A股尤其是“神創板”那些瘋狂的牛股，正雄心勃勃企圖改變著市場投資的判斷邏輯。比如，它們或許正想重新創造一種“大股東高位減持以反哺上市公司”的新市場利好。

　　現在，樂視網便開啟了這個先河。但從樂視網走勢和資金流向來看，這一模式似乎還沒有獲得一致的認可。同時，關於賈躍亭減持百億無償供樂視網使用的舉動，也引來資本市場的激烈爭辯。

　　百億減持撼動市場信心

　　“一上午客戶都在問樂視網的事，忙壞了。”5月26日盤前，一位券商傳媒分析師接受《第一財經日報》採訪時表示。

　　在前一天晚上，樂視網發佈了兩條公告。公司撤回2014年非公開發行申請文件，併發布了新的2015年定增預案，擬向不超過5名特定對象發行不超過2億股，募集資金總額不超過75.09億元，在被取消的前次定增預案中，樂視網擬發行1.3億股、募集資金總額45億元。

　　然而，引發市場強烈關注的是同期發佈的大股東減持方案。樂視網公告稱，公司控股股東、實際控制人賈躍亭將在5月29日起的半年內，減持不超過1.48億股公司股份，不超過公司總股份的8%，減持獲得的資金將為上市公司提供不少於5年的無息貸款。

　　銀河證券傳媒網際網路分析師盤前即對此表示，75億元融資、賈躍亭減持短期補充運營資金，將彌補公司資金週轉困局，加速助推業務拓展，樂視網將進入業績爆發期。

　　“實話説，真的看不懂(這次減持)。我沒有出點評和報告，想等等看後期公司會怎麼做。”另一傳媒分析師在接受採訪時，直言不諱自己的困惑。其表示，自己看好樂視網生態鏈的邏輯和發展前景，但大股東如此減持帶來的市場反應和最終影響尚難判斷。

　　自2013年中報時首次現身樂視網前十大股東至今，自然人股東吳鳴霄仍以611萬股、佔總股本比例0.73%的持倉在榜。吳鳴霄創立的國鳴投資公司董事阮曉楓此前曾向《第一財經日報》表示，看好樂視網較強的創新能力，但對於此次減持，阮曉楓表示目前尚不方便對此發表意見。

　　二級市場的反應更為激烈。樂視網26日高開低走，開盤不足半小時，換手率已超過3%，成交量超過40萬手，隨後進入持續震蕩調整。截至收盤，樂視網報74.89元/股，跌幅1.9%，全天換手率達891%，成交量96.97萬手，成交額71.87億元。資金博弈劇烈。從成交統計來看，全天超大單凈流入8.1億元;其中流入19.28億元、流出27.39億元，而大單、中單則分別凈流入1.04億元、3.93億元。

　　套現惹投資者爭辯

　　賈躍亭的此次大筆減持，引發的不僅僅是資金博弈。在股價震蕩的背後，更激化了A股投資策略、網際網路企業邏輯之間的碰撞。

　　對於賈躍亭此次減持，市場多認同其與樂視網均做了一筆不虧錢的買賣。有市場觀點舉例稱，假設借給上市公司100億的年息為6%，那麼此次無息借款就為樂視網節省了6億，按200倍PE計算，市值多出1200億，以賈躍亭44.85%股權來算可多出538億市值，另一方面，若增發成功，高位套現的100億債權風險較小，賈躍亭此次減持，可謂一舉三得。

　　另一種測算，則以賈躍亭的個人獲益，一窺樂視網借助資本市場的創富能力。

　　2010年樂視網上市時，賈躍亭持股4680.75萬股，按照29.2元/股的發行價，上市時賈躍亭持股對應的總市值為13.67億元。截至2015年5月26日，賈躍亭直接持股8.18億股，間接持股1194萬股，累計持股8.3億股，對應最新市值621億元，身家猛增，在此期間，賈躍亭還通過控股“樂視控股”，在樂視網收購後者旗下的樂視新媒體、認購樂視網定增中，屢屢獲得賬面浮盈。

　　而看好樂視生態的觀點，則直言此次減持實為樂視網重大利好。“把錢的問題解決了，樂視下一步就好看了。”一位行業分析師在其微信朋友圈點評道。

　　某券商研究所高管也同樣表示，缺錢的問題是樂視網曾經最大的短板。賈躍亭此次減持，對行業尤其是競爭對手來説頗具威脅性，但對於二級市場的投資者而言，大股東減持一直被視為利空因素，減持為公司輸血的事情也從來沒有經歷過，難免會以此前的邏輯來做判斷。

　　該研究所高管還強調稱，當下網際網路公司已進入商業競爭的常態化階段，要發展就難免會革別人的命，簡單以大股東減持來判斷股票走勢，仍是停留在資本勾兌的投資階段，並沒有看懂網際網路行業的整個商業格局，“賈躍亭此次減持的資金都投向了公司，即便短期市場有一定波動，我們依然看好樂視網的長期發展前景”。

　　市場上，多空雙方的分歧也多聚焦于為何以減持套現來緩解資金壓力、大股東是否對公司信心不足、資金投向及實際效果等方面。對此，處於風暴眼的樂視網相關負責人接受《第一財經日報》採訪時表示，賈躍亭減持是按照公司資金需求節奏進行，無息借款就顯示了其對公司的絕對信心，選擇此種方式，是考慮比股權質押速度更快、成本最低，“樂視的發展過程中，資金緊張一直不是秘密。本次減持資金無息借于樂視網，無論中短長期都將促進樂視生態的發展”。

　　該人士同時透露，賈躍亭減持將以協議轉讓、大宗交易和集中競價三種形式為主，具體形式將以後期資訊披露為準。