因收購湘財證券佈局網際網路證券的大智慧曾在50個交易日漲了近5倍，不過該公司9日一紙公告，不僅讓自己的網際網路證券美夢破碎，也讓湘財證券擬借道大智慧闖A股的願望告吹。而“停牌重組”曾經是A股多麼有想像力的事兒，不少資本大佬都靠抓住了重組股而名噪一時。不過，2015年三季度以來，投資者最怕的就是停牌重組，“不管重組成功與否都先吃幾個跌停板。”更令押寶停牌重組的股民擔心的是今年以來滬深A股已經有38家公司宣佈資産重組失敗。這也意味著，在市場方向不明朗中，投資者押注重組概念風險飆升。

　　“大智慧收購湘財證券失敗，主要可能還是因為受到證監會調查的影響。”一位不願透露身份的券商人士稱。2016年3月9日，大智慧發佈公告稱，該公司準備收購湘財證券的計劃失敗。這也意味著，新三板寵兒湘財證券打算通過大智慧進入A股市場的希望正式破滅。不過，大智慧昨日復牌並沒出現大跌，全天跌幅位置在4%~5%之間波動。

　　網際網路進入證券業蒙陰影

　　去年1月23日，大智慧公告稱，該公司及全資子公司財匯科技擬以6.05元/股向新湖控股、國網英大、新湖中寶、山西和信等16家公司定增13.56億股，加上現金，總計85億元購買湘財證券100%股份，同時以不低於5.45元/股配套募資不超過27億元用於向湘財證券增加資本金、補充營運資金。

　　公司股票也隨即復牌，搭乘網際網路金融的快車，大智慧復牌連續12個漲停。經過簡短調整後，繼續上漲，在短短的50個交易日裏，股價從5.98元飆升到最高35元，漲幅高達485.28%。

　　在多數業內人士看來，從大智慧遭到證監會調查後，本次重組就變得模糊。2015年4月30日，大智慧收到證監會下發的《調查通知書》，稱該公司因資訊披露涉嫌違反證券法律規定，證監會決定對大智慧進行立案調查。此後股價再也沒有突破35元的前期高點了。今年2月29日最低下跌到8.03元，相比35元的巔峰，最大跌幅高達77.06%。

　　值得注意的是，大智慧與湘財證券的聯姻失敗，也讓網際網路公司進入證券行業蒙上一層陰影。曾幾何時，中山證券與錦龍股份、東方財富與同信證券以及騰訊、阿裏等同證券公司聯合，讓網際網路證券風生水起。不過，經過一年多的冷靜，目前僅有東方財富和同信證券等極少數修成正果。

　　實際上，今年以來，上市公司重組失敗的案例急劇增多，截至3月9日，滬深兩市已經有37家公司表示其資産收購重組失敗，其中，大智慧、法爾勝、四川金頂、四川長虹等6家公司涉及金額在20億元以上。有分析認為，由於資本市場大波動、實體經濟增速下滑，以及監管趨嚴，使得上市公司並購重組成功率開始下降。

　　9日同大智慧一道公告資産重組失敗的A股上市公司還有七匹狼、武昌魚等。

　　重組失敗扎堆

　　廣州日報記者根據同花順ifind系統統計，截至3月9日收盤，今年以來，A股上市公司資産重組失敗的案例達到38起，甚至不少公司重組停牌時間很短，如金圓股份2月23日因重大資産重組停牌，並已聘請財務顧問，但3月7日突然宣佈終止重組，整個過程只有短短兩周。

　　有業內人士表示，上市公司資産重組扎堆失敗，一方面是市場形勢發生變化，另一方是受宏觀經濟影響，重組標的經營也出現變化。而且監管趨嚴也使得一些違規行為被曝光。“從時間點來看，很多公司的資産重組和定增融資都是在去年牛市階段推出，無論是市場價格，還是對重組對象的估值都偏高。我們自己做的一些項目都因為這個問題而被迫終止的。還有就是監管越來越嚴格，監管問詢函那麼多，上市公司得表態啊。”一位上市券商投行部人士對廣州日報記者表示。因此，他預計，如果是去年牛市行情中公佈的定增式資産重組項目，現在比較容易“流産”。

　　點評：停牌股變燙手山芋

　　“我現在手上還有一隻停牌股，如果重組不成功，估計要吃好幾個跌停板。”廣州股民詹先生稱。而其手中剛剛復牌的個股已經連續兩個跌停，目前還是低位盤整。正常情況下，停牌重組無論對上市公司還是投資者似乎都是雙贏，上市公司拿到優質資産，投資者賺取漲停板，重組概念股成市場的“香餑餑”。但這種情況在去年三季度以來出現改變。停牌重組的個股幾個月停牌後，凶多吉少，如果重組失敗，利空疊加補跌，股民很容易遭遇“甕中捉鱉”。因此，根據記者了解，不少投資者都害怕自己持有的個股停牌重組，概念股成為“燙手山芋”。

　　在市場信心極度脆弱的背景下，停牌重組股復牌大跌的概率直線飆升，如果重組失敗，則是雪上加霜。沙鋼股份在去年6月份的牛市頂部停牌重組，今年1月21日宣佈重組失敗，復牌之後的沙鋼股份連續8個“一”字無量跌停。如果按前複權計算，股價從停牌前的23.57元直接下跌到最低7.94元，跌幅高達66.31%，損失慘重。

　　“現在有兩個情況具有安全性，或者説是復牌後連續漲停的可能性比較大，就是被借殼或類似借殼的資産置換，如世紀遊輪等等。”上述券商投行人士表示。這也意味著，在整個市場信心脆弱的背景下，押注停牌重組股風險在飆升。