◎每經記者 張斯

　　“第一個吃螃蟹的人”也要回來了。

　　7月9日晚間，國內首家赴海外上市的電 商 公 司——當 當 網(NASDAQ：DANG)發佈公告稱，董事會收到來自董事長俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股美國存托股(ADS)7.812美元的現金，收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行普通股。該報價較噹噹網7月8日收盤價溢價20%。

　　同日，歡聚時代(NASDAQ：YY)發佈公告稱，接到來自董事長雷軍和CEO李學淩的非約束性私有化要約，加入私有化大軍。

　　顯然，A股近段時間經歷的大起大落似乎並未影響境外中概股私有化、拆VIE(協議控制構架)的進程。投行機構指出，國內相關政策的落地及新三板的崛起，仍然推動著中概股的回歸。

　　“私有化之後，企業可以有更大的想像空間，很多業務不用對外交代得那麼清楚，這在業務成長初期時很有作用，畢竟在美國上市，在産品包裝上無法‘注水’。”針對某些中概股的私有化問題，網際網路分析人士王利陽在接受《每日經濟新聞》記者採訪時認為，一些中概股最近半年一直在謀求轉型，私有化對其顯然很有利，可以幫助他們在以後的投資運作上的空間更大。

　　準備充分，噹噹網“抄底”回歸

　　相比在美國上市半年便閃退的陌陌，股價一直處於低迷狀態的噹噹網選擇私有化，著實不讓人感到意外。

　　根據噹噹網董事會宣佈的內容，俞渝和李國慶將以現金方式收購噹噹網所有流通的普通股，收購價格為每ADS7.812美元，比7月8日的收盤價6.51美元溢價20%。俞渝和李國慶目前擁有噹噹網35.9%的流通股份，相當於83.5%的投票權。

　　噹噹網內部人士向《每日經濟新聞》記者透露，噹噹準備私有化已有一段時間，並非倉促決定。記者觀察發現，過去一年中，噹噹網股價最低曾下探至7.49美元，大多數時候保持在8.44美元~14.24美元之間。7月8日收盤，噹噹網下跌2.54%，盤中跌至6.02美元。顯然，此次私有化讓李國慶“抄”到了過去52周來的最低點。

　　事實上，李國慶和俞渝對噹噹網在美國市場的估值不滿已久。李國慶曾多次在公開場合提出，“噹噹的市值被嚴重低估”，尤其是當聚美優品和京東也在美國上市之後，李國慶更加堅定地這麼認為。

　　噹噹網是國內幾家電商網站中最早成立的公司之一，曾號稱“中國電商第一股”，早在2010年底就已經在美國上市，股價一度攀升至27美元。但如今噹噹網5.28億美元的市值跟幾個“後生晚輩”相比，已被數倍甚至數十倍地超越。

　　王利陽對記者表示，過去幾年噹噹網股價一直偏低，行業規模看似還行但由於高層謹慎持重，成長比較緩慢，在電商幾次價格戰中不幸跌出了第一陣營。近期噹噹網股價的大跌，卻讓其抓住了私有化的機會。

　　值得注意的是，噹噹網上市後，2011年、2012年、2013年連續三年虧損，2014年扭虧為盈，實現凈利潤8812萬元，超過上市第一年(2010年)的3080萬元。其背後是噹噹內在增長模式正在進行三大轉型：從圖書單一品類向綜合電商轉型，從PC網際網路向移動無線轉型，從傳統出版物向數字新業務轉型。

　　其中數字業務已於今年1月成立獨立公司運作，並與投資合作方接洽。為此，俞渝曾表示，2015年噹噹會繼續加大在無線、數字業務方面的投入，提升噹噹的競爭優勢。

　　近30家公司收到私有化要約

　　同日，歡聚時代也宣佈收到董事長雷軍和CEO李學淩的非約束性私有化要約。要約提出以每ADS68.50美元的價格，收購當前其尚未持有股份。

　　截至7月8日收盤時，歡聚時代的股價為58.34美元，市值為33億美元，其過去52周最高價為96.39美元，這意味著歡聚時代股價已大幅下挫，這一私有化價格比最近收盤交易價格要高出17.4%。據了解，以李學淩為首的私有化財團一共持有歡聚時代35.7%的流通股，並擁有大概75.1%的投票權。

　　王利陽認為，目前YY雖然整體發展平穩，但一直未能成為主導國內網際網路發展的核心企業，國內“網際網路+”愈演愈烈，回國上市的話，YY可獲得更多的國有資源合作機會。

　　在總市值約17萬億美元的美國資本市場，中概股板塊曾是微不足道的一葉扁舟。2014年一季度末，排名前27位的中概股市值合計僅為1474億美元，不到美國上市公司總市值的1%。

　　如今越來越多的中概股正競相回國上市。今年6月以來，接連有完美世界、世紀佳緣、久邦數位、易居、人人、世紀互聯等多家企業宣佈擬私有化，目前收到私有化要約的公司近30家。投行機構指出，政策對企業VIE構架的放開、A股註冊制的落地以及新三板的崛起推動著中概股的回歸。

　　不過，電商分析人士李彤認為，低價私有化損人不見得利已。放棄紐交所上市的機會成本過高，從私有化到在A股上市，即便一切順利，耗時也要將近兩年。上市後能否融到資、融多少完全沒有把握。此外，也未必能獲得理想的估值。