新三板行情靜待“並購”提振

2016年08月09日07:46 中國證券報

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　　自分層政策實施後，新三板市場交投活躍度仍然低迷，新三板成交指數在經歷6月29日上漲3.6%之後，再次從1237.5點波動下探，到8月5日收于1161.90點，分層以來下降幅度達到6.1%。與此同時，隨著一些上市公司對新三板産業資本開始“投石問路”，上市公司資本端靠向新三板的前奏正在醞釀。有市場分析人士指出，或許這將促成新三板的退出渠道的優化以及上市公司尋底新三板企業的投資機遇。

　　掛牌企業增速放緩

　　數據顯示，截至8月5日，當周內新增掛牌企業231家，均為協議轉讓方式，新三板累計掛牌家數高達8223家。據市場人士分析，如果按照上半年掛牌速度(2015年全年新增3557家，2016年上半年新增2510家)，則2016年新三板企業有望突破10000家。

　　不過，分析人士稱，參照國外高科技、投融資市場的舉措，“寬進嚴出”才能使高新技術的中小企業對接資本市場的渠道常態化、科學化。西南證券分析師余尊寶表示，目前市場上僵屍企業與明星企業共存，加之退出成本偏低，掛牌企業的正常融資和企業正常競爭機制受到制約，因此有必要對新三板市場規模做適當的優化。

　　記者查閱新三板近期新增掛牌企業數量後發現，增速明顯放緩。數據顯示，進入6月後，新增掛牌企業降到每週100家以下，7月前3周，新增掛牌企業降到平均每週50家，7月最後一週，新增掛牌企業家數重新回到100家以上(108家)。市場普遍認為，新三板掛牌的寬鬆政策有所收緊，但目前還沒有明確的新三板掛牌標準修改通知，控制新三板掛牌企業節奏或將成為下半年新三板市場的一大趨勢。

　　與此同時，參與新三板融資監管的力度也正在趨嚴。數據顯示，上周共41家新三板企業發佈定增預案，計劃募集資金18.15億元，比前一週62家定增預案以及24.07億元融資，新增公司有所增加但計劃融資規模下降25%。同時，2016年1月至7月期間，參與新三板定增的實際募資款額整體萎縮，較年初144.39億元的募資規模，到7月29日，新增募資總額僅為58.29億元，募資總額縮水近六成，實際增發次數也從年初的316次降至7月底的190次。

　　余尊寶認為，一方是新三板公司融資需求高企，一方是新三板投資意願下降，投融資需求嚴重不匹配，2016年下半年的新三板融資將進入調整期，且融資審批將趨嚴。

　　上市公司並購“新戰場”

　　西南證券分析師余尊寶表示，在目前退出機制薄弱形勢之下，新三板通過上市公司並購、借殼或成為今後一段時期內的主要退出和獲利方式。聯訊證券魏彬也表示，上市公司參股新三板掛牌企業的目的，一是期待獲得一定的投資收益，二是出於戰略合作的目的。“這樣做可以最大程度與被投資企業結成更加緊密的利益共同體，並拓展業務範圍。”魏彬説。

　　記者統計了自新三板分層實施一個月以來的上市公司並購情況，共有19起上市公司收購或參股掛牌企業案例，其中有8起上市公司收購掛牌公司全部股權，有4起案例為上市公司實現對掛牌企業的絕對控股。7月25日，興民鋼圈發佈公告披露購買的三家新三板標的中遠特科技100 %股權、凱立德 100%股權以及奧騰電子 56.34%股權。有分析稱，這將是A股上市公司對新三板企業最大規模的並購。

　　此外，被收購方中基礎層企業也備受關注，在19起收購案中有18起案例的被收購方為基礎企業。對此，聯訊證券魏彬表示，這一方面反映出基礎層企業在尋求被並購方面顯得更加積極主動，這或許是基礎層企業最好的選擇；另一方面也説明，基礎層企業仍然存在著大量具有投資價值的優質企業，有待投資者去掘金。

　　“産業資本在新三板中的定價權將會持續提升，並且同時會影響到新三板整體的投資者預期。”對近期新三板産業資本積極介入的動態行情，華泰證券分析師鄔煜表示，市場估值中樞將逐漸朝著代表産業資本定價的並購估值靠齊，而投資者預期的這個變化也將帶動市場現狀向著這個趨勢加速運作，屆時企業預期也將逐漸下行，而下行的底部就是代表産業定價的並購估值。

　　專家建議，鋻於新三板市場風險偏好持續低迷、産品到期帶來的市場加速出清等行情，部分已經跌破並購底並且在産業方向上具備並購價值的企業將會出現結構性反彈的行情。“但整體仍將處於觸底區間，因此我們對於投資者的建議是下半年準備彈藥，多看少動靜待市場觸底，並且密切審視預期差的變化，在市場逐漸出清後扣動扳機。”鄔煜説。

(責任編輯：張恒)

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