10月以來，融資持續進場，從9月30日的9067.09億元增加至10月20日的9960.99億元，兩融餘額9個交易日增加了893.93億元，距離1萬億元關口僅一步之遙，增幅達9.86%。伴隨著兩融餘額的不斷增長，滬深兩市的成交量也明顯回升。在此過程中，融資資金呈現出輪動佈局特徵，近期持續加碼前期相對“掉隊”的行業板塊。

　　融資客偏愛中小盤

　　自9月1日跌破1萬億元關口以來，兩融餘額在9000億元附近企穩並陷入窄幅震蕩。然而伴隨著國慶假期後市場的反彈，兩融資金的樂觀情緒也明顯回升，兩融餘額隨之不斷增長。在連續九個交易日增加後，再度逼近1萬億元關口。

　　Wind數據顯示，截至10月20日，滬深股市融資融券餘額報9960.99億元，較前一交易日增加了109.41億元。其中，滬市兩融餘額為6166.59億元，深市兩融餘額為3794.41億元。由此，深市兩融餘額佔比繼續回升至38.09%，與當日盤面小盤股繼續走強的市場特徵一致。

　　融資方面，本週二滬深股市融資餘額報9930.94億元，而償還額則出現了較大程度的萎縮，僅964.56億元。由此10月20日繼續呈現融資凈買入格局，具體凈買入額為109.05億元，為國慶假期後第9個交易日實現融資凈買入。不過，融資餘額佔流通市值的比值小幅回落至2.58%。

　　回顧國慶假期之後兩融餘額的“九連增”過程，兩融餘額已經從9月30日的9067.09億元回升至10月20日的9960.99億元，規模增長了893.93億元，區間增幅達9.86%。伴隨著兩融餘額的上升，兩市的成交額也隨之“水漲船高”。相較于節前3000億元至6000億元的量能水準，10月8日以來，兩市的成交額明顯邁上了一個“臺階”，成交額從5800億元一路回升到9000億元。由此可以看出，兩融資金是近期參與市場資金的重要力量，其佈局方向也更具指向意義。

　　從行業板塊來看，10月以來28個申萬一級行業板塊均獲得了不同程度的融資凈買入。其中，房地産、醫藥生物、機械設備、化工和商業貿易的凈買入額均在50億元以上，房地産和醫藥生物的凈買入額更是高達81.59億元和72.35億元。相比之下，休閒服務、建築材料、輕工製造和銀行板塊的凈買入額相對較小，均在10億元之下。值得注意的是，雖然整體來看融資客對於中小盤品種的偏好度更高，但本週一以來，融資客對以“中字頭”為代表的權重股的加倉力度明顯提升，這符合估值“洼地”效應及輪動特徵，也凸顯了當前市場輪動操作的思路。

　　加倉冷門兩融標的股

　　在兩融市場大踏步邁向1萬億元關口的同時，10月以來有82隻兩融標的股融資增幅超過了35%，其中4隻兩融標的股的融資餘額甚至實現了翻倍。具體來看，中國中期、皖江物流、昆藥集團和中源協和的融資餘額增幅超過了100%，分別達262.17%、212.55%、153.31%和104.86%，成為10月兩融市場當之無愧的“吸金王”。另有包括九陽股份、奧菲動漫、萬華化學、達安基因、多氟多等在內的26隻標的股的融資增幅超過了50%。

　　從二級市場的角度來看，這些融資增幅較大的標的股取得了顯著的超額收益。Wind數據顯示，10月以來，全部兩融標的股的平均漲幅為10.68%，而這82隻融資增幅超過35%的標的股同期漲幅達15.93%。這82隻兩融標的股的融資與自由流通市值的平均佔比為6.20%，低於全部兩融標的股6.37%的平均值。這表明融資客傾向於加倉此前相對受到“冷落”的標的股，而融資資金的買入行為對股價構成了明顯的推動效果。行業板塊角度來看，則與10月整體行業偏好一致，醫藥生物、汽車、化工和房地産等板塊的標的股數量相對較多。