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概念標簽誘惑大 跨界並購虛火難熄

  • 發佈時間:2016-05-12 07:02:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:曹霽晨

  5月11日,一則“監管層叫停跨界定增、規範四個特定行業並購重組和再融資”的傳言引爆市場神經。雖然消息真偽至今仍未有定論,但關於跨界定增是否該管、執行標準如何界定等問題則引起了投資界的爭議。

  爭議折射的是市場對於近兩年來迅猛洶湧的跨界並購、鉅額定增的隱憂。跨界定增到底有多火爆,又為何越來越離譜?轉型升級為何流於概念炒作?政策監管如何準確、有效地和助力跨界轉型?

  扎堆跨界轉型

  2013年,《泰囧》將中國內地電影票房推上了10億元級別的新時代,在充滿想像力的票房空間、豐厚的投資回報的誘惑下,資本蜂擁而來,電影産業開始掀起並購大潮。同年,基於類似邏輯的遊戲行業也迎來資本運作的高潮。

  由於商業模式和估值方式的類似,A股影視遊戲領域的並購相輔相成,成為近兩年跨界轉型的最熱門板塊之一。從近幾年來的交易趨勢來看,並購和再融資熱情有增無減、資産估值水漲船高,部分跨界公司連續外延並購,雙主線發展早已成為傳統産業公司轉型的重要途徑,摒棄原有主業、全面轉投新興産業的公司也不足為奇。

  2014年3月, 中南重工 宣佈發作價10億元收購大唐輝煌100%股權,預估增值率超100%。2015年其繼續擴圍轉型版圖,當年4月,中南重工宣佈以2.6億元收購上海千易志誠文化傳媒有限公司;10月,再公告擬以8.7億元收購深圳值尚互動100%股權,但後一起並購重組中,資産價格溢價已高達25倍,這也隨即引發資本市場的質疑。

  短期內迅速增厚業績,是A股上市公司前赴後繼地擠向跨界並購的重要原因,也成為部分公司追求的直接結果。

  巨龍管業 早在2014年就擬以30億元鉅資跨界手遊市場,收購標的艾格拉斯的資産增值率高達25倍。在去年年報中,巨龍管業坦言傳統主業競爭激烈、增長承壓,但在艾格拉斯並表的助推下,去年上市公司營收、凈利潤仍分別同比增長30%、2179%。2015年10月,巨龍管業再次以發行股份形式推進北京拇指玩、杭州搜影科技的收購,交易對價近17億元。

  但並非所有的跨界轉型,都能充當主業萎靡時保持增速、扮靚業績的救世主。

  大唐電信 在2013年曾推動多次遊戲資産並購,最終以17億元收購遊戲公司要玩娛樂100%股權,資産估值溢價15倍。在此之前,大唐電信已連續兩年虧損,尋找新的業績增長點需求強烈。但至2015年,在原有終端和積體電路主業加速萎縮、移動互聯網業績貢獻有限的雙重打擊下,大唐電信去年凈利潤大幅下降87%。

  更為洶湧的跨界轉型盛景出現在網際網路金融領域。自所謂“網際網路金融元年”2013年開始,P2P、眾籌、理財平臺等新業務形態涌現,令資本市場的轉型故事增添了全新的籌碼。

  Wind概念板塊數據顯示,目前涉及網際網路金融概念的上市公司共有51家,其中有多家上市公司是通過定增收購或者募集資金投向網際網路金融,輕工製造業的金洲慈航(原“ 金葉珠寶 ”,000587.SZ)在去年4月份以一紙定增收購公告,宣佈擬以59億元涉足網際網路金融行業,開展黃金業供應鏈金融,受該消息刺激,該公司股票復牌後連拉出5個漲停板。

  曾因網際網路概念炒作股價飛天的二三四五(002195.SZ)在去年2月份發佈公告稱,擬定增募集資金48億元投向網際網路金融超市、平臺等項目,該公司股票復牌之後股價由停牌前的49.12元/股最高漲至112.75元/股。家用電器行業的 奧馬電器 (002668.SZ)同樣因概念躋身百元股隊列,該公司去年10月份在公告收購中融金科技有限公司51%股權的同時,擬募資不超過26.1億元,正式入駐網際網路金融行業。

  時代的浪潮與資本市場炒作效應共振,催生出更多的趨之若鶩者,這樣的現象在虛擬現實(VirtualReality)方面也展現地淋漓盡致。目前在Wind概念板塊中,虛擬現實概念股58隻,去年下半年,A股市場對於概念的炒作尤為生猛,一些上市公司也“聞聲”跨入該領域。

  去年11月份, 金剛玻璃 (300093.SZ)就宣佈,擬作價30億元全資收購OMG新加坡,同時募集資金投向虛擬現實等項目。 全志科技 (300458.SZ)則是在今年1月份發佈公告,擬定增募集不超過11.6億元,其中3.5億元擬投入虛擬現實顯示處理器晶片與模組研發及應用雲建設項目。

  “玩火”跨界屢被整治

  産業轉型升級的大勢不可逆,但背後蘊藏的風險和危機不可忽視。

  “現在很多並購定增背後的邏輯很多是大股東或重要股東想變現玩,刺激股價。”在一名投行人士看來,高調圈錢概念加身股價飛天之後,部分公司的跨界嘗新也開始被逐步證偽,股價最終也會在資本急速散去時落得一地雞毛,基本面更為難以逃脫不堪的境地。

  近兩年來一直在謀求經營業務轉型的廈華電子(600870.SH)在經過跨界網遊、網際網路金融等領域敗北之後,今年4月29日發佈公告稱,作價18億元收購數聯銘品100%股權,以轉型大數據行業。

  但是廈華電子告別“無主業”的征程並不順利,5月10日晚間,該公司因此次交易收到上海證券交易所的問詢函。上證所就標的資産的高估值、持續盈利能力不確定性、行業資訊披露的準確性、經營模式等四大問題予以了關注並提出疑問。

  除了此次交易資訊披露模糊不清之外,廈華電子本身的質地並不盡如人意,該公司原主營彩電生産業務,2014年起主營業務基本停頓,目前貿易業務為公司主要收入來源;,2013年、2014年連續虧損,股票被實施退市風險警示,2015年實現微利並摘帽。

  儘管部分上市公司對熱門題材炒作十分推崇、資金對相關個股和跨界重組也極力追捧,但監管趨緊的勢頭已越來越明晰。在此次監管層收緊跨界定增的消息之前,已有部分“玩火”的跨界定增收到監管層關注,從相關案例來看,是否有效整合、能否持續盈利,都是監管層對跨界轉型監管的重點內容。

  2014年8月, 萬好萬家 (600576.SH)曾發佈公告,擬發行股份及支付現金購買兆訊傳媒、翔通動漫、青雨影視並募集配套資金。與此同時,浙江發展受讓股權轉讓後躋身第一大股東,上市公司實際控制權變更。,但一口氣拿下三家文化傳媒公司的美好願景,並未順利落地。

  2015年3月公司再發公告,稱發行股份購買資産並募集配套資金方案未獲證監會並購重組委通過。

  根據公告,並購重組委在審核中關注到,萬好萬家本次重組的三家標的公司屬於不同的業務領域,且上市公司控制權發生變化,未來存在較大整合風險,未來盈利能力存在較大不確定性。重組被否後不久,萬好萬家在當年4月再次調整重組方案,改為收購翔通動漫一家公司,並不變更實際控制權,此項重組目前已完成。

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