新三板主辦券商正在迎來前所未有的一項嚴格考核監管制度：他們將如同中小學生一樣，被按照明確的標準進行打分、排名。4月1日起，《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業品質評價辦法（試行）》，即新三板主辦券商實行“執業品質評價”將正式施行。新規首次以量化的方式，提出對未能盡責的主辦券商進行“扣點”懲罰。

　　當前新三板市場面臨著較為嚴重的流動性問題，為數不少的企業幾乎零成交，以往暴漲行情恰如明日黃花。除了前幾個月資本市場宏觀行情不佳外，新三板企業種種不良行為也被認為削弱投資者信心。新規發佈，主辦券商必須盡到對掛牌企業的督導作用，減少不良行為，振奮市場信心。

　　此前，對主辦券商的懲戒包括“約見談話”“提交書面承諾”“出具警示函”等，此次新規實施，許多券商對媒體表示“壓力甚大”。

　　券商應對量化考核

　　4月1日即將實施的《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業品質評價辦法（試行）》中納入主辦券商執業品質評價的指標，主要包括四類：一是執業品質負面行為記錄；二是被採取自律監管措施、紀律處分、行政監管措施和行政處罰的情況；三是對市場發展的貢獻；四是其他對評價有重要影響的事項。

　　根據《評價辦法》，全國股轉公司將依據評價結果對主辦券商進行日常監管，並在推薦掛牌、持續督導、並購重組、股票發行和做市等業務方面針對主辦券商實施差異化制度安排。評價結果也將與中國證監會實施的證券公司分類評價體系進行對接。

　　深圳大學國世平教授認為，新的品質評價可以進一步強化資訊動態監控以便提高企業準入門檻，並且嚴格行業限制。

　　據悉，主辦券商的評價還將週期分為月度和年度。其中，年度評價期為上一年度5月1日至本年度4月30日，與證監會對證券公司分類評價的週期保持一致。全國股轉公司于每年8月31日前，會按照綜合點值、扣點原則和加點原則，確定主辦券商上年的評價點值，按規定進行分檔，並公示所有主辦券商分檔結果。

　　“新三板”是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要針對的是中小微型企業。至今，新三板實施主辦券商制度已運作2年多。從去年開始，新三板就已成為資本市場上發展最迅速的部分，主辦券商對此深有感觸。之前他們還在各個高新區主動聯繫各個項目負責人，而現在則變為企業陸續找到府來掛牌，券商們反而經常婉拒。這時候，券商們立項的門檻自然水漲船高。

　　在財通證券投行部徐鐵雲看來，新的執業品質評價體系主要是針對主辦券商，對科技企業的積極影響較多。大部分科技企業的規模較小，內部控制和公司治理規範程度相對較低，也缺乏資訊披露方面的專業型人才。

　　瞄準新三板問題“對症下藥”

　　對於中國資本市場來説，最常見於新聞頭條的是新三板，市場內每天總有一兩隻股票以一天幾百倍的漲幅博得眾多人的眼球和羨慕。但這種漲幅背後卻掩飾不了新三板現行交易制度的種種不足。

　　自2015年來，主辦券商執業過程中出現大量未明確違反規則，但同時表現為執業品質低下的行為，也不斷地反映出主辦券商管理層合規意識薄弱、從業人員經驗不足、執業態度不嚴謹等問題。

　　根據股轉中心的公開數據，去年12月下旬新三板每日成交總額達到9億元左右，但到了上周，這一數據下降至3億元附近。同期，掛牌企業每日平均成交額，由18萬元降到6萬元水準；掛牌企業每日平均換手率從0.03%降到0.01%水準。

　　徐鐵雲向筆者透露，新三板出現很多不良行為，主要體現在以下方面。首先，推薦掛牌階段盡職調查不充分、申報文件存在錯誤或遺漏、資訊披露存在重大失實、內核流程不合規等行為。主辦券商應該盡職調查、提高申報文件品質、注意資訊披露、股份登記、內核及品質控制等方面涉及執業品質的事項。

　　其次，在掛牌後督導方面，出現的問題有：日常資訊披露、權益變動公告、限售與解除限售、暫停與恢復轉讓、權益分派等、並購重組、股票發行等方面的資訊披露失實或者申報的文件存在重大錯誤或遺漏等。交易管理方面的問題則是違規開戶、違規做市報價等事項。綜合管理方麵包含的內容有：日常資訊披露報備、留痕方面的工作。

　　新規有利於優質科技企業發展

　　國世平教授對筆者説，目前新三板存在包括業績不良、資金操作違規等方面的很多問題。在他看來，實行新三板“執業品質評價”對於控制不良經濟行為刻不容緩。

　　“隨著新三板掛牌企業數量的持續增加，股轉系統總結了在掛牌審核及監管過程中的一些經驗。”投行部徐鐵雲對筆者説，“對主辦券商建立執業品質評價體系加強主辦券商的督導及服務意識，堅守執業底線，提早防範風險，確保掛牌企業不出現大面積的資訊披露違規事項，降低投資者的風險。”

　　新三板主辦券商實行“執業品質評價”將有利於優化産業結構，並且有助於科技企業資金整合，防止虛假科技企業吸金，從而進一步幫助真正優質的科技産業做好融資工作。

　　國世平指出，即將實行的“執業品質評價”可能不利於有潛力但尚欠發展的中小的科技企業。由於資金較少、規模較小，還沒有足夠發展的小型科技企業可能無法達到即將實行的“職業品質評價”的標準，從而面臨嚴重的生存問題。但是，他表示：“總體而言，實行品質評價還是利大於弊的，重點還是好的方面。這樣可以保障優質科技企業得到良好發展。”

　　同時，執行期間需要注意，嚴格市場準入工作。徐鐵雲表示：“各主辦券商需要對評價體系進行細化並落實到各個項目承攬、承做部門或團隊，提高執業人員的意識，勤勉盡責地做好督導工作。”對各個經過評價考核後的企業做好動態監控工作，時刻關注這些公司的資訊狀況。

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　　證監會公佈新三板違法違規案件

　　2015年11月6日，中國證監會官網發佈公告《證監會首次對6宗涉新三板違法違規案件履行行政處罰事先告知程式》，稱“近期，我會對新三板市場中的違法違規行為加大查處力度，首批6宗案件調查審理完畢，已經進入告知程式。6宗案件中，包括1宗大股東違法減持案，2宗資訊披露違法違規案，3宗操縱股票案”。

　　此次告知的大股東違法減持案是證監會處理的第一起新三板違規減持案件。2宗資訊披露違法案件反映了部分新三板掛牌公司監管要求執行缺位，財務管理失范等問題。3宗操縱股票案件中，當事每人平均濫用交易規則，採取多種操縱方法進行密集頻繁操縱，造成相關股票價格劇烈波動。

　　證監會表示，對上述6宗新三板違法違規案件，證監會採取了與主機板市場統一的執法標準，對虛假陳述、內幕交易、操縱市場等各類違法行為予以嚴懲，形成對新三板違法行為的有效震懾，切實維護新三板市場正常秩序與投資者合法權益，為更好發揮其服務創新、成長、小微型企業的功能保駕護航。