直接融資是中國未來的發展方向。中國經濟要轉型，地方政府、企業要降杠桿，必然伴隨著直接融資的增加，而直接融資最重要的環節就是股票市場。

　　股票市場的重要性正在提升，並且越來越高。在中國，沒有比股票市場融資成本更低的市場。2015年年中的股市動蕩使人們談瘋牛色變，但我們無法回避股票市場。

　　1998年到2003年前後的經濟轉型期，通過剝離不良資産、上市，解決了中國當時的國企、銀行債務風險，同時搭上加入WTO、房地産改革使中國順利成為全球第一貨物貿易大國。現在是中國傳統製造業産能過剩、高科技與高信用産能不足的時期，與金融風險相疊加，解決前者的重要手段之一是股市，通過並購重組降低産能過剩企業的成本，通過高科技板塊掛牌、上市打通融資通道。

　　從政策上看，直接融資被提到前所未有的高度。近日國務院常務會議審議通過的相關實施意見主要解決三個問題：一是降低實體經濟的融資成本；二是降低企業的杠桿率；三是分散金融體系的風險。此外意見還明確，到2020年基本建成市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。

　　儘管一個會議或者一份文件未必能讓股票市場立刻重振雄風，但只要其他配套舉措跟上，就會使股票市場發生深刻變化。

　　當前，貨幣購買力下降與利率下降正驅使資金進入貨幣證券市場。12月25日，我國10年期國債收益率創下2009年以來的新低，降至2.8%附近。以目前形勢看，下降或許還未到底，明年可能降至2.5%左右。這意味著投資者的無風險收益率急劇下降，餘額寶的收益率、銀行理財基金收益率今年都發生了巨大變化，投資者預期的年化收益率正從6%左右下降到4%左右。

　　不僅如此，從大大集團到某些城市房地産爛尾樓，都顯示今年的投資風險在上升。相比之下，投資者對於股票市場的投資風險已經具備較高的承受力。

　　這兩年貨幣發行量不算高，但廣義貨幣(M2)餘額不少。央行網站12月11日消息，截至11月末，廣義貨幣餘額為137.40萬億元，同比增長13.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.2個和1.4個百分點，創2014年6月以來新高。看上去貨幣發行量不大，但一則基數大，二則今年10月開始發行量上升，為了穩經濟，貨幣政策略有寬鬆是可以預見的。

　　2016年股市很大的概率是維持穩定略有上升，但波動率整體不高，個股之間的分化將非常嚴重。

　　2015年的千股跌停、千股漲停世所罕見，導致波動率大幅上升。6月中旬開始A股出現兩輪非理性大幅下跌，滬指從5178點跌至2850點，累計最大跌幅超過了45%。

　　在吸取了慘痛教訓之後，慢牛成為上佳選擇。從2015年的IVIX波動率指數來看，3月份到9月份波動率高，目前已經回到今年2月的低波動率水準，明年要推行註冊制，戰略新興板要順利改革，維持低波動率、整固底部是最好選擇。

　　而對於個股來説，中國經濟結構在轉型，上市公司結構在調整，一些藍籌的重要性下降，一些鳳凰變成烏雞，而另一些烏雞則會變成鳳凰。未來股市的希望在新經濟中，在改革後效益提升的股票中。

　　從國際市場看，美國已走過快牛週期，全球的債券市場收益率依然在底部徘徊，對中國的衝擊主要來自貿易與匯率的調整。

　　無論市場如何變，不變的是中國股市在每次經濟轉型期的重要價值。