編者按：作為A股市場投資情緒的晴雨錶，兩融餘額的變動情況牽動人心。本週初在市場縮量橫盤整理中，兩融餘額略有下降。週三，在券商股的帶動下，市場突然放量飆升百餘點，週四，滬深兩市股指放量上漲，成交額達1.37萬億元，兩融餘額也隨之連續三日增長。據《證券日報》研究中心統計顯示，截至11月5日，滬深兩市兩餘額合計達1.07萬億元。其中，融資餘額在連續三日增長的情況下，達1.067萬億元。從標的股融資情況看，11月份以來，融資凈買入的標的股有604隻，佔融資融券標的股總數的67%。其中，銀行(81.25%)、機械設備(79.59%)、非銀金融(79.13%)、紡織服裝（75.00%）和食品飲料（74.19%）等五行業融資凈買入標的股數量佔行業所含融資融券標的股總數比例居前。今日本專題特對上述五行業及其相關個股進行分析研究，以饗讀者。

　　銀行 低估值高股息率成最大吸引力

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，11月份以來截至11月5日的4個交易日裏，銀行板塊16隻兩融標的股中，有13隻標的股呈現期間融資凈買入狀態，佔比81.25%。

　　進一步看，有7隻標的股期間融資凈買入額超億元，分別為民生銀行（6.46億元）、中國銀行（3.06億元）、工商銀行（2.69億元）、華夏銀行（1.41億元）、南京銀行（1.27億元）、交通銀行（1.22億元）和招商銀行（1.16億元）。另外，除中信銀行外，其餘5隻標的股期間融資凈買入額也均在5000萬元以上，分別為：建設銀行（9731.01萬元）、農業銀行（9661.88萬元）、光大銀行（7646.99萬元）、平安銀行（6066.35萬元）和寧波銀行（5781.19萬元）。

　　事實上，低估值高股息率是銀行板塊最大吸引力，當前銀行股市盈率均在10倍以下，農業銀行、工商銀行最新動態市盈率更是低於6倍，分別為5.76倍和5.98倍，相對較高的南京銀行市盈率也僅有9.07倍；另外銀行板塊整體股息率在5%左右，在低利率背景下，穩健型投資者對銀行板塊偏好日漸提高。

　　從上述13隻個股月內市場表現來看，有5隻個股跑贏同期大盤（上證指數期間上漲6.13%），分別為寧波銀行（11.08%）、南京銀行（9.22%）、平安銀行（9.07%）、中信銀行（8.75%）和華夏銀行（7.20%）。

　　從行業基本面來看，近期央行推進利率市場化以及一行三會深化自貿區改革，均表明自上而下的國家金融改革正在穩步推進，目標是促進金融為實體服務、促進金融開放轉型。短期而言，利率市場化將繼續對銀行息差帶來負面影響，但存款不設上限表明這一政策基本步入尾聲，未來對行業利差的影響變數來自於利率政策，銀行經營能力的差異也將顯現。東北證券表示，從人民幣國際化來看，未來將有利於國內的金融類資産。三季度全行業景氣度繼續回落，但由於未披露逾期貸款數據，因此對不良和撥備的預期仍維持謹慎，四季度全行業則將繼續保持景氣低位運作。

　　投資策略上，申萬宏源則表示，未來一兩年，經濟下滑，傳統製造業去産能延續。而在上一輪經濟週期中，大量的信貸傾斜于這類重資産的製造業。上市銀行傳統的盈利模式很難擺脫不良的壓力，增速將呈逐季下滑的趨勢。行業景氣度下行，估值吸引力下降。但大行股息率基本都超過5%，其中工商銀行和農業銀行5.7%，是行業中股息最有吸引力的公司，此外浦發銀行股息率4.7%，是中小銀行中最高的。在流動性寬鬆的背景下，預計下半年板塊有絕對收益，但難有相對收益。要從防禦角度看待銀行板塊，行業首推組合中信銀行（經營穩健，流通市值小，估值吸引力顯現）、北京銀行（信貸需求和風險均好于同業）和興業銀行（銀銀平臺分拆落地和推進，混業混改首選標的）。

　　中信建投則表示，銀行股防禦價值始終存在，且由於估值有底，下行空間不大。三季度金融數據顯示信貸資金已開始低成本流向實體經濟、貸款風險溢價降低。中長期投資價值已具備，建議繼續增持。重點推薦：招商銀行、浦發銀行、光大銀行、平安銀行。

　　機械設備 三細分領域前景廣闊

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，11月份以來截至11月5日的4個交易日裏，機械設備板塊49隻兩融標的股中，有39隻標的股呈現期間融資凈買入狀態，佔比79.59%。

　　進一步看，有6隻標的股期間融資凈買入額超億元，分別為中國中車（7.20億元）、聚光科技（1.57億元）、機器人（1.48億元）、瀋陽機床（1.36億元）、中核科技（1.28億元）和中航重機（1.12億元）。另外，中信重工（8767.95萬元）、晉西車軸（8542.56萬元）、傑瑞股份（8205.72萬元）、中原特鋼（7624.29萬元）、智慧農業（7452.65萬元）、中集集團（6396.66萬元）、煙臺冰輪（6199.64萬元）、中國一重（6092.94萬元）和菲達環保（5924.53萬元）等標的股期間融資凈買入額均在5000萬元以上。

　　從上述39隻標的股月內市場表現來看，有16隻標的股跑贏同期大盤，分別為：開山股份（17.97%）、中集集團（11.71%）、一拖股份（10.01%）、漢鐘精機（8.56%）、龍凈環保（8.34%）、龍溪股份（8.29%）、中國中車（7.94%）、鋼研高納（7.27%）、聚光科技（6.95%）、軟控股份（6.86%）、上海機電（6.77%）、振華重工（6.61%）、菲達環保（6.42%）、三一重工（6.41%）、柳工（6.40%）和太原重工（6.17%）。

　　個股方面，中集集團作為市場表現突出、期間融資凈買入額居前的個股，有哪些投資亮點呢？公司基本面上，集團是全球惟一能夠提供幹貨集裝箱、冷藏集裝箱及其他各類特種箱等全系列集裝箱産品、並擁有完全自主智慧財産權的集裝箱製造和服務企業。據《證券日報》記者觀察，2015年三季報披露，公司前十大流通股股東中，證金持有8041萬股，中央匯金持有3799萬股。3隻資管計劃各持有956萬股，截至2015年9月份，股東人數較2015年6月30日減少15%，籌碼有所集中。

　　東北證券表示，建議持續關注智慧裝備、環保設備、農機裝備三大細分領域投資機會。

　　智慧機器：“中國製造2025”作為製造強國三十年戰略的第一個“十年”戰略，相關重點製造領域將會獲得較大的政策和資金支援，建議關注：機器人、新時達、智慧松德、東方精工等。

　　環保：據環保部規劃院測算，預計“十三五”期間環保投入將增加到每年2萬億元左右，“十三五”期間社會環保總投資有望超過17萬億元。建議關注：龍凈環保、華光股份、聚光科技等。

　　農機現代化：農業機械化是現代化的一個重要體現，同時“中國製造2025”明確了農機裝備為十大重點領域之一。歷來，年底是農業股一貫表現時機，建議積極關注一拖股份、新研股份、星光農機、大禹節水、南方泵業。

　　在上述三大細分領域中，有多家機構看好環保設備領域未來的發展，其中中泰證券就表示，加強生態文明建設（美麗中國）被首度寫入五年規劃，顯示出國家對環保領域發展日益重視；領域內價改等市場化機制改革將在“十三五”期間逐步完善，利於行業健康發展。

　　進一步看，目前，固廢處理行業增速平穩，但有望成“十三五”新增重點投資方向，屆時迎來增速拐點，期待催化劑。“十三五”期間水處理行業將迎來快速成長期，但大氣治理領域，“十二五”期間已基本完成脫硫脫硝治理，相關企業分化將加劇。投資建議：水處理行業的快速成長，將帶動相應水處理設備的需求，可關注南方泵業（不銹鋼離心泵龍頭，收購標的金山環保工業廢水項目經驗豐富），理工監測（收購北京尚洋環科是領先的水質線上監測系統提供商），天保重裝（離心機提供商，收購美國聖騎士具備國際先進的污泥濃縮脫水技術）。

　　非銀金融 10月份多數券商凈利環比大增

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在非銀金融板塊的32隻兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有25隻兩融標的股實現融資凈買入，佔比78.13%，期間累計融凈買入額達65.08億元。

　　具體來看，在上述25隻兩融標的股中，期間累計融資凈買入超過億元的標的股有15隻，分別為中信證券（130401.63萬元）、海通證券（99402.00萬元）、中國平安（79504.64萬元）、西南證券（62331.84萬元）、太平洋（45695.91萬元）、中航資本（28283.40萬元）、興業證券（23657.33萬元）、華泰證券（23262.79萬元）、東北證券（21702.43萬元）、錦龍股份（20149.48萬元）、招商證券（16163.39萬元）、廣發證券（12997.28萬元）、光大證券（12694.80萬元）、大眾公用（10386.21萬元）和東吳證券（10303.43萬元）。

　　從二級市場來看，在上述25隻標的股中，11月份以來股價表現跑贏大盤（上證指數同期上漲6.13%）的標的股有24隻，其中，太平洋、西部證券、興業證券、東北證券期間累計漲幅均在30%以上，分別達到33.25%、31.90%、30.35%、30.21%，中信證券、光大證券、國海證券、山西證券、西南證券、廣發證券、長江證券、招商證券、華泰證券、東吳證券、國金證券、海通證券等個股期間累計漲幅也均在20%以上。

　　值得一提的是，非銀金融子行業的券商板塊，10月份多數券商凈利潤環比大幅增長，扭轉此前業績下滑的態勢。據11月5日披露財務數據顯示，僅1家券商10月份凈利潤環比負增長，1家券商增幅低於10%，其餘券商均實現大幅增長。其中，中信證券、海通證券、國泰君安、招商證券、申萬宏源、廣發證券10月份凈利潤分別達12.98億元、11.2億元、8.91億元、7.93億元、6.67億元、6.08億元，環比增幅分別為95.19%、33.08%、87.3%、53.3%、32.35%、98.1%。多家券商10月份凈利潤增幅超過100%，其中太平洋證券凈利潤1.83億元，環比大增40倍；國金證券凈利潤2.42億元，環比增長180.05%；東方證券凈利潤3.6億元，環比增長157%；東北證券凈利潤1.93億元，環比增長130.09%。

　　投資機會方面，分析人士表示，從中長期來看，證券行業正在開啟從通道商向資本仲介商的轉型之路，以經紀和投行業務為代表的通道業務和以融資融券和股票質押為代表的資本仲介業務，將雙輪驅動，共同發力，看好證券行業的未來發展前景。投資標的方面，建議關注“兩大一小”，“兩大”是華泰證券（佣金率先觸底，經紀業務市佔率穩居市場第一，大資管戰略和特色並購穩步推進）和廣發證券（積極佈局財富管理轉型，投行和資管優勢顯著），“一小”是國元證券（實施股票回購、推行員工持股，受益於大股東混改進程和安徽省國企改革，定增值得期待）。

　　而對於非銀金融子行業的保險板塊，長江證券則表示，政策密集期市場關注度和敏感度較高，大病醫保、免稅健康險以及稅延養老處於政策推進和試點期間。“十三五”規劃再次明確全面實施城鄉大病保險制度，預計大病醫保覆蓋人群在10億人左右，每人平均繳費規模有望達到30元至50元；免稅健康險在北京、天津、上海、重慶、石家莊等地推進試點；養老險方面“十三五”提出“完善職工養老保險個人賬戶制度”，賦予了未來稅延養老更多發展和探討空間。在低利率環境之下，相較于把握保險投資對於股票的彈性，對保險公司産品結構、負債方式以及資産負債匹配的關注更具有價值。進入11月份至12月份，積極關注開門紅産品儲備和預銷售情況，以及後期商業養老險相關政策出臺。看好保險行業，推薦中國平安、中國人壽、中國太保。

　　11月以來非銀金融股市場表現一覽

　　代碼 名稱 最新 月內 11月以來截至11月5日融資凈買入額(萬元) 截至11月5日

　　收盤價（元） 漲幅 日融資餘額

　　（%） (萬元)

　　601099 太平洋 10.30 33.25 45695.91 276384.62

　　002673 西部證券 28.20 31.90 5063.31 188156.01

　　601377 興業證券 11.81 30.35 23657.33 250433.46

　　000686 東北證券 18.23 30.21 21702.43 230580.11

　　600030 中信證券 20.50 29.17 130401.63 1461703.07

　　601788 光大證券 24.52 28.51 12694.80 243466.06

　　000750 國海證券 13.86 27.62 8728.52 173587.66

　　002500 山西證券 16.47 26.99 4865.20 152594.91

　　600369 西南證券 10.75 26.47 62331.84 271670.82

　　000776 廣發證券 19.69 25.73 12997.28 309822.06

　　000783 長江證券 13.15 25.48 6264.68 249283.98

　　600999 招商證券 23.69 24.03 16163.39 262027.34

　　601688 華泰證券 21.90 23.87 23262.79 337865.88

　　601555 東吳證券 18.24 22.17 10303.43 180523.79

　　600109 國金證券 18.16 21.80 9500.90 317238.97

　　600837 海通證券 18.01 21.36 99402.00 683881.20

　　000712 錦龍股份 31.67 19.87 20149.48 204174.36

　　000563 陜國投A 12.04 18.85 5851.55 55567.75

　　600830 香溢融通 12.60 12.70 2778.76 77359.38

　　601601 中國太保 27.79 12.69 662.90 234245.85

　　600705 中航資本 18.83 12.28 28283.40 402306.58

　　600635 大眾公用 9.70 8.99 10386.21 204346.30

　　601318 中國平安 36.19 8.06 79504.64 1650545.60

　　600747 大連控股 5.38 7.82 2411.96 40160.81

　　600816 安信信託 18.76 4.86 7707.72 207014.77

　　紡織服裝 “雙十一”帶來主題性投資機會

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在紡織服裝板塊的12隻兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有9隻兩融標的股實現融資凈買入，佔比75.00%，期間累計融凈買入額達5.10億元。分別為申達股份（16714.12萬元）、雅戈爾（12159.45萬元）、際華集團（6402.73萬元）、七匹狼（5775.98萬元）、航民股份（4722.17萬元）、探路者（1859.53萬元）、羅萊家紡（1360.25萬元）、江蘇陽光（1185.16萬元）和美爾雅（843.08萬元）。

　　從二級市場來看，在上述9隻標的股中，11月份以來股價表現跑贏大盤（上證指數同期上漲6.13%）的標的股有3隻，分別為探路者、雅戈爾、七匹狼，期間累計漲幅分別為12.37%、10.59%、6.94%。

　　探路者月內累計漲幅最高，累計漲幅為12.37%，最新收盤價為21.80元。公司專業從事戶外用品研發設計、組織外包生産、銷售，産品涵蓋戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列，擁有自主智慧財産權的商標“探路者”，公司以外包生産、加盟與直行銷售相結合的啞鈴型品牌經營模式，在全國建立連鎖零售網路。據2015年11月5日公告稱，公司收到北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局、北京市地方稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》，公司再次通過高新技術企業的認定。公司將在2015年至2017年連續三年繼續享受高新技術企業所得稅優惠政策，按15%的稅率繳納企業所得稅。

　　據悉，十八屆五中全會提出，要促進人口均衡發展，堅持計劃生育的基本國策，完善人口發展戰略，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，積極開展應對人口老齡化行動。這意味著，我國將實施普遍二孩政策。

　　分析人士指出，母嬰萬億元市場已進入高增速時代，二孩全面放開拉動母嬰市場消費浪潮。據嬰童産業研究中心公佈的數據顯示，2015年母嬰市場將達到2萬億元的規模，至2018年母嬰市場規模將達3萬億元，未來三年複合增速達14.5%。全面二孩政策帶來的生育高峰及消費升級將成為拉動母嬰行業高速增長的雙引擎，根據測算，二孩放開將拉動每年新增母嬰消費300億元至450億元。

　　安信證券表示，紡織服裝行業三季報已全部披露完畢，結合收入及凈利潤增速來看，2015年1月份至9月份紡織服裝全行業持續低位徘徊，其中品牌服飾板塊中除大眾品牌復蘇趨勢向好外，其餘子行業仍在持續調整。結合市場對三季報業績及估值的關注，建議投資者重點關注公司業績趨勢及外延擴張的持續能力。短期關注“雙十一”帶來的主題性投資機會，中長期投資策略上，仍然堅持自上而下選股，首選子行業相對復蘇的優質公司，相信管理層優秀的龍頭公司有望在網際網路高度滲透下的新商業環境中再度崛起，繼續推薦：一、具備業績確定性及估值有優勢的子行業龍頭，推薦海瀾之家、羅萊家紡、富安娜、森馬服飾、奧康國際；二、具有持續性及産業資源的轉型龍頭：美盛文化、跨境通、探路者、貴人鳥、朗姿股份、華斯股份。

　　食品飲料 低估值白酒股凸顯投資價值

　　據《證券日報》市場研究中心數據顯示，在申萬一級食品飲料行業中的31隻兩融標的股中，11月份以來截至11月5日共有23隻標的股實現融資凈買入，佔比74.19%，在28個申萬一級行業中位居第五。

　　從融資凈買入額的角度來看，上述23隻兩融標的股共計實現融資凈買入額10.13億元，其中，五糧液（32280.61萬元）、湯臣倍健（9644.05萬元）、沱牌舍得（7544.5萬元）、承德露露（6090.39萬元）、光明乳業（5450.7萬元）等標的股期間融資凈買入額在行業內居前，且金額均超過5000萬元。此外，青島啤酒、瀘州老窖、青青稞酒、古越龍山、伊力特、金楓酒業、張裕A、梅花生物、重慶啤酒、順鑫農業、中炬高新等標的股期間融資凈買入額也超過了2000萬元。

　　融資餘額方面，截至11月5日，五糧液融資餘額為155898.45萬元，在上述23隻標的股中居首，此外，梅花生物（123792.87萬元）、湯臣倍健（96308.47萬元）、光明乳業（93786.77萬元）、瀘州老窖（74700.76萬元）、中炬高新（60965.47萬元）、沱牌舍得（58875.1萬元）、古越龍山（57629.78萬元）、承德露露（52469.09萬元）、金楓酒業（51293.7萬元）、莫高股份（50236.39萬元）等標的股融資餘額也超過了5億元。

　　上述數據無疑體現出近期融資客對於食品飲料行業的偏愛，對此，分析人士表示，在“網際網路+”國家戰略下，新的消費習慣已逐漸改變食品飲料業的銷售方式，在網際網路的影響下，行業銷售渠道將更加扁平化，而這無疑對行業內公司的豐厚利潤帶來積極影響。

　　融資客的揮金如土也使得板塊在本週獲得了不俗的市場表現，具體來看，上述標的股中沱牌舍得本週漲幅居首，達到了21.35%，而青青稞酒（9.35%）、古井貢酒（8.68%）、莫高股份（8.55%）、老白幹酒（8.41%）、伊力特（8.18%）、古越龍山（6.78%）、中炬高新（6.02%）、順鑫農業（5.88%）、梅花生物（5.30%）等個股累計漲幅也超過了5%。資金流向上，承德露露（5883.43萬元）、梅花生物（3022.71萬元）、光明乳業（2241.60萬元）、莫高股份（1583.10萬元）、古越龍山（1513.53萬元）、燕京啤酒（1413.04萬元）、張裕A（1227.54萬元）等個股大單資金凈流入均超過1000萬元。

　　對於行業的投資機會，興業證券認為，白酒是現階段食品飲料行業投資價值最高的領域。白酒基本面在今年上半年普遍已經回暖，而由於去年下半年普遍利潤基數較低，今年三季度白酒利潤情況普遍好轉，預計四季度利潤端繼續改善。主要公司的估值基本都在15倍至20倍之間，利潤增長加速後，估值顯得更加便宜，仍有較大提升空間。

　　此外，調味品板塊成長性最強，但估值較高。調味品行業增長確定性最強，但現階段估值偏貴。海天味業今年針對渠道和産品結構的調整導致短期增速略有下滑，但公司中長期發展無憂，預計明年增速繼續保持兩位數。中炬高新由國企轉變為民企，新大股東將聚焦公司調味品主業發展。

　　個股方面，該券商推薦低估值、基本面向好的白酒股貴州茅臺、瀘州老窖以及明年業績有望觸底反彈的伊利股份。