“依靠服裝賺錢的時代已經過去了。”杉杉創始人鄭永剛曾這樣説。被稱為中國服裝業第一股的杉杉股份正計劃將服裝業務剝離。但這並不意味著鄭永剛將“退出紡織服裝業”。
日前，杉杉股份公告稱，將對其服裝業務申請赴港上市。計劃一起分拆上市的，還有公司的融資租賃業務。如果順利完成，杉杉係的資本版圖也將有望延伸至港股，屆時杉杉係旗下將控制6家上市公司。
服裝主業單飛赴港
靠服裝業起家的杉杉股份(600884)正準備將這一曾經的主業從上市公司中剝離出去。不過在杉杉股份的表述裏，這並不意味著“拋棄”：曾為杉杉立下汗馬功勞的服裝業務被安排了新去處。
在杉杉股份近日公佈的一項計劃中，準備對旗下的服裝業務進行資産重組，將控股子公司“杉杉品牌運營股份有限公司”打造成公司經營服裝業務的唯一平臺，並以該平臺為主體，公開發行境外上市外資股(H股)，申請在香港聯交所主機板上市交易。
此外，與服裝業務同時從上市公司剝離的，還有公司旗下的一家融資租賃公司。6月6日，公司股東大會將對上述議案進行投票表決。
有分析認為，此次分拆上市完成後，連年來業績表現不佳的服裝業務將不再“拖後腿”。2015年業績數據顯示，公司服裝業務實現主營業務收入5.8億元，同比下降49.32%；實現歸屬於公司股東的凈利潤1762萬元，同比實現扭虧為盈。在此之前，杉杉服裝業績在2012年出現大幅滑坡，並於2013年、2014年連續虧損。服裝業績的不佳，在一定程度上拖累了杉杉股份的盈利水準。
1989年，杉杉股份有限公司創立，主營男裝的設計和生産，1996年，杉杉成為中國服裝行業的第一家上市公司，品牌也成為“中國馳名商標”。在發展的前20年中，服裝業務一直是杉杉的驕傲所在。但情況在最近幾年急轉直下，2013年，這個曾經的國內名牌服裝的代表，一度被爆出在商場遭遇“襯衫10元大甩賣”的窘境。
2015年的扭虧並不能看作服裝業務的“復興”跡象：期內針織品業務的剝離，是2015年服裝業績“好看”的主要因素。刨除這一因素，杉杉的服裝業務並沒有實現實質性的好轉。在這一現實下，讓服裝業務“離家單飛”，也被解讀為一種“甩包袱”策略。
“服裝經過20年的發展，只佔到去年總營收的13%，凈利潤佔比大概是10%。今年一季度服裝只佔到我們整體收入的10%不到。”5月18日，杉杉股份董秘錢程在出席某論壇時，對分拆上市做出了一番解釋，“鋻於這種情況，我們現在想把整個服裝業務包括我們的西服及其他品牌業務，做一個挂H股的安排，這件事情我們正在抓緊做。做完以後服裝就等於是一個分拆出去的單獨的上市公司。”
但公司並不認為分拆看作拋棄。在公司不久前召開的投資者交流會上，有投資者問及公司“分拆服裝業務H股上市的考慮”，公司的回應是“分拆上市有利於拓展融資渠道，推動公司服裝業務的發展壯大。”
鋰電池業務上位成新寵
分拆上市的大動作，讓外界看到了杉杉“一門心思搞鋰電”的決心。
對於杉杉股份而言，在鋰電池領域的佈局已非朝夕。1999年，公司成立“杉杉科技”，正式涉足鋰電池業務，經過多年投入，鋰電業務趕超服裝成為杉杉的另一大主營業務。假如此次分拆上市順利完成，鋰電池將從目前上市公司的營收“主角”正式變為唯一主營業務。
從不久前公佈的2015年業績來看，鋰離子電池材料全年實現銷售量40613噸，同比上升46.28%；實現主營業務收入34億元，同比上升41.66%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9997萬元，同比上升28%。
近兩年來，每當資本市場鋰電池板塊“聞風而動”的時候，杉杉股份就會以概念股的身份衝擊漲停。今年“兩會”後，受益於新能源汽車的政策利好，鋰電池概念遭到資本市場的一輪爆炒。
近期，杉杉股份在該領域繼續加碼：5月6日，杉杉股份針對鋰電池及新能源汽車業務推出一項鉅額定增，擬以22.97元/股，非公開發行1.5億股，募集不超過34.46億元，佈局鋰電池與新能源汽車關鍵技術等項目。其中，杉杉股份控股股東杉杉控股將以20.67億元認購9000萬股，堪稱大手筆。
不過，單憑鋰電池業務似乎難以支撐上市公司目前的盈利水準。2015年年報顯示，杉杉股份公司去年實現營業收入43億元，同比增長17.58%；實現歸屬於公司股東的凈利潤6.65億元，同比增長90.81%；按照這一凈利水準來看，未來將作為唯一主業的鋰電池業務，去年實現的凈利佔上市公司凈利潤的比例僅約15%。
去年炒股貢獻九成利潤
去年支撐杉杉股份業績的，既非原有的傳統服裝主業，也非新上位的鋰電主業：2015年年報顯示，去年公司通過處置交易性金融資産、交易性金融負債和可供出售金融資産所取得的投資收益共計6.15億元，其中，主要是出售寧波銀行股票産生的收益。
粗略估算，去年通過“炒股”實現的凈利潤佔去上市公司總利潤的90%以上。該項收入來自多年前一項投資的變現。
2015年，通過二級市場交易的方式，杉杉股份對所持寧波銀行股票進行了減持。期內公司累計減持寧波銀行3349萬股，獲得投資收益(含稅)6.1億元。資料顯示，2004年，杉杉股份成為寧波銀行的股東；2014年，即在持有寧波銀行10年後，主營業績不振的杉杉股份首次賣股進行“輸血”，當年從中獲利超2億元。
截至目前，杉杉股份在“炒股”這一領域仍然“彈藥充足”。數據顯示，至2016年3月31日，杉杉股份以4.52%的持股比例，仍然位居寧波銀行第五大流通股東。此外，公司還持有稠州銀行2.47億股，佔稠州銀行總股本的8.07%。
“雖然沒有名分，但炒股才是杉杉最新的主業”，雪球論壇上，有投資者戲稱，在鋰電池業績足夠支撐公司盈利重任之前，單靠炒股似乎“也夠吃上一陣子”。
“杉杉係”版圖再擴張
“杉杉股份”從來不是杉杉係的唯一籌碼，如果此次分拆上市能夠順利實施，“杉杉係”旗下將擁有6個上市公司平臺。
從去年下半年開始，杉杉係的動作悄然加快。2015年年底，上市公司艾迪西宣佈被申通快遞借殼上市，消息公佈後，艾迪西迎來13個漲停，從停牌前的13.7元漲到47元，“杉杉係”旗下公司成為幕後贏家。2014年11月，“杉杉係”旗下“泓石投資”耗資12.9億元受讓艾迪西控股股東及其一致行動人所持有的8950萬股份，杉杉股份實控人鄭永剛成為實際控制人，並推動艾迪西的重組。按照最新股價，杉杉係已浮盈11億。
在此期間，杉杉係還入主江泉實業。2015年6月10日，江泉實業控股股東華盛江泉將其持有的江泉實業9340.32萬股，以8.67元每股的價格，分別轉讓給寧波順辰投資和李文。寧波順辰投資成為公司第一大股東。資料顯示，由杉杉股份董事長鄭永剛持股90%的寧波青剛投資有限公司，擁有杉杉控股61.81%股份，而杉杉控股為順辰投資的全資控股股東。由此，江泉實業實際控制人變更為鄭永剛。
早在介入上述兩家公司之前，“杉杉係”還曾經成功運作中科英華並在去年下半年實現“全身而退”。
此外，今年2月，杉杉能源正式掛牌新三板。
加上上市公司杉杉股份，以及即將從上市公司中拆分的服裝和金融業務，“杉杉係”旗下將擁有6個上市公司平臺，資本版圖將再度擴張。鄭永剛曾公開表示，“做上市公司的並購、整合、再升級，將是杉杉今後最重要的業務模式之一。”
不過，對於此次分拆上市的前景，有市場人士認為目前尚難判斷。“相比內地服裝板塊的長期低迷，港股市場對於紡織服裝股的認可度相對更高一些。”但他認為，杉杉的情況可能略有不同。“不同於直接在港股上市的服裝股，作為在原上市公司中長期不佳的業務板塊，已有‘績差’表現的杉杉服裝業務，到了港股市場上，不一定能被高看一眼。”除此之外，證監會對於境外分拆上市的諸多限制，也給杉杉的分拆計劃留下懸疑。
人物
浙商鄭永剛：從“裁縫”到“殼仲介”
靠服裝業完成原始積累後，帶領杉杉係進行多項資本運作；兩度充當“殼仲介”，其中借艾迪西浮盈11億
在服裝圈，鄭永剛這個名字已經響徹多年，而在資本圈，鄭永剛才逐漸開始嶄露頭角。通過近兩年在資本市場的閃轉騰挪，鄭永剛有望成為6家上市公司背後的實際掌舵者。
“希望被稱為金融家”
與其寧波老鄉兼同行、雅戈爾董事長李如成相比，杉杉集團的掌舵者鄭永剛顯得更為高調和自信，“口氣”也更大。1989年，時年30歲的鄭永剛創立杉杉西服，二十多年的“風光”過後，服裝主業漸趨沒落。依靠服裝業得以發家的鄭永剛説，自己現在的願望是被稱為“金融家”。近幾年來，通過對多家上市公司的介入，鄭永剛的資本手腕開始顯露。
2015年，鄭永剛公開總結稱“在資本市場，杉杉的服裝概念已經很淡了。”基於這種認知，鄭永剛帶領杉杉係進行了多起資本運作，而原有的服裝主業慢慢被邊緣化。對於服裝實業的凋零，鄭永剛並無太多遺憾，他對此的理解是“轉型成功”。在接受媒體採訪時鄭永剛將轉型比作“找對象結婚”。“轉型是企業自身的需求，就像人到年齡了要找對象結婚，不是父母要求才去結婚。”
在鄭永剛看來，服裝主業的最大作用是幫助杉杉完成了原始積累，早早上市，並取得雄厚資本。這個時候“再接著乾老行當肯定不行，要轉型升級。”鄭永剛説，得益於十五年前對轉型的前瞻性思維，目前“杉杉轉型已經成功。”
鄭永剛所指的轉型，繞不過其近年來的大量資本行動。這些投資不光涉足銀行和保險，還通過多傢俬募基金和創投公司進行期貨、股權投資、風險投資等業務。其中，尤以其兩度充當“殼仲介”受人矚目。在對上市公司艾迪西和江泉實業的介入和運作過程中，鄭永剛個人“財技”發揮出色，且手法類似：先後通過新設立的投資平臺，採用協議轉讓的方式迅速入主，控制公司後，並不將精力用在經營上，而是立即通過更換管理層等方式推動重組，以實現最終的賣殼。
隨著申通快遞借殼上市的“好消息”傳來，鄭永剛對艾迪西的資本操作已被證明初步成功。鄭永剛介入艾迪西時付出成本為12.9億元，按最新市價，其持股價值共計約24.1億，浮盈超11億元。而江泉實業的重組則仍在計劃中。
與雅戈爾的“同城德比”
自打上市之初，杉杉股份就常被拿來與同在寧波的上市公司雅戈爾做比較。二者甚至在發展的多個階段都曾上演同城“德比”，其“轉身”的動作也如出一轍：發展之初，雅戈爾和杉杉都曾是男裝名牌；多元化過程中，雅戈爾和杉杉都曾有“三駕馬車”；近兩年，雅戈爾和杉杉都通過炒股獲益頗豐……
兩家上市公司甚至連在資本市場上所遭遇的非議也都是“不務正業”。作為服裝主業上市公司，雅戈爾的利潤貢獻來源於炒股和房地産，而甩開了原始服裝主業的杉杉，其高科技新主業的實際貢獻也並不突出。
隨著兩家企業的同時轉型和對服裝主業的偏離，雅戈爾和杉杉之間的同行業競爭也已淡化，但資本市場似乎沒有忘記兩家公司的淵源。有人猜測：兩位寧波老闆之間，誰能將各自的服裝公司帶去更好的地方？與李如成帶領的雅戈爾相比，鄭永剛治下的杉杉顯得更“不切實際”一些，在雅戈爾大搞房地産、金融投資、國際貿易的時候，杉杉將目光投向市場化程度尚不成熟的鋰電池行業。
“從資産規模還是營業收入來看，杉杉與雅戈爾差距較大，目前涉足的鋰電池、新能源汽車領域屬於回報週期長且風險較大的行業。”私募界人士孫江分析稱，“從資本角度來看，雅戈爾的投資方向似乎更現實。”
(責任編輯：曹霽晨)
