“十一”長假後的第一天，華策影視公佈了非公開發行方案，這家公司通過發行新股的方式募集20億元資金，參與認購的公司包括鼎鹿中原、泰康資本、朱雀投資、建投華文、瓦力文化。

　　其中，鼎鹿中原被認為是百度“殼公司”，這家公司斥資10億元，成為最大的一家投資方，但這10億元只能換來華策影視5%的股權。百度進軍影視領域的意圖可以理解，但為何偏偏要選擇電視劇行業市值最大的公司進行投資，這背後是怎樣的邏輯？

　　新京報記者獲悉，百度的這筆投資並非從財務上進行的考量，而是希望與這家中國最大的電視劇製作公司形成業務對接：一方面，全面獲取華策影視的內容資源；另一方面，以投資的方式介入影視領域，並將百度文學、遊戲的優質內容交給華策影視進行開發。

　　在此次入股背後，百度與華策有望達成多項戰略合作協議，或許這才是百度心甘情願拿出10億元的關鍵。

　　百度10億獲得5%的股權

　　如果將百度入股華策，與騰訊入股華誼、阿裏收購文化中國進行對比，百度入局影視行業的成本顯然比其他兩家更高。

　　2014年8月的一次採訪中，華誼兄弟董事長王中軍曾不經意間談到與騰訊的合作機緣。那是2011年，在香港的香格里拉酒店，當時的那次碰面是馬化騰的提議。

　　“我和馬化騰、劉熾平坐在一起，熱情地討論兩家公司可以怎麼合作，但誰也沒有想清楚，”王中軍説：“我們在單項業務上沒有找到合適的機會，後來大家説，不如騰訊投資華誼吧。”

　　2011年5月，騰訊以4.5億人民幣戰略投資華誼兄弟，拿下華誼兄弟4.6%的股權。在這之後的幾年中，騰訊與華誼兄弟之間並沒有展開業務層面的合作，但華誼兄弟的市值從3年前的100億元左右，上升到如今的300億元左右，騰訊的投資獲得了相當不錯的財務回報。

　　隨著整個影視行業估值的“水漲船高”，到了2014年，百度想要買下一家龍頭影視公司5%的股權，已經需要耗資10億元。

　　今年10月8日，華策影視發佈非公開發行預案，一家名為鼎鹿中原的公司斥資10億參與認購，未來將持有華策影視約5%的股權。這家公司的法人代表王湛是百度公司副總裁，這被外界理解為百度的“曲線入股”。

　　砸下10個億，只拿到5%的股權，對於百度來説，這筆交易是否划算？

　　北京一位券商分析師告訴新京報，單純從財務角度分析，百度已經錯過了投資影視公司最好時機，去年以來影視類上市公司股價不斷上漲，公司市值都不低，目前，華誼兄弟總市值約290億元，華策影視的總市值為215億元，光線傳媒的總市值204億元。

　　在這樣的市場背景下，一些網際網路公司或是上市公司往往會選擇收購中小型的影視公司，或是海外上市的低估值上市公司。

　　例如，今年3月，阿裏宣佈斥資62.4億港元入股文化中國60%的股權，這筆交易對文化中國的估值為104億港元，儘管這一估值幾乎是文化中國市值53.4億港元的兩倍，但相較于A股市場的動輒兩三百億估值的影視公司，文化中國即便高估，也還是要便宜得多。

　　而復星國際對博納影業的收購則更加划算。今年8月，復星國際通過增持成為博納影業的二股東，而在美國上市博納影業總市值僅為3.52億美元，折合人民幣21億元。

　　內容成愛奇藝瓶頸，華策影視假途牽百度

　　百度之所以大手筆入股華策影視，與旗下視頻網站愛奇藝的發展分不開。愛奇藝已是百度的全資子公司，並且處於國內視頻網站的第一陣營，正在緊鑼密鼓地籌備海外上市。

　　然而，由於內容成本高企，愛奇藝至今仍處於虧損狀態。一位視頻行業研究者告訴新京報，百度入股內容公司，有望助愛奇藝以更加合理的價格獲取內容資源，而內容成本的下降能幫助愛奇藝順利上市，百度的投資也將實現資産溢價。

　　早在今年7月，市場上就傳出了愛奇藝將入股華策影視的消息。對於這則傳言，兩家公司官方均無正面回應，但對於新京報記者的求證，當時雙方又都不置可否。

　　愛奇藝CEO龔宇在當時的一次論壇上表示，視頻網站儘管在大力發展自製內容，但畢竟大多數的內容還是要向外購買。目前內容産品的高價讓影視公司賺錢，視頻網站長期賠錢，這種格局不可能一直保持下去，最終一定是製作方和平臺方聯合起來，這樣才能形成長期的協同效應。

　　對於華策來説，一年的電視劇産量已經達到了1000集，參與投資的電影也有10部左右，手握巨量內容資源，急需渠道進行消化。如果能達成合作，對愛奇藝和華策是雙贏。

　　然而，長期虧損的愛奇藝能拿出多少資金收購內容公司，成為一個問題，況且這家視頻網站正在謀劃海外上市，保持財務上的穩健也是重要的一環。

　　愛奇藝與華策影視的合作在今年8月27日揭曉，雙方的合作力度遠小于預期。這兩家公司宣佈，將共同出資成立一家合資公司，投入數千萬元進行網路劇和綜藝節目的製作。這並非戰略投資層面的合作，消息公佈後，華策影視繼續停牌，籌劃非公開發行。

　　這時，有媒體爆出消息稱，華策影視正在爭取愛奇藝的母公司——百度的投資。對華策來説，若能牽百度，何必愛奇藝，畢竟母、子公司調動資源的能力不可相提並論，與華策組成的相關合資公司未來在百度係內的地位也將有相當大的差別。

　　百度出手，合作有望升級

　　“十一”長假之後，停牌了3個月的華策影視終於公佈了非公開發行預案。正如此前預期，認購最多的投資者正是百度。不過，百度並非直接認購，而是通過一家“殼公司”鼎鹿中原參與進來。非公開發行方案顯示，劉計平持有鼎鹿中原80%股份，而劉計平又是百度常務副總裁。

　　接近此項交易的人士透露，百度與華策有望達成多項戰略合作協議，合作的內容可能包括，華策影視旗下的影視劇作品，網路播放權必須優先銷售給愛奇藝，遊戲改編權必須優先出讓給百度遊戲，華策影視控股的影視項目，百度也有優先參投的權利。

　　對於華策影視來説，則有望獲得百度的大數據、新媒體渠道，以及百度文學、百度遊戲優質內容的影視改編權。

　　北京一家券商的賣方分析師告訴新京報，如果上述這些合作都能達成，則雙方的合作完全跳出了視頻網站購買內容的框架，上升到一家網際網路公司與內容生産公司的全面合作。

　　值得注意的是，除了百度，這次參與華策影視非公開發行的，還有小米的創始人雷軍。根據非公開發行方案，雷軍實際控制的瓦力文化公司將投資5000萬元認購華策影視的新股。

　　北京一位私募分析師對新京報記者表示，雷軍的入股，同樣是為了內容。此前，小米盒子、小米電視因為缺乏獨家的內容備受制約，甚至因為盒子內容侵權被告上法庭。在網際網路電視嚴格監管的背景下，擁有更多內容資源，也成為小米盒子、小米電視發展的關鍵。

　　接受新京報記者採訪時，華策影視總經理趙依芳表示，公司與百度、小米都將達成戰略合作，具體的合作內容未來將對外公佈。

　　新京報記者了解到，與百度重點佈局視頻網站的內容不同，小米將更加看重電視端的內容供應。

　　■ 相關

　　華策影視“網際網路化轉型”

　　對於華策影視來説，這次非公開發行將為這家公司帶來20億元的資金，這有望改善華策影視的現金流狀況。

　　更重要的是，接受百度和小米的投資，讓這家內容公司的網際網路轉型路徑逐漸清晰。早在今年6月，華策影視就提出了網際網路轉型的思路。作為一家內容公司，華策影視的網際網路化轉型要怎麼轉，引發業界關注。

　　一個核心的問題是，華策影視應當自建網際網路渠道，還是與已有的渠道合作。此次非公開發行方案顯示，華策影視將與百度、小米等網際網路渠道達成全面合作，而在自建渠道方面的著墨並不多。

　　接受新京報記者專訪時，華策影視總經理趙依芳表示，華策的戰略定位一直是以內容為核心，並不會花錢“燒一個渠道”。