掛牌數量很輝煌 流動性卻很糟糕

　　昨日，新三板有17家企業掛牌，使新三板掛牌公司數量達到2811家，涉及82個不同行業。最新數據顯示，新三板市場今年發行股票近90億股，融資額超400億元。

　　有部分企業放緩做市步伐

　　統計數字同時顯示，儘管新三板掛牌公司數量已經超滬深兩市公司總和，但目前近萬億元的總市值和1400億股的總股本，就體量上來説，仍與A股有相當大差距。

　　伴隨著掛牌企業數量的不斷增長，新三板市場的整體流動性問題正呈現出愈演愈烈之勢。7月13日~7月17日，新三板全市場成交額僅為22.22億元，周環比減少45.97%，其中做市成交金額環比下降63.25%，三板做市指數亦在1400點附近徘徊，整體呈現縮量下跌的態勢。其中，7月20日，新三板2775隻股票，總成交額僅3.76億元。有成交的僅512家，不足整體企業數量的20%。其中擁有做市商提供連續雙向報價的609隻做市股票，101隻停牌，剩餘508隻股票僅有375隻有成交紀錄，佔比僅73.8%。

　　許多市場人士擔心，新三板在二級市場持續低迷，可能會破壞市場的正常融資功能。而目前也有部分三板企業已放緩做市步伐。其中，達仁資管發佈終止做市轉讓公告。

　　政策利好一直未兌現

　　據悉，去年以來新三板投資者熱情高漲的一個重要原因是對制度改革的預期：門檻調降、分層管理實施、競價交易機制推出，以及打通與創業板的轉板通道。不過，目前市場人士對上述政策利好能否一一兌現産生一些憂慮。

　　據了解，目前投資者門檻下調至50萬元的想法恐難以實現;相反，監管層還在考慮加強投資者適當性監管;此外，新三板競價交易機制推出進度將放緩，分層機制將如期推出，但僅僅也是“簡單起步”。

　　今年6月19日證監會曾經在新聞發佈會上提到，近期證監會加強對新三板主體交易的規範力度，嚴厲打擊違法違規現象。從4月中旬開始，新三板交投活躍度有所回落。而業界最期盼的降低投資者門檻並沒有出現在發佈會的講話內容中。

　　提醒：勿忽視估值風險

　　除了政策利好一直不能兌現的因素之外，隨著企業的增加，交易額的劇增，新三板許多問題也隨之而生。而最為明顯的就是企業披露資訊不嚴。根據新三板規定，掛牌公司主要採取定時年度報告，半年度報告及季度報告進行資訊披露，所需要披露內容與主機板市場相差無幾，但一些企業為了掩飾業績下滑等問題，想方設法延遲披露年報，或者在年報上做手腳。

　　除了上述政策風險之外，新三板的估值風險也不可忽視。目前，在流動性還遠遠不如創業板的情況下，個別做市企業的市盈率已經接近同行業公司在創業板的市盈率。而且值得注意的是，隨著未來做市企業數量和規模的快速擴大，新三板做市企業投資標的稀缺性的特性也將逐漸消失。