震蕩市定投 積累低成本籌碼

　　股票市場順應經濟發展趨勢中長期波浪式上行的運作軌跡為資本獲利提供了可能性，但精準把握股市脈動困難極大。因而，借助公募基金的專業優勢，通過基金定投持續性的資金投入，平攤成本、降低風險，不失為“小白”投資者懶人理財的有效方式。

　　股票市場順應經濟發展趨勢中長期波浪式上行的運作軌跡為資本獲利提供了可能性，但精準把握股市脈動困難極大。因而，借助公募基金的專業優勢，通過 基金定投持續性的資金投入，平攤成本、降低風險，不失為“小白”投資者懶人理財的有效方式。

　　在熊市及震蕩市開始的 定投便於積累大量的低成本籌碼，效果優於牛市定投；選擇彈性大的基金品種能夠實現成本的有效分散，可以在牛市來臨時充分享受反彈成果；不過，最為關鍵的還是長期的堅持以及適時的退出，將熊市、震蕩市積累的低成本籌碼在牛市進行變現才是完美的定投路徑。

　　基金定投優勢在於平復市場波動，降低持有成本。因而經歷2015年過山車般的輪迴之後，當下的市場築底階段，正是基金定投積累低成本籌碼的大好時機。具體基金品種的選擇則建議以風格穩定、高彈性的權益類産品為主，如跟蹤 中證500 、 中小板 指、 創業板 指等的 指數型基金。

　　不過，由於現下國內資本市場並非完全有效，主動權益類基金從長期來看業績水準是超越市場指數的，特別是部分風格相對穩定、選股能力較強的基金經理旗下産品，風險收益配比更加優於 指數型基金。因而，我們建議投資者在定投時更加關注此類基金産品，以之為組成部分的金牛成長進取組合則進一步為投資者提供了精選基金、優中選優的服務，建議予以重點關注。

　　相對於上述進入試點、基金選擇，基金定投收益獲取的關鍵取決於長期的堅持和適時的退出。

　　市場實現牛熊轉換的輪迴是一個長期的過程，基金定投也同樣需要長期的堅持。尤其是在市場震蕩和下跌時，部分投資者會由於 基金凈值的縮水而停止定投或贖回基金。但其實這種情況更有機會在低位買到更多的基金份額，有利於投資成本的整體下移，從而在市場反彈時收穫更大。

　　基金定投既要“傻傻的買”，更要“聰明的賣”。退出時機的選擇直接決定了投資收益的大小。不過，由於精準判斷市場的高點甚至頂點存在較大的困難，因而不妨通過給基金定投設定止盈線的方式來實現有效的退出。比如，設定目標年化收益率為20%或者累計收益率為100%，在達到目標時即停止定投，一次性全部贖回或者分期贖回，待市場重新下行時再開啟新一輪的定投。

　　在傳統定時定額投資的基礎上，部分智慧定投方法對此進行了改進，主要以根據市場環境來判斷資金投入量的均線策略和確定目標價值的價值平均策略為主。

　　均線策略以某一指數為參照基準，根據基準指數和均線的偏離程度判斷市場強弱，在指數低時定投金額一級一級的增加、在指數高時定投金額一級一級的減少。例如，每月定投1000元，級差為20%即200元，扣款日前一天指數點位與均線偏離度每上行或下行10%時，定投金額則相應減少或增加200元。

　　價值平均策略提前設定資産增值路徑，根據資産凈值的變化與目標之間的差距確定資金的投入與提取，通過機械式的高賣低買，實現長期投資的較高收益。例如，首月定投1000元，資産增值目標為月收益率1%：下一個扣款日前資産升至1100元，則定投900元；下一個扣款日前資産升至2200元，則提取190元；下一個扣款日前資産縮至900元，則定投1110元。

　　以中證500指數為例，從2010年1月4日至2016年5月3日，每月月初定投1000元，期末資産價值為10.92萬元，累計收益率41.80%，領先同期一次性投資5個百分點左右。在前述均線策略下，以120日均線為趨勢線，累計投入金額下降至7.6萬元，收益率則達到了44.48%；價值平均策略則通過高賣低買將收益率進一步提升至了84.61%，累計盈利金額也遠超前述兩種策略。

　　不過，價值平均策略在實踐中存在以下兩個主要問題。一是，隨著資産凈值的增加和市場形勢的變化，維持既定的資産凈值目標曲線，可能在市場下跌時需要持續的鉅額資金投入。二是，在市場上漲時提取的資金可能會錯過後續的一部分漲幅；持續提取出的資金也需要重新尋找新的投資渠道，以提升資金的利用效率。因而，在傳統的價值平均策略的基礎上，部分策略通過設定投入或提取金額的上下限對其進行了改造，其效果雖相對遜於價值平均策略，但較普通定投和均線策略仍是具有優勢的。

　　整體來看，普通定投方法簡便易行，一般投資者可以之作為當下熊市中的主要理財方式，以高彈性的基金品種為主。均線策略增加了以技術指標判斷市場強弱來確定定投金額多少的考量，在效果上較普通定投明顯超出一籌，部分機構，如 廣發基金等，已經實現了此種定投方法的一鍵操作，投資者可予以重點關注。價值平均策略及相關的改進方法，則對 資金流測算、現金管理等提出了更高的要求，因而更加適用於專業投資者。