市場的邏輯正在不知不覺發生轉變。通常上市公司只要和重組沾邊復牌都會大漲，而現如今，一些公司終止重組的消息也會刺激股價大漲。股價大漲背後的原因，是再度實施重組的預期。中國證券報記者梳理近期終止重組的公司案例發現，部分公司在承諾不再重組期限過後，再度停牌籌謀重組。在這一邏輯下，一些公司在臨近不再籌劃重組的期限到來之前，股價開始大幅拉升。

　　市場的邏輯正在不知不覺發生轉變。通常上市公司只要和重組沾邊復牌都會大漲，而現如今，一些公司終止重組的消息也會刺激股價大漲。股價大漲背後的原因，是再度實施重組的預期。中國證券報記者梳理近期終止重組的公司案例發現，部分公司在承諾不再重組期限過後，再度停牌籌謀重組。在這一邏輯下，一些公司在臨近不再籌劃重組的期限到來之前，股價開始大幅拉升。

　　“終止重組”受追捧

　　投資者的邏輯，經常讓人捉摸不透。“現在這個市場，如果你還在尋找哪些公司有重組的可能而提前佈局，那就落伍了。看看最近那些宣佈終止重組復牌的公司股價走勢，以前是買重組，現在是買重組失敗。”一位資深投資人對中國證券報記者表示。隨著牛市的推進，上市公司動作也更加頻繁，股權變更、定向增發、並購重組等重大事項在加速推進。並購重組是上市外延式發展的重要手段，這種方式也被市場廣泛認可，最近宣佈重組方案復牌後股價大漲的公司比比皆是。但是一些公司在宣佈終止重大事項後，股價卻蹊蹺大漲。

　　中國國旅6月4日公告，因公司控股股東中國國旅集團有限公司籌劃涉及公司部分股權轉讓相關事項，公司股票于3月16日起停牌。6月3日，公司接到國旅集團的通知，鋻於上述重大事項較為複雜，審批週期存在不確定性，實施條件尚不完全成熟，國旅集團決定終止籌劃本次重大事項。中國國旅6月4日復牌後股價一字漲停。

　　無獨有偶，華平股份同樣在6月4日宣佈終止籌劃非公開發行股票事項，公司股價6月4日復牌後也迎來一字漲停。華平股份原計劃以非公開發行股票方式募集部分資金以補充流動資金及投入網際網路+醫療平臺，募資規模約為1.2億元。在與相關投資方討論後，認為募資規模較小，不能滿足投資方的投資需求，故各方未就本次非公開發行取得一致判斷和明確意見，公司決定終止籌劃本次非公開發行股票事項。

　　中國證券報記者梳理上市公司近期公告發現，近期宣佈終止重大事項的公司有菲達環保、飛利達、方大碳素、亞星化學、*ST華賽、深天地A、博信股份、天沃科技、科斯伍德、宏磊股份、智慧松德、亨通光電、長城動漫、和順電氣等多家公司。部分公司仍在停牌，而復牌的公司復牌後股價多出現上漲。一些公司即便是復牌後股價開始下跌，經過短暫下跌後也開始上漲。

　　重大事項的轉變

　　中國證券報記者在梳理最近停牌公司案例過程中還發現，一些公司宣佈終止重組後並沒有復牌，而是轉為籌劃非公開發行股票事宜。

　　熊貓金控停牌籌劃購買上海你我貸金融資訊服務有限公司51%股權和嘉銀(上海)企業徵信服務有限公司51%股權。公司6月4日公告稱，鋻於公司與交易對方就本次交易涉及的轉讓條款等事宜仍存在較大分歧，有關事項無法達成一致意見，雙方決定協議終止本次重大資産重組事項。通過對公司經營情況和財務狀況的分析，並經與仲介機構詳細論證，公司決定籌劃非公開發行股票事宜。公司股票自6月4日起繼續停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

　　華平股份4月21日起停牌籌劃資産重組，擬收購鄭州新益華醫學科技有限公司。華平股份6月3日公告稱，經公司研究決定終止本次重大資産重組事項，同時公司承諾在終止籌劃本次重大資産重組事項之日起三個月內不再籌劃重大資産重組事項。考慮到公司各項工作開展情況，結合公司發展戰略規劃，公司決定啟動籌劃非公開發行股票事宜。不過，華平股份非公開發行也很快宣告終止。

　　金鷹股份今年1月14日起停牌籌劃資産重組，公司擬以股權收購、增資方式取得日本株式會社共創90%的股權、小沢能量研究所50%的股權，同時包括與小沢英耐時公司建立技術合作關係，以進行電動汽車動力電池(三元鋰電池)等産品的研發、生産、銷售。不過，此次重組最終未能成行，考慮到公司各項工作開展情況，公司決定啟動籌劃非公開發行股票事宜。

　　因籌劃資産重組，*ST華賽1月27日起停牌，公司擬以現金支付的方式收購品新科技(深圳)有限公司及關聯産業100%股權。5月28日公司宣佈決定終止籌劃該重大資産重組事項，改為籌劃非公開發行股票事宜。

　　重組預期是關鍵

　　一些公司在宣佈終止資産重組的同時，多會給出承諾在一定期限內不再籌劃資産重組，但是很多公司在度過承諾期之後，再度停牌謀劃重組。

　　星河生物1月7日宣佈終止並復牌，公司當時承諾3個月內不再籌劃重大資産重組事項。4月7日，3個月的期限剛過，星河生物再度停牌。公司當時公告稱正在籌劃重大事項。5月13日，公司確定此次停牌籌劃的重大事項為資産重組。

　　寶鼎重工原計劃擬通過收購資産吸收有一定盈利能力的優質標的來完善公司産業佈局，不過公司1月7日宣佈終止籌劃重大事項並復牌。4月30日，公司因為籌劃重大事項再度停牌。5月29日，公司宣佈正在籌劃的事項為擬收購股權，同時籌劃非公開發行股票事項。

　　正是這種再次重組的預期，吸引各路資金佈局，一些公司的股價在逼近承諾不重組窗口期時大漲。秀強股份今年1月5日宣佈終止重組，並於1月5日起復牌。公司承諾自1月5日起6個月內不再籌劃重大資産重組事項。秀強股份1月5日復牌後連續下跌，不過從5月開始，公司股價大幅上漲，6個月的期限也在逼近，再次停牌籌劃重組的預期也更加強烈。賽為智慧同樣在1月5日宣佈終止重組，並於當天復牌。公司承諾3個月內不再籌劃重大資産重組事項。3月中旬開始，公司股價出現一波上漲。5月底開始，公司股價又出現一波強勢拉升。

　　按照這一邏輯，恒泰艾普、新綸科技、南風股份等公司承諾不再籌劃重大事項的期限均在5月，目前這些公司尚未因籌劃重大事項而停牌。此外，今年3月長榮股份、國發股份、同德化工、吉林森工、江泉實業等多家公司宣佈終止重組，並給出3個月內不再籌劃重組的承諾。前4家公司仍在正常交易，江泉實業5月25日起停牌，稱公司控股股東華盛江泉集團有限公司正在籌劃涉及公司的重大事項。

　　還有一些公司宣佈終止重組後，明確表示出後續的重組預期。方大碳素3月31日起停牌籌劃資産重組，方大碳素擬購買主要從事炭素新材料的生産和銷售的同行業公司。公司6月2日公告稱，由於本次交易標的資産股東較多且持股比例分散，無法與標的資産股東就交易合同核心條款達成一致，公司決定終止本次重大資産重組事項。不過方大碳素在投資者説明會上表示，通過産業整合擴大市場份額是公司既定戰略發展目標之一，本次重組符合公司戰略發展目標。雖然本次重組終止，但公司基本面未受到任何影響，也不會對公司的戰略發展造成影響。