A股上市公司股價大幅下跌，可能比投資者更痛心的是在高價位將股票質押出去的股東，因為質押股票市值大幅縮水，為避免被強制平倉，不得不追加質押股票。

　　7月7日，唐人神(002567.SZ)發佈公告稱，7月6日，公司接到控股股東——湖南唐人神控股投資股份有限公司(下稱“唐人神控股”)發來的《關於辦理股票質押式回購交易——補充質押的告知函》，根據函件內容，唐人神控股于7月3日將持有公司的無限售流通股共計300萬股辦理了股票質押式回購交易——補充質押，質權人為上海國泰君安證券資産管理有限公司(下稱“國泰君安資管公司”)

　　一位證券從業人士告訴《第一財經日報》記者，唐人神控股是典型的因上市公司股價“跳水”而不得不補充質押股份的股東。“目前不少質押上市公司股票的股東都在遭遇類似問題，因為沒有進行具體統計，不敢説是第一家，但唐人神確實是罕見的發佈公告稱股東需要補充質押股份的上市公司，這是一個重要信號。”

　　在股票質押式回購業務中，作為資金融出方的證券公司，為了監控風險，都會設定一個履約保障比例，計算方法為質押物價值除以融資額。

　　上述證券從業人士曾表示，質押物價值會隨著二級市場股價下跌而縮水，導致履約保障比例下滑，一旦低於‘預警履約保障比例’時，證券公司會向客戶發送預警通知，提示其關注市場風險。“客戶有三種履約保障措施，提前購回、補充質押或補充現金或用現金償還部分融資款項，若客戶不採取履約保障措施，證券公司會強制平倉。”

　　唐人神相關人士告訴《第一財經日報》記者，上市公司從控股股東方面收到的函件上沒有顯示，是不是因為上市公司股價下跌，控股股東才進行補充質押股份。“函件只有控股股東何時辦理股票質押等資訊，就是公告的內容。”

　　據了解，6月25日，唐人神控股與資管公司、國泰君安證券股份有限公司(下稱“國泰君安”)簽訂《股票質押式回購交易協議書》，根據合同內容，唐人神控股將持有的唐人神600萬股無限售流通股質押給國泰君安資管公司進行融資，並委託國泰君安辦理股票質押式回購交易業務相關事宜。

　　6月25日，雖然唐人神的股價已經從最高接近19元/股逐步下移至14.7元/股左右，但相較于7月6日收盤價8.25元/股，仍處於高位階段。

　　上述證券從業人士指出，履約保障比例一般在130%～150%之間，但會受到購回期限、上市公司行業面及基本面、融資主體等多種因素影響，具體比例略有不同。

　　粗略計算一下，按照14.7元/股計算，當時質押的600萬股股票市值為8820萬元;假設履約保障比例為150%，唐人神控股6月25日應該可以融資5880萬元。

　　但按照7月6日收盤價8.25元/股的基準，唐人神控股之前質押的600萬股股票，以及補充質押的300萬股股票，市值僅為7245萬元，仍低於150%履約保障比例所對應的8820萬元股票市值。

　　上述證券從業人士告訴《第一財經日報》記者，只能期盼唐人神股價止跌，但若繼續下滑，唐人神控股可能仍需要繼續追加質押股票，一旦手中股票全部質押完畢，就只能追加現金或是兜售質押股份。“追加現金要求唐人神控股具備足夠的資金支援，但之所以質押股票，説白了就是手頭缺錢;可如果兜售質押股份，除了價格太低，還有可能失去第一大股東地位的風險。”

　　截至7月6日，唐人神控股持有唐人神約1.03億股股票，持股比例為24.57%，但累計質押已達6630萬股。這意味著，唐人神控股所持股票約64%已被質押。

　　唐人神相關人士向《第一財經日報》記者表示，辦理股票質押是控股股東的行為，上市公司只是根據其行為履行披露的義務。“但是具體情況上市公司並不知道。”

　　記者梳理髮現，A股有多家進行過股票質押的公司因股價跌幅過大從而存在股權補充質押的風險。

　　6月4日，全築股份(603030.SH)兩位股東朱斌和陳文分別將持有的有限售條件流通股580萬股和177萬股質押給國信證券，質押期限自2015年6月4日至質權人申請解除質押登記為止。當時全築股份股價在54元/股上下。5月22日，全築股份股東朱斌和陳文分別將持有的有限售條件流動股687萬股和209萬股質押給國信證券，質押期限自2015年5月22日至質權人申請解除質押登記為止。彼時全築股份股價在56元/股左右。但截至7月7日收盤，全築股份股價僅為20.26元/股，相較于兩位股東質押上述股票時間段內股價，下跌幅度為64%。

　　視覺中國(000681.SZ)股東黃厄文于6月4日將持有的1000萬股有限售條件股權質押給華泰證券。當時視覺中國股價在66元/股上下徘徊，但截至7月7日收盤，其股價只有25.02元/股，跌幅為62%。

　　另外，6月9日，新築股份(002480.SZ)控股股東新築投資將其持有的715萬無限售流通股，質押給上海銀行成都分行。當時新築股份的股價接近24元/股，而截至7月7日收盤，股價只有9.60元，跌幅為60%。

　　除此之外，天成控股(600112.SH)股東銀河天成集團分別於5月21日和5月12日將其持有的3200萬和4920萬無限售流通股質押給長安國際信託。當時天成控股股價分別在27元/股和25元/股，但截至7月7日收盤，其股價僅為11.39元/股，跌幅58%。

　　附表 部分股權質押的上市公司股價下跌情況:

　　股權質押時股價當前股價(7月7日)

　　全築股份56元、54元20.26元

　　視覺中國約66元25.02元

　　新築股份24元9.60元

　　天成控股27元、25元11.39元