29日，已被上交所做出終止上市決定的*ST博元將進入退市整理期交易，迎來上市期的最後一段旅程。背負“首例重大違法退市”的“枷鎖”，*ST博元無疑面臨著較以往退市公司更為沉重的負擔，糾正違法行為的高成本、不確定的時間、稀薄的資源，都讓*ST博元“前路茫茫”。另一方面，雖有重新上市制度在前，但至今仍未有一例成功“上岸”的案例。因此，儘管*ST博元暫停上市之前諸多“炒殼”大戶集體進駐，儘管公司未來還可進入股轉系統交易，但*ST博元的特殊之處及其巨大風險不得不防。

　　退市整理期不得重組

　　2016年3月21日，上交所對*ST博元做出了終止上市的決定。根據安排，公司於今日正式進入退市整理期，交易30個交易日，如不考慮全天停牌因素，預計最後交易日期為2016年5月11日。

　　根據規則，公司股票在上交所風險警示板交易，每日的漲跌幅限制為10%。在退市整理期內全天停牌，停牌期間不計入退市整理期，預計的最後交易日期將順延。全天停牌天數累計不超過5個交易日。上交所將在退市整理期屆滿後5個交易日內，對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。同時，公司在退市整理期間不得籌劃或者實施重大資産重組等。

　　*ST博元目前總股本1.9億股，暫停上市前最後一個交易日，即2015年5月14日，上漲4.97%收于6.55元。雖已被判處“極刑”，但*ST博元僅12億的“迷你”市值，加之此前長油5退市之後的“逆襲”，以及重新上市制度給予的預期，都可能放大“火中取栗”的誘惑，甘願陪同公司在股轉系統“走一遭”的投資心態亦不新鮮，這些都給*ST博元最後一段K線圖的演繹植入了一定的“戲劇性”成分。

　　　　重新上市難關重重

　　“綜合看，*ST博元滿足重新上市條件具有相當難度，短期難以實現。”有市場人士這樣認為。

　　仔細分析，相較于長油5這樣背景深厚、破産重整快速順利的案例，*ST博元身為“首家重大違法退市”的公司，其面臨的風險、全面“洗白”的成本難以簡單估算，其重新上市的難度顯然非“普通級別”，且無先例可參考。

　　從時間的間隔上看，根據《退市公司重新上市實施辦法》規定，*ST博元退市後如申請重新上市，應在其股票進入股份轉讓系統轉讓之日起屆滿一個完整會計年度後提出，也就是至少經過2017年會計年度後，才可以提出重新上市申請。

　　其次，公司重新上市還需符合一般的條件，其中包括：最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過3000萬元，凈利潤以扣非前後較低者為計算依據；最近三個會計年度經營活動産生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者最近三個會計年度營業收入累計超過3億元；最近一個會計年度經審計的期末凈資産為正值等等。

　　目前，*ST博元2015年前三季度無主營收入，虧損1895萬，歸屬於上市公司股東凈資産為-4億元。儘管公司去年四季度完成了股東向公司的資産贈予，獲得了福建曠宇95%股權實現並表，從而公司能夠發出2015年全年盈利500萬以內的預告，但贈予資産估值溢價率達到368%，且存在大客戶嚴重依賴於突擊增厚利潤改善財務指標之舉措，公司實際的財務狀況堪憂。同時，公司在2015年8月18日向法院申請破産重整，但長達7個多月來法院一直未裁定受理，這與很多公司在暫停上市期間或者退市之後快速啟動破産重整並且執行完畢的“待遇”完全不同。

　　另外，公司還需要符合針對重大違法退市公司制定的重新上市特別條件，即已全面糾正重大違法行為；已撤換下列與欺詐發行、重大資訊披露違法行為有關的責任人員；已對相關民事賠償承擔做出妥善安排。另外，公司聘請的重新上市保薦機構、律師已對前述三項條件所述情況進行核查驗證，並出具專項核查意見，明確認定公司已完全符合前述三項條件。

　　對照重新上市條款中關於三者標準的描述，目前*ST博元均未滿足，而且，無論是全面糾正違法行為還是民事賠償，絕非一朝一夕能夠完成，實現上述目標所耗費的成本亦難以簡單估量。

　　重新上市尚無先例

　　從過往歷史看，儘管重新上市制度確立後，成為諸多退市公司口中的努力目標，但迄今為止尚無先例。例如，上交所被強制退市的公司有22家，至今沒有一家公司能滿足條件重新上市。

　　既無長油5的出身和資源，亦面臨更大的重新上市難度，*ST博元退市之後的路顯然更不好走，因此，投資者對*ST博元退市整理期應該保持格外審慎的態度。

　　事實上，為了遏制投機，上交所對於參與退市整理期股票交易的投資者進行投資者適當性管理，買入者需有兩年交易經驗和50萬門檻，不符合條件者僅可賣出不可買入。同時，上交所將對退市整理股票異常交易行為予以重點監控，採取監管措施。股票退市整理期間，上交所公佈其當日買入、賣出金額最大的5家證券營業部的名稱及其各自的買入、賣出金額，並可視情況進一步披露相關交易資訊，以揭示市場風險。