水井坊4月13日公告，經公司財務部門初步測算，預計2015年一季度經營業績與上年同期相比將實現扭虧為盈，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4700萬元到5700萬元。

　　2014年水井坊一季度報報虧8548萬元，半年報報虧1.22億元，三季報報虧1.4億元，前不久，水井坊預告2014年業績時又稱，經財務部門初步測算，預計2014年年度經營業績將出現4.0億元至4.3億元的虧損。

　　從2014年到2015年一季度，水井坊披露的業績呈V字形，拐點似乎在今年第一季度，其實不然。據記者了解，水井坊的業績拐點在2014年第三季度已經發生。

　　財報數據滯後

　　上市公司年報業績曲線，總是跟現實有時差。

　　白酒行業2012年已經進入寒冬期，作為白酒企業的水井坊2012年年報仍然報出3.38億元的盈利。那時主要是靠向經銷商壓貨，雖然確認了收入和利潤，但是回款不多，大多形成了應收賬款。

　　水井坊2013年上半年依然向經銷商壓貨，半年報實現利潤1.34億元。但是經銷商的承受能力是有限的，經銷商的貨物壓在倉庫賣不出去，不再從廠家進貨，2013年年報最終報虧1.54億元。行業下滑時，財報的業績拐點比實際的業績拐點，遲了差不多一年。

　　對於2014年，水井坊稱，宏觀經濟環境對白酒行業的不利影響仍在持續，各種限制性政策對白酒的銷售抑制依然明顯，公司生産經營受到較大衝擊，導致全年繼續虧損。

　　不過，2014年的虧損主要來自計提資産減值。

　　其中一項減值是，“根據宏觀經濟形勢及白酒行業發展趨勢，公司對邛崍項目進行了戰略收縮，2014年對邛崍項目計提了減值準備”。

　　歷史資料顯示，邛崍項目2011年初在水井坊董事會上表決獲得通過，計劃投資額達22億元。2011年3月，水井坊取得該項目的立項批復，並於當年8月成立成都水井坊酒業有限公司(水井坊全資子公司)，負責該項目的建設及後期生産經營工作。當時水井坊稱，邛崍項目對未來5-10年公司發展形成産能支撐。

　　不過自2012年以來，中國白酒行業遭遇深度調整，作為水井坊公司産能擴張的邛崍項目，不得不于2013年暫緩。去年，水井坊在邛崍項目累計投入4.63億元。

　　另外一項減值是遞延所得稅資産減值，水井坊稱，結合中國《企業所得稅法》及中國《企業會計準則》相關規定預計使用前期遞延所得稅資産的可能性較低。經過公司謹慎評估，公司根據《企業會計準則》減計了相應遞延所得稅資産。

　　據記者了解，實際的實況是，水井坊2014年第三季度的銷售收入和去年同期相比大幅增長，去年9月份其實已實現盈利。

　　2015摘帽目標

　　水井坊2015年一季報盈利4700萬元到5700萬元，全年是否可以一直延續第一季度的形勢呢？儘管第一季度白酒消費受春節的影響很大，但是水井坊總經理大米表示，2015年全年扭虧摘掉ST的帽子肯定沒問題。

　　在2014年上半年，水井坊幫助經銷商促銷，促銷費用由水井坊承擔，在這個過程中，經銷商從水井坊進貨的數量減少。雖然水井坊收入在下滑，但是渠道變得更為健康了。幫助經銷商去庫存後，經銷商開始從水井坊正常進貨，水井坊的銷售數據才得以正常增長。

　　對於第一季度業績增長，水井坊的描述還有，面對白酒行業的嚴峻挑戰，公司自 2013年下半年開始通過採取調整運營模式，進一步優化企業各項管理等措施積極應對。一方面，不斷加大改革創新的力度，尤其是行銷思路的創新和變革，進一步完善總代制，積極探索建立新的市場運營模式，因地制宜構建多元化通路行銷模式。同時，契合市場需求，不斷完善水井坊産品體系，大力推動産品創新。

　　另一方面，水井坊通過提升綜合管理水準，進一步優化公司組織架構和人員配置，合理、有效地降低各項費用成本，這些措施目前已初顯效果。

　　減計遞延所得稅資産也透露出一個信號，水井坊的行銷更加自信了。

　　大米在接受採訪時表示，前期廣告投入已經超過營收的15%，超過部分，稅務部門不認可，但是准予在以後納稅年度結轉扣除，於是形成了遞延所得稅資産。減計遞延所得稅資産意味著，最近幾年將繼續加大在廣告宣傳及品牌建設方面的投入，比例不會低於營業收入的15%。