無錫宏盛換熱器製造股份有限公司(簡稱“無錫宏盛”)首發申請擬於3月30日上會。據招股書顯示，公司擬公開發行不超過2，500萬股。保薦機構為安信證券。

　　據無錫宏盛招股書披露，公司存多項財務與經營風險。包括：應收賬款高企，存在壞賬風險；過度依賴海外大客戶；存貨發生跌價風險以及固定資産折舊、無形資産攤銷大量增加或導致利潤下滑等。針對這些情況，中國經濟網記者致電無錫宏盛董秘辦公室，截至發稿，公司電話無人接聽。

　　應收賬款逐年遞增 存貨有跌價風險

　　宏盛股份主營鋁制板翅式換熱器及相關産品的研發、設計、生産和銷售，為下游工程機械、空氣壓縮機及液壓系統等領域的生産企業提供換熱器産品及冷卻模組産品。招股書顯示，截至2013 年末、2014 年末和 2015 年末，公司應收賬款凈額分別為5，369.72萬元、6，486.00萬元和 7，495.68 萬元，佔資産總額的比例分別為21.67%、21.81%和 25.26%，佔同期營業收入的比例分別為 26.02%、28.20%和 31.62%。

　　值得注意的是，2013 年度、2014 年度和 2015 年度，公司的應收賬款週轉率分別為 3.91 次/年、3.88 次/年和 3.39 次/年，應收賬款週轉率呈現下降趨勢。公司表示，若主要債務人的財務經營狀況發生惡化，可能存在應收賬款發生壞賬損失的風險。

　　同時，公司存貨也有跌價風險。招股書中顯示，公司存貨主要由原材料、在産品和庫存商品組成。截至2013 年末、2014 年末和 2015 年末，存貨凈額分別為3，732.43 萬元、3，844.65 萬元和3，510.32萬元，佔總資産的比例分別為15.07%、12.93%和 11.83%，且公司存貨佔流動資産的比例較高。

　　對此，公司稱，期末存貨佔流動資産比例較高的原因為：原材料用量大且單位價值高，産品生産工序繁多，這導致各道生産環節不可避免存在大量存貨，此外，公司雖然採用“以銷定産、定制生産”的模式，相應存貨發生跌價的可能性較小，但如果存貨出現大規模跌價的情況，則會對經營業績産生不利影響。

　　過度依賴海外大客戶 匯率風險令人擔憂

　　招股書顯示，從客戶的地域分佈來看，公司業務對國外客戶的依賴度較大。公司客戶主要集中于艾普爾(API)、賀德克(HYDAC)、固城通商(GO-SEONG)、阿特拉斯?科普柯(ATLAS COPCO)、登福(GARDNER DENVER)、樂機(ELGI)等外國公司及跨國公司。公司2013年、2014年和2015年對前五名客戶(合併口徑)的銷售收入佔當期公司主營業務收入的比例分別為65.22%、62.54%和 61.03%，客戶集中度較高。如果主要客戶需求下降，將給公司的生産經營帶來一定的不利影響。

　　招股書還提到，公司的主要客戶均是國際著名的跨國企業及外國公司。2013 年、2014 年及2015 年公司出口銷售收入佔當年主營業務收入的比重分別為 78.90%、83.47%和84.16%。因匯率波動導致 2013年、2014 年産生的匯兌損失分別為 295.39 萬元、92.07 萬元，2015 年産生的匯兌收益為750.27 萬元。

　　公司出口主要採用美元作為結算貨幣，業務經營在一定程度上受到美元兌人民幣匯率波動的影響。自 2005年 7 月中國人民銀行公佈人民幣匯率改革政策以來，人民幣匯率的定價機制更加市場化，匯率波動幅度有所加大。

　　公司表示，如果未來人民幣匯率進一步保持持續上升趨勢，將有可能削弱公司出口産品的價格優勢，影響公司進一步開拓國際市場，進而影響公司産品的出口銷售收入增長。

　　固定資産折舊等或致利潤下滑

　　在募集資金投資項目方面，截至 2015 年末，公司固定資産原值為8，536.02萬元，固定資産凈值為4，538.84萬元；無形資産原值3，544.09萬元，無形資産凈值 2，985.69萬元。本次募集資金投資項目實施完成後，公司固定資産、無形資産將會增加 20，647.00 萬元。

　　公司稱，根據現行固定資産折舊、無形資産攤銷政策，本次募集資金投資項目建成後，公司每年計提折舊、攤銷會因此增加 1，727.00 萬元。雖然募投項目投産後，公司的營業收入、營業利潤均會隨之增長，但若募集資金投資項目無法達到預期的收益水準，新增固定資産折舊也將對公司的經營業績産生不利影響。

　　而本次發行完成後，凈資産規模較發行前有大幅增加，而募集資金投資項目在建成達産後才能産生預期收益，公司凈利潤的增長在短期內不能與公司凈資産增長保持同步，在一段時間內將導致凈資産收益率下降，存在凈資産收益率下降引致的風險。

　　公司還強調，股東即期回報有被攤薄的風險。由於募集資金投資項目需要一段時間的投入期，難以在短時間內取得效益，募集資金到位後的短期內，公司凈利潤增長幅度可能會低於凈資産和總股本的增長幅度，每股收益、凈資産收益率等財務指標將可能出現一定幅度的下降，股東即期回報存在被攤薄的風險。