網際網路金融監管日漸趨嚴，網際網路券商資管平臺不得不在合規與創新之間尋找一個平衡點。

　　多位券商人士向記者透露，在私募産品份額拆分轉讓被相關部門叫停後，券商資管平臺開始謀求業務轉型。

　　當前網際網路券商資管平臺主要分三種模式：一是券商自建網際網路金融部門；二是券商與網際網路公司開展跨界合作，合建線上綜合金融服務平臺；三是券商自建子公司佈局網際網路資管業務。但無論模式如何改變，都難改網際網路券商資管平臺作為産品銷售渠道的角色。

　　“如何從産品銷售方，轉變為産品提供者與專業資産管理人，將是網際網路券商資管平臺轉型的一大挑戰。”一家券商網際網路資管平臺主管坦言，面對新的監管政策，目前的轉型出路將更多聚焦在科技與金融的結合上，形成差異化業務發展模式。他所在的平臺最近的轉型思路是，新設了智慧投資與智慧投顧業務板塊。

　　他認為，要突破轉型瓶頸，一方面券商需要在科技金融領域持續投入巨大資金資源；另一方面網際網路券商資管平臺需拿出更多誠意，引入既懂科技又懂金融的人才，研發兼顧創新與合規操作的資管産品。

　　私募拆分被叫停倒逼業務轉型

　　在多位券商人士看來，此前證監會叫停私募産品份額拆分轉讓，令網際網路券商資管平臺“受傷”頗深。

　　一位參與這項監管政策制定的知情人士透露，在實際操作環節，這項政策的打擊面不僅局限在私募産品，資管計劃、信託産品份額拆分與收益權轉讓亦包括其中。

　　而上述三類恰恰構成了網際網路券商資管平臺最主要的資産來源。

　　一位券商人士透露，部分券商不得不另辟蹊徑，將私募産品、資管計劃對應的資産標的先通過銀行理財部門進行資産證券化，設計成銀行理財産品募資，再由券商認購這些銀行理財産品份額，隨後設計成收益權轉讓産品，通過網際網路券商資管平臺線上銷售。

　　儘管這種做法某種程度上能避開監管，但付出的代價也不菲：一是銀行收取的通道費用並不低，壓低了産品收益率；二是銀行有時基於風險控制，會對這類通道業務採取規模控制，難以滿足網際網路券商資管平臺快速發展需求。

　　“迅速做大資管規模，已不再是我們當前的發展方向。”上述網際網路券商資管平臺主管坦言，面對新監管措施，業務需要重新定位。

　　在美國成熟金融市場，券商涉足網際網路金融業務主要有三種模式：一是純粹網路證券經紀公司，即E-Trade模式；二是以嘉信理財為代表的綜合型證券經紀公司；三是以美林證券為代表的，延續傳統證券經紀為主，網際網路業務為輔的業務架構。

　　前述主管坦言，他所在平臺設定的發展方向更接近嘉信模式。網際網路時代到來，跨界合作已成為趨勢，將創造大量全新的券商資管模式，如在合規操作前提下，借助科技降低交易成本與投資門檻，將高端資管業務“親民化”。

　　上述主管透露，他們嘗試將産品期限縮短至40-60天，改變券商理財産品動輒一年的運作週期，滿足網際網路用戶偏愛短期理財的訴求，並嘗試引入各類優質資産，自主研發高收益、低風險的網際網路理財産品，改變傳統券商理財産品高收益、高風險的特徵。

　　量化投資成智慧投顧突破口

　　不少券商人士看來，隨著科技與金融的結合，目前量化投資已成為網際網路券商資管平臺自主研發産品，轉型專業資産管理人的突破口。

　　量化投資需大量科技支撐，幫助量化投資機構以更快速度參與市場交易；對網際網路券商資管機構而言，如何選擇優品質化投資機構作為産品投資顧問，考驗自身風險管理能力與專業投資眼光。

　　記者了解到，將量化投資作為資管新切入點，主要是看中其相對穩健的投資回報。比如去年A股跌幅接近30%期間，不少量化投資機構最大凈值回撤率只有3%-4%，凈值下浮率僅1.7%。

　　“量化投資機構年化收益率通常維持在5%-10%，業績出色者可能達15%，足夠應對券商資管産品平均年化7%-8%的投資回報要求。”一位量化投資機構人士直言。

　　也有業內人士指出，網際網路券商資管機構涉足量化投資領域並非一帆風順。隨著股市投資群體結構出現變化，量化投資的收益難度將逐步提高。具體而言，當前A股仍是散戶市場，量化投資機構可以通過與散戶博弈獲得較高收益；隨著A股轉向機構投資者為主，量化投資機構之間的博弈大幅增加，賺錢難度將大幅攀升，最終只能賺取金融市場少數幾次異常波動帶來的額外收益，勢必導致量化投資回報率逐漸下滑。