巨人網路回歸A股的日子越來越近，不過，這家一度高歌猛進的公司已經沒有了10年前的活力。

　　3月初，主營遊戲的上海巨人網路科技有限公司(以下簡稱“巨人網路”)借殼重慶新世紀遊輪股份有限公司(以下簡稱“世紀遊輪”)上市獲得證監會有條件通過。不過在此之前，巨人網路因業績下滑等問題曾受到監管層問詢。

　　公司連續兩年走下坡路，未來如何扭轉？2014年才開始拓展手機遊戲，是否已經錯失手遊黃金髮展期？就以上問題，《投資者報》記者于3月8日撥打巨人網路投資者關係經理和總監的電話，均無人接聽。記者又將採訪函發送至公司郵箱，顯示的卻是公司郵件已滿無法投遞。

　　征途老本吃到底

　　最近兩年，巨人網路的營業收入和扣非後凈利潤雙雙跳水。2014年和2015年公司營業收入分別同比下降6%和17%，扣非後凈利潤分別同比下降17%和39%，呈現出下滑加劇的態勢。公司解釋稱，2014 年及 2015 年，巨人網路經營業績出現下滑，主要原因是因為隨著移動網際網路市場的快速發展，玩家向移動端網路遊戲市場轉移，對傳統的客戶端網路遊戲收入産生一定衝擊。

　　巨人網路曾憑藉《征途》火爆客戶端網遊市場，但之後一直未有新作超越。《征途》于2006年上線，獲得成功後於2010年推出了《征途2》，上述兩款遊戲在報告期內(2012年~2015年前三季度)吸金59.8億元，佔總收入的七成。2012年，公司聲勢浩大地推出《仙俠世界》但反響平平，這款投入巨大的産品在報告期內僅帶來了約5.2億元的營收，遠遠不能和《征途》相比。而且《仙俠世界》目前已處於衰退期，未來遊戲新增用戶逐漸減少。

　　可見，《征途》系列遊戲撐起了巨人網路的大半個江山，可以説是一個遊戲養活一家公司。不過陳舊的産品線已盡顯疲態，如果巨人網路不能及時推出新的核心遊戲産品，恐怕難以抵擋業績下滑的車輪。

　　目前公司未運營的主要儲備遊戲有《征途3》、《征途手遊》及《炫鬥三國志》，被認為是未來的盈利來源。不過，這三款儲備遊戲又有兩款是《征途》系列，看來公司誓把老本吃到底。

　　而且公司也有遊戲開發失敗的“黑歷史”:在2012年和2013年，關閉了四款遊戲——《三國戰魂》、《仙境江湖》、《皇途》和《巫師之怒》。上述遊戲中有的還未上線就胎死腹中，有的商業化運營不到兩個月就夭折。所以，未運營的儲備遊戲還需要種種考驗，最後能否成功也是個未知數。

　　手遊業務錯失先機

　　在青黃不接的尷尬時期，公司正力圖拓展移動端網路遊戲業務。

　　早在2011年，手機遊戲的興起已成大勢所趨。騰訊、完美、網易與盛大等憑藉自身的資源、資金、技術和運營優勢早已捷足先登相繼搶入手遊。而巨人網路從2014年開始步入移動遊戲市場，已上線的遊戲有《大主宰》及《征途口袋版》，不過成績不盡如人意。

　　數據顯示，《征途口袋版》從2014年12月上線運營，截至2015年9月30日，實際營收2.1億元。另外一款由網路小説改編的手遊《大主宰》情況也不好，自2015年2月上線之後至當年9月30日，營收為1.37億元。巨人網路的手遊收入與其他遊戲巨頭顯然不在一個數量級上(如網易2015年前三季度手遊收入45億元)。

　　巨人網路于2007年在紐交所上市，上市首日的盤中最高價20.5美元。不過直到2014年私有化完成的7年時間，股價都沒有突破上述價格。盈利主力端遊《征途》漸漸老去，又缺乏新的盈利點，在相對理性的美股市場遇冷並不意外。

　　不過作為第二隻回歸的中概股，巨人網路受到A股市場熱捧。被借殼的世紀遊輪自11月復牌後連續拉了20個漲停板，股價從停牌前的31.6元飆漲至最高231.1元。但狂熱過後就上演高臺跳水，3月10日，世紀遊輪收盤于118.3元，市值遭到腰斬。對於巨人網路而言，恰逢新産品青黃不接，移動端尚未開拓的困難之際，A股市場給予遊戲公司的泡沫化估值，無疑正在將其從一家純粹的遊戲公司推向資本運作的彼岸。

　　在喜歡聽故事的A股市場，巨人網路有哪些故事可講刺激股價呢?如果繼續走純遊戲路線似乎沒多少噱頭。在重組預案中，巨人網路配套募資不超過50億元，第二大募投項目為線上娛樂及電子競技社區建設，這顯然比純遊戲更能刺激資本市場，巨人網路能否成為下一個“有故事的女同學”呢?