青島海爾:預期短期營運將會持續承壓
- 發佈時間：2015-11-23 15:52:00 來源：中國家電網 責任編輯：書海
雖然2015年3季度受惠于産品組合優化及原料成本低廉,毛利率表現亮眼,但去庫存行動導致營業費用增加,抵銷了毛利率擴張的效益。此外,3季度空調銷售增長放緩,其他家電業務也面臨壓力,表現低於産業銷售水準,顯示市佔率流失。本中心目前將2015/16/17年預估每股收益下調25%/23.4%/22.7%至人民幣0.65/0.88/1.08元。該股目前股價相當於11.2倍/9.2倍2016/17年預估每股收益,較美的集團估值溢價39%/34%。本中心目標價由人民幣13元下調至人民幣8.8元,係依據10倍2016年預估每股收益推得,隱含11.2%下跌空間。目前該股因重大事件而自10月19日開始停牌。
2015年3季度財報不如預期:3季度營收同比下滑11.8%至人民幣207億元,係因1) 海外白色家電資産合併所需的政府許可延遲至年底;2) 3季度各項産品營收均下滑。雖然受惠于産品組合轉佳及原料成本低廉,毛利率維持在27.2%的亮眼水準,但3季度去庫存導致費用升高,抵銷了毛利率擴張的效益。3季度營業利潤同比下滑46.5%至人民幣9.26億元,營業利潤率同比下滑2.9個百分點至4.5%。
各項家電業務均面臨壓力:據本中心調查,公司3季度空調業務出現雙位數衰退,考慮其庫存問題及需求疲弱,上述表現符合市場預期。然而,其他家電業務市佔率也流失,3季度營收均出現高個位數衰退。
智慧家電及高端産品業務表現穩健:2015年前9個月智慧家電銷售量達167萬件,同比增長200%。卡薩帝品牌3季度同比增長率超過20%,顯示高端業務市佔率擴增。另外智慧製造進展順利,2015年3季度已有另一家互聯工廠投入運營。
