儘管近幾個月新三板交投熱度直線墜落，流動性大不及年初，大量投機者加速撤離，但依然有機構堅守。秉持長期投資理念的天星資本主管合夥人何沛釗表示，新三板是中國經濟轉型和結構升級的載體，所以對未來新三板的前景依然十分看好。“流動性問題早晚都會解決，現在很多資金不敢進來，反而給了我們較好的投資機會。”

　　短期變化不足慮

　　據何沛釗介紹，截至8月21日，天星資本已經投資了378家公司，其中已經掛牌新三板的企業數量為247家，做市企業達到104家，目前管理的基金總規模約為200億元。這家成立時間僅3年的VC在眾人皆不看好新三板的時候，大舉投入近50億元。

　　事實上，今年4月以來新三板交投遇冷之後，投資者對新三板市場的態度發生了天翻地覆的變化。但天星資本卻逆勢操作，連續在多個場合唱多，甚至一度考慮聯合所投企業大股東集體增持。

　　“新三板是中國經濟轉型和結構升級的載體，所以我們始終對未來新三板的前景十分看好。現在有各種聲音評價新三板，但我們覺得不重要。”何沛釗表示，2013年新三板流動性局面還未真正打開的時候，天星資本就已經開始佈局。“那時候很多人都沒有聽説過新三板，就連券商做新三板業務的人都不看好這個市場，因為很多政策沒有落地。但我們當時就已經看好新三板了，現在也是一樣。因為政策要扶持民營企業，民營企業代表著中國創新和改革的方向，未來經濟要發展必須激發民營企業的活力。而民營企業要融資，需要一個開放的、市場化的資本市場，新三板就是這樣一個場所。”

　　不過，在天星資本負責投資的何沛釗也表示，看好新三板不代表看好新三板所有企業，必須經過精挑細選。首先要挑選戰略新興行業，主要是TMT、醫藥醫療、節能環保、新能源、高端製造、文化傳媒、消費升級以及現代農業；其次是看成長性，投資之後企業要能夠出現爆髮式增長，最低也要實現營收和扣非後凈利潤30%以上的增速，利潤漲了業務規模也能漲。“我們的目標是投資新三板中最好的10%-15%的企業。”

　　市場低迷創造投資機會

　　不可否認的是，對新三板的看好和看衰都是圍繞流動性。對於一個交易所而言，只有有了流動性，才有可能討論交易所的融資功能。何沛釗認為，雖然説新三板的機會就在於流動性，但現在流動性不好，更是機會。

　　何沛釗表示，短期流動性比較差的原因主要是因為政策預期落空。另外，整個股市大環境也對新三板有所影響。“不過，新三板的政策預期一定會落實的。二級市場活躍是激活一級市場的前提，如果二級市場持續低迷，企業最終也無法融資。”但他也表示，政策落地慢一點反而帶來更好的買入機會。“現在很多資金不敢進來，其實這正是我們的機會，當時炒得很厲害的時候，三板估值都偏高，沒法投資，現在就合理多了。”

　　在何沛釗看來，短期內改善流動性得看做市商制度。何沛釗説，現在市場上只有70多家券商，每個券商最多拿出10億元參與做市，但3300多家掛牌企業中很多都需要做市，並且現在掛牌企業增速也很快，現有券商的能力不足以支撐，做市成為稀缺資源，做市商也成為了短期套利者。所以何沛釗認為，合理的解決方案是降低做市商門檻，允許其他專業的金融機構參與做市。而業界期待的分層和集合競價交易制度，也將在一定程度上改善流動性。