在公司高管高位減持後，預期中的借殼重組看似偶然地以失敗告終。公司2015年上半年股價下跌逾43%。由於業績不佳，暴跌之後公司滾動市盈率依然高達400倍

　　在上半年牛市的大背景下，廣東威華股份(002240)有限公司(以下簡稱“威華股份”)的股價走勢顯得很“不合群”。截至2015年6月30日，上半年公司股價累計下跌42.6%，領跌A股市場。

　　大牛市中賠大錢，是許多持有威華股份投資者非常困惑的事情。從威華股份貼吧看，許多投資者于年初就買入了威華股份，成本價都在20元以上，而公司6月30日的收盤價僅為13.6元，被套得跟經歷了大熊市差不多。更讓投資人鬱悶的是，進入7月，威華股份隨著大勢繼續下挫，一點兒不比其他股票抗跌。

　　股價大幅下滑與威華股份重組失敗不無關係，同時公司還發佈了大股東減持，2015年中報預虧等利空消息，令股價承壓。

　　公司重組失敗的原因是什麼？為何遭到大股東大幅減持呢？為了幫助投資者了解公司當前情況，帶著這些問題，《投資者報》記者于7月1日向公司發出採訪提綱，並致電相關負責人。公司相關負責人表示，不方便接受電話採訪，採訪提綱可以發送至公司公共郵箱。

　　但截至發稿前，公司方面未能給出合理解釋，因此記者只能通過企業年報等公開資料進行研判。

　　股價上演過山車

　　雖然近期上證指數快速回落，有些股票跌幅不淺，但相比于年初，依然有較大漲幅。但威華股份從年初開始就走勢疲弱，累計跌幅已超過40%，可以説是逆市下跌。

　　公司股價為何逆市下跌？這與公司的重組失敗密切相關。

　　威華股份的重組工作始於前年。在經歷半年的停牌期以後，公司于2013年11月發佈了贛州稀土75億元借殼上市的重磅消息，隨後連續拉升12個一字漲停板，並在稍做調整後繼續穩步攀升，最高上衝至30元。較停牌前的4.8元，漲幅逾6倍。

　　整個2014年，公司股價都維持在20~30箱體中震蕩。顯然，其中的機構(或者稱為莊家)知道了某種秘密，他們這一年的任務，就是在這個區域出脫股票。隨後，公司于2015年1月22日發佈公告稱，公司重組事項未獲證監會通過，公司股價也開始快速跳水，連續出現3個一字跌停板，雖然後來有所反彈，但顯然，莊家只是借著大牛市一直在賣出股票。最近，隨著大盤回落，股價再創新低，6月30日收于13.6元，跌幅很大。

　　對此，《投資者報》記者也對2015年以來重組失敗公司的走勢進行了統計，大部分復牌後都出現了下跌、低開、一字跌停板等急跌走勢，投資者應注意風險。

　　以*ST中魯為例，隨著公司公告江蘇環亞借殼失敗，股價在短線內連續出現5個跌停板。雖然後期借大牛市有所反彈，但依然可以看出重組利空事件對公司股價嚴重的殺傷力。

　　大股東高位精準減持

　　多重利空對公司股價的影響往往具有疊加效應。而威華股份除了重組失敗外，公司大股東涉嫌違規進行高位減持，顯然對公司股價造成更多利空影響。

　　截至2015年6月18日，公司實際控制人李建華及其女合計減持4974萬股，佔總股本的10.1%。其中，7.4%的股份是在2014年6月30日至2015年1月6日完成減持的，而當時公司的股價依然在高位運作，可以説大部分減持完成在了高位。

　　公司于2015年1月22日復牌，並公告重組失敗，但在之前大股東已完成大量減持。對此，有律師表示，大股東此舉或涉嫌內幕交易，大股東推進重組方案上會時，有可能預期到方案將因某些因素無法過會，但普通投資者無法甄別。

　　威華股份高管曾回應稱：“無論是上市公司還是控股股東，都不可能提前知悉重大資産重組事項何時上會，也不可能提前獲知重組並購審核的結果。”

　　另外，在1月交易期間，威華股份實際控制人違反了交易規定，當減持超過總股本5%以後，並未發佈相關公告，而是繼續賣出股票。對此，深交所決定，在2015年1月13日~2月26日，對李建華及其女相關證券賬戶採取交易措施，限制在此期間賣出威華股份股票。

　　通常情況下，大股東減持與公司當前估值較高、業績不佳等因素息息相關。因此，威華股份面臨的業績壓力也可能是公司股價低迷的重要因素。

　　主營行業依舊低迷

　　隨著重組的戛然而止，威華股份表示，未來將會繼續專注于林板一體化經營戰略，有效發揮中纖板産能，改善公司整體盈利狀況。

　　據數據顯示，公司2015年一季度營業收入同比下降17.9%，凈利潤出現虧損，公司預計中報凈利潤將繼續虧損。

　　對於業績不佳的原因，公司表示：主營業務人造板行業仍然面臨嚴峻挑戰，中纖板市場持續低迷，銷量與銷售收入均出現下降；同時，由於價格下滑，銷售毛利率也出現一定程度的下滑。

　　業績的低迷也反映在了公司估值上。雖然2014年公司凈利潤同比增長19%，但凈利潤基數較低，僅為1100萬元。因此，雖然公司股價遭遇大幅跳水，以6月30日收盤價計算，滾動市盈率依然超過400倍，遠高於中小板77倍的平均市盈率。

　　另外，公司已經有1年多的時間未受到券商研究員的關注，上一次的券商研報還停留在2013年3月。或許是由於這個原因，公司的十大流通股股東中很少出現公募基金的身影。2014年年報中僅有中銀收益(163804，基金吧)一家基金，數據顯示，該基金于2014年四季度進入十大流通股股東，排名第九，但在2015年一季度就匆匆退出了。