否意味著美股將要見頂呢？大約在冬季？