在上一期的“新三板公司研究”系列報道中，本報關注了半路殺入公務員考試培訓市場的華圖教育，為讀者講述了其現實版“中國合夥人”的成長故事。本期報道，我們將關注另一家處在“風口”的企業——頁遊科技(430627)，其所處的遊戲行業近年來備受資本熱捧，該公司也曾被譽為“四川頁遊第一股”。

　　然而，隨著移動網際網路的興起，遊戲行業出現分化，手遊異軍突起，網頁遊戲的市場份額逐步下滑，頁遊科技掛牌一年就出現巨虧，只能開始了艱難的轉型之路。

　　在被新三板市場熱炒的概念中，涉及網際網路、科技的公司賺足了眼球。去年1月掛牌的頁遊科技(430627)主營網頁遊戲，在搭上新三板全面擴容的頭班車之後，其交易價格也一度受到爆炒，最高單日漲幅超過50%。

　　然而，頁遊科技掛牌之後並未在資本助力下走得更好。從2014年上半年開始，公司業績由盈轉虧，一路下滑，全年預虧達1300萬元左右。“我們也沒料到行業變化這麼快。”頁遊科技總經理吳龍宇對記者表示，公司此前對市場變化判斷有誤，目前正全力加碼手遊研發和並購，未來將大幅縮減頁遊比例。

　　事實上，備受資本市場熱捧的頁遊和手遊在2014年迎來拐點。頁遊市場大幅縮水，手遊則異軍突起。但對頁遊公司的轉型，業內人士並不看好，一位遊戲創投合夥人對記者表示，頁遊以前賺錢太容易，商業模式存在問題，而頁遊和手遊實際差別很大，轉型存在人才、資源和資本等多重難題。

　　4個月從巔峰到谷底

　　2014年1月24日，吳龍宇帶著“打造四川頁遊第一股”的信心去北京參加了新三板集體掛牌儀式。但他沒有想到，一年以後，不僅“頁遊第一股”的設想沒有實現，公司也陷入轉型危機中。

　　雖然公司註冊地址在成都高新區這個國內遊戲産業的高地，但頁遊科技並未在註冊地址辦公，而是在一棟位於成都一環內的老寫字樓吉祥大廈裏。

　　記者看到，吉祥大廈一樓門面大多處於閒置狀態，大廈內燈光昏暗、裝潢老舊，在頁遊科技位於吉祥大廈10樓的辦公室內，燈光才明亮起來，裝潢則相對新潮。

　　對於這個格格不入的辦公場所，吳龍宇直言，這棟樓為大股東所有，公司租用能夠以成本價入駐，且對常加班的員工來説這裡交通更加便利。顯然，對於輕資産的頁遊科技來説，成本控制和留住人才是大問題。

　　吳龍宇最近很忙，他不斷接到會計師事務所、券商及投資者的電話，關注的焦點幾乎都是公司剛剛公佈的2014年業績。3月16日，頁遊科技發佈業績預虧公告，2014年預計虧損金額在1300萬元左右，相對2013年凈資産為1207萬元，這已算是“巨虧”。

　　2013年，頁遊科技雖然凈利潤只有51萬元，但營收達到1682.74萬元，主打遊戲每月入賬的現金流都能達千萬。在更早的2012年，頁遊科技凈利潤有434.47萬元，營收達到3390.68萬元。

　　事實上，巨虧的窘境距離頁遊科技2014年12月開始正式公開交易，僅過去4個月。剛開始公開交易時，公司股價為6元，目前為9.3元，最高曾達20元。

　　頁遊科技掛牌之初，正是新三板被熱捧之時。公司一前高管在掛牌時曾對媒體表示，公司原來並沒有在新三板掛牌的計劃，準備到南韓的創業板上市，當時到南韓上市能達到18倍的市盈率，但經公司綜合考慮，放棄了這一計劃，轉而向新三板遞交了掛牌申請。

　　彼時，諸如“四川頁遊第一股”等光環籠罩著頁遊科技。頁遊科技旗下曾經月收入千萬的《鬥破蒼穹》、《仙逆》等大型頁遊，在全球最大的中文搜索引擎上玩家期待度排名第一。其中，《鬥破蒼穹》上線以來已有1.4億人次的點擊數，660萬人次的總推薦數，77萬人次的收藏人數。

　　值得注意的是，2014年1月由中國中投證券出具的新三板掛牌推薦報告認為，雖然頁遊科技業績波動較大，但公司具備遊戲開發和運營相關資質、網路平臺，擁有遊戲開發和運營的相關團隊，並且對遊戲産品單一依賴風險採取了針對性的應對策略，“公司有能力在迅速發展的網路遊戲市場憑藉自身的競爭優勢不斷提高自身的持續經營能力和盈利能力。”

　　轉型手遊陷入窘境

　　雖然已提示了業績不穩定的風險，但很多投資者還是難以接受頁遊科技這樣幅度的業績變臉。吳龍宇告訴記者，一位很看好遊戲行業的江浙投資者曾直接打電話給他，陳訴對公司業績的擔憂。

　　頁遊科技主營的網頁遊戲又稱“無端網路遊戲”，是基於Web瀏覽器的網路線上多人互動遊戲，無需下載客戶端，打開網頁就能玩。公司以熱門網路小説為遊戲背景，通過自主或合作開發遊戲，再通過自營或聯營平臺向遊戲用戶推廣。公司通過向遊戲用戶收取遊戲套餐、虛擬道具費等方式獲得收入。

　　吳龍宇介紹，一千個頁遊用戶中只要有幾個付費用戶就夠了，一般頁遊付費額都較高，甚至達到十幾萬元。在2013年公司頁遊最火時，每月單款遊戲的營收達到1500萬元，這在業內的排名十分靠前。

　　然而每月上千萬現金流的日子一去不返。2014年上半年開始，頁遊科技業績陷入下滑泥潭，整個上半年公司營收僅511.81萬元，虧損626.25萬元。

　　雖早已看到行業變化，但吳龍宇沒想到會變得這麼快，公司原計劃在2014年中開始轉型，但目前來看轉型動作太慢了。

　　事實上，除掛牌之初的1款手遊，2014年6月，頁遊科技以23萬元的價格購買了《絕版三國》手遊項目並繼續研發，但在其完成開發後，頁遊科技卻主動放棄上線運營新遊戲。吳龍宇向記者坦言，新手遊失利主要因為缺乏手遊研發人才，而這是公司轉型手遊的關鍵。

　　頁遊業績乏力，手遊未有起色，頁遊科技似乎陷入青黃不接。對於2014年巨虧原因，頁遊科技公告稱，因缺乏新産品，同時舊産品《鬥破蒼穹2》的生命週期已至末期，所以收入下滑厲害，形成巨大虧損。

　　面對目前的窘境，吳龍宇仍頗具信心。他介紹，公司此前研發的手遊産品已在競爭不太激烈的海外市場發行。而頁遊科技已將一層樓的頁遊團隊裁撤，並在廣州組建了手遊研發團隊。

　　同時，吳龍宇表示，今年公司將加大力度轉型手遊，主要通過並購手遊項目來快速實現，同時也會儲備一些原創IP(智慧財産權)自主研發。

　　不過，對頁遊科技來説，虧損上千萬不得不面對資金的問題。吳龍宇向記者透露，大股東對遊戲行業長期看好，在資金方面已表現出支援的態度，公司後續也打算進行增發融資。

　　資料顯示，頁遊科技第一大股東是成都澤洪品牌行銷策劃有限公司，持有股份61.65%；第二大股東是四川正隆置業有限責任公司，持有股份19.34%；第三大股東是吳龍宇，持股8.08%。大股東的實際控制人是薛維洪，二股東的實際控制人是薛剛，兩人分別擔任頁遊科技的董事長和董事職務。而薛維洪和薛剛是兄弟，是成都民營企業中“元老級”人物恩威集團創始人薛永新之子。

　　雖有頗具實力的股東作為後盾，但熟悉頁遊科技的成都遊戲行業人士對記者表示，做頁遊的基礎和模式很難適應手遊發展，而手遊市場也在不斷變化，頁遊科技轉型並不樂觀。此外，目前原創IP的價格水漲船高，手遊項目的研發成本不斷攀升，近半數市場被幾家大公司佔據，並購項目的成功率並不高。