隨著股市行情的持續火熱，投資杠桿使用率偏高。而在A股不斷衝高之後，券商的風險意識正在提升。近日，國盛證券，中信證券、招商證券、海通證券、廣發證券和華泰證券等多家商券對兩融業務進行調整，控制融資融券杠桿。

　　與此同時，兩融業務的迅猛發展引起了監管層的重視。在6月5日中國證監會舉行的新聞發佈會上，新聞發言人張曉軍表示：“為促進證券公司融資融券業務規範有序發展，我會正在對《證券公司融資融券業務管理辦法》及相關業務規則進行修訂。條件成熟時，將按程式向市場公開徵求意見。”

　　強化風險控制

　　近日，國盛證券將創業板股票全部調出融資標的證券，創業板股票的可衝抵保證金折算率也多被調低至0.15以下。其公告稱，“鋻於近期股市波動較大，創業板股票漲幅過大，市盈率過高，公司決定對兩融業務中有關創業板股票標的券做出調整，一是將創業板股票全部調出融資融券標的證券；二是調整創業板股票的可充抵保證金的折算率。”

　　不僅融資買入的標的被壓縮，信用賬戶持倉集中度的風險控制也得到強化。華泰證券于近日發佈通知，為有效降低兩融交易市場風險，對信用賬戶持倉集中度採取分級控制；中信證券發佈通知，決定調整信用賬戶持倉集中度實時控制指標，從2015年7月1日起開始生效；海通證券、廣發證券等券商則採取提高保證金比例的措施降低杠桿。

　　事實上，券商集中對兩融杠桿的收緊從今年4月下旬就已經開始。4月27日，中信證券發佈公告，大範圍調整兩融業務可衝抵保證金證券，將600多只證券的折算率歸零，其中包括不少熱門個股；5月初，又有數十家券商相繼調整了兩融折算率，其中招商證券下調了1352隻證券的折算率；在6月初國盛證券可衝抵保證金證券調整名單中，包括中國南車在內的28隻股票被調整為0，部分次新股也被調低，如曲美股份、珍寶島等折算率僅為0.1。

　　資本金短缺成誘因

　　融資融券在助推指數上漲方面具有重要作用。本輪牛市以來，伴隨著大盤一路上漲，兩融餘額也連創新高，繼去年底兩融餘額首次突破萬億元之後，今年5月下旬，兩融餘額突破兩萬億元。據同花順數據顯示，截至6月9日，兩融餘額達到2.17萬億元，創歷史新高，而去年同期僅有不到4000億元。

　　隨著近期指數的震蕩，出於風險控制的考慮，多家券商收緊兩融。融通基金銷售經理戴騫認為，高杠桿會放大融資者的損失，市場一旦遇到“風吹草動”，容易陷入恐慌性殺跌，進一步引發市場震動。

　　資金短缺也是近期券商收緊兩融杠桿的另一個重要原因。有分析師根據現有各家券商披露的凈資本測算，按照現在的增長速度，不到兩個月就會用完券商現有的兩融額度。

　　“對於不少規模相對較小的券商，可融資金基本已經用完，在這種情況下，券商更傾向於把資金用在風險更低的標的上面，因此近期漲幅過大或未來走勢存在不確定性的個股被調出。”一位券商合規部人士認為，在融資供不應求的狀況下，安全邊際成為券商主要考慮方面。

　　開源證券6月8日發佈的投資者公告印證了部分券商資金的短缺。公告稱，“開源證券當日可提供融資總額為14.31億元，由於公司資金總額限制，將不保證已授信客戶在交易時間內能融到資金，請廣大投資者妥善安排融資計劃”。

　　調整融資標的證券、上調保證金比例、下調折算率等收緊兩融的手段，對現有存量不會産生太大影響，主要是限制了資金向部分個股的流入，以及兩融的擴張速度。國盛證券金融證券研究所研究員賈菲認為，券商收緊兩融業務，短期來看，增量資金入市的節奏將有所放緩，市場心理層面也會受到一定影響；但從中長期看，不會對市場趨勢與券商業務的發展産生太大影響。

　　戴騫認為，事實上，“融資炒股”是本輪牛市行情的催化劑之一。在資金杠桿的助推下，A股總市值已近70萬億元，較2007年時高出2倍有餘。

　　國都證券策略分析師肖世俊認為，隨著融資盤逐步推高，所積累的風險也會逐漸攀升，降低兩融杠桿符合市場健康發展的要求。他提醒投資者，在股市震蕩時期，不能一味地看到高杠桿帶來的高收益，更應當注意到其中的風險。