萬科合夥人持股盈利49億元 項目跟投19%回報率

    萬科股權之爭正在進入新一輪高潮，萬科管理層、華潤和寶能三方頻頻出招，從獨立董事張利平回避表決到華生發長文披露核心細節，從小股東舉報管理層到劉元生舉報華潤、寶能，甚至連法學界泰斗江平也被動捲入其中。

　　6月23日，寶能首先在聲明中提及萬科存在內部管理控制問題，第二天，華潤以回應的方式指出萬科存在內部人控制問題。

　　通常情況下，內部人控制涉及兩個方面：一個是內幕交易，即萬科事業合夥人盈安資管與委託購買 萬科A 的金鵬計劃是否存在利用內幕消息交易的事實；一個是利益輸送，即管理層是否侵佔股東利益。

　　7月7日，寶能高調喊話萬科管理層，稱作為第一大股東，寶能與萬科全體股東包括萬科其他重要股東、中小股東和萬科事業合夥人計劃利益訴求高度一致。

　　在此前寶能似乎十分在意的萬科事業合夥人計劃問題上，這一次表態溫和，其稱，事業合夥人計劃已經持有一定比例的萬科股票，已經成為了上市公司的主要股東，在萬科擁有巨大實質權益和利益；相信參加合夥人計劃的忠實、勤勉的公司重要管理層人員，不會因為前期提案産生不穩定，不會使萬科的日常經營管理活動受到實質影響。

　　合夥人持股盈利49億

　　萬科事業合夥人起步于2014年，當年4月23日，萬科召開事業合夥人創始大會，包括管理層在內1320名萬科員工在攝像頭見證下，簽署《授權委託與承諾書》，即合夥人將其在經營中産生的利潤權益委託給盈安合夥人進行投資。

　　據鬱亮介紹，事業合夥人是職業經理人升級版，主要為了解決股價問題，管理層基於提高ROE的初衷推出經濟利潤獎，並以此作為集體獎金，未分配的部分進入合夥人資管計劃賬戶，萬科事業合夥人主要包括兩個層面：

　　其一，事業合夥人把滾存下來的集體獎金委託給第三方購買萬科股票；

　　其二，由於股權激勵有著某種不可控性，所以又推出與PE相類似的項目跟投制度。萬科總部參與盈安合夥，一線公司參與跟投項目。

　　萬科合夥人資金主要來自經濟利潤獎金。據萬科公佈的資訊顯示，2013年度為5.59億元，2014年度為7.637億元，2015年度額度在10億元以上。此外，萬科17屆董事會第一次會議修訂經濟利潤獎方案後，在2010-2013年一次性提取9.11億元。

　　2014年5月，萬科事業合夥人正式啟動持股計劃，這些經濟利潤獎一部分支付給被獎勵對象，一部分作為集體獎金。其中集體獎金封閉運作三年，期間不得分配，主要通過資管計劃購買股票。

　　從2014年5月份到2015年1月份，盈安合夥通過金鵬計劃利用融資杠桿資金11次增持萬科A，累計耗資48.77億元購得4.94億萬科A股，佔比4.48%。金鵬計劃購買萬科股票成本價均在10元左右，根據7月7日收盤價計算，合夥人持股盈利超過49億元。

　　不過，萬科合夥人從未對外公佈盈安合夥內部權益佔比及利潤分配方式，同樣未披露杠桿資金比例及來源等方面細節。”

　　項目跟投19%回報率

　　相比合夥人制，萬科項目跟投制更為複雜。萬科內網有一個跟投IT系統，所有跟投項目先在系統公示，內容包括投資回報倍數、內涵報酬率、地價、毛利等內容，全國項目統一執行跟投計劃，員工也可以跟投外地項目。

　　一位萬科中層管理表示，通常項目公司管理及核心部門負責人都實施強制跟投，其他部門負責人和普通員工實行自願跟投，一般情況下，所有的項目都有人跟投，一些前景較好的項目甚至出現搖號選擇跟投人的情況。

　　但也有部分項目跟投情況並不理想，第一是舊改項目，因為週期長、資金峰值大不適合跟投；第二是合作項目，合作方可能不同意跟投；第三是超級大項目和租賃類小項目，回報週期長。這幾類項目佔比較小。

　　萬科跟投制度規定，員工初始跟投份額不超過項目資金峰值的5%，根據市場資金峰值變化，安排額外受讓跟投項目資金峰值不超過5%，項目所在一線公司跟投人員可在未來18個月內，額外受讓此份額，受讓時按中國人民銀行同期同檔次貸款基準利率支付利息。

　　所謂的峰值資金指賬面資金是隨時變化的，項目佔用資金量最多的時候就是峰值資金，一線公司在項目持股比例最多不超過10%。

　　跟投項目收益方面，在跟投IT系統上，一般設定20%的回報率，據萬科內部人士透露，萬科凈資産回報率19%，理論上來講每個項目最後有19%的回報率，高於銀行理財和地産信託，所以跟投較為踴躍。

　　據萬科首席人力資源官陳瑋透露，截至2015年8月，萬科一線人員累計跟投92個項目，共有27000人申請跟投，其中6600人申請成功，認購資金達17億元，累計為員工分紅5億元。

　　據萬科一位已經離職的中層透露，一線城市跟投回報率都很好，比如2014年11月開盤的深圳嘉悅山項目，回報率達70%，除去所得稅外，回報率也能夠達到60%。

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