保薦項目被叫停 興業證券陷多重“危機”

　　由“欣泰電氣造假事件”發酵引發的後續風波，令興業證券（601377.SH）陷入多重危機。

　　6月20日，興業證券回復上交所問詢函稱，欣泰電氣因虛假陳述行為受到證監會行政處罰，公司作為保薦機構涉嫌未按規定履行法定職責被證監會立案調查，公司保薦項目也遭暫停。

　　在業內人士看來，因保薦業務暫停及後續處罰，對興業證券業績的影響是顯而易見的。更嚴峻的考驗在於，興業證券在商譽方面或面臨更大的損失。

　　作為上市券商，興業證券的業績風險預警首先反映在股價的變動上。自6月13日以來，其股價便呈現下行態勢，6月14日達到最低點，股價為7.02元/股。截至6月23日，興業證券收盤價為7.22元/股，在上市券商中排名倒數第二，不到第一創業（002797.SZ）股價的二成。

　　保薦項目受牽連

　　保薦業務的暫停就像一枚丟入湖水中的石子，擊中的是興業證券，但由此産生的漣漪卻波及眾多保薦項目。

　　6月12日，興業證券公告表示，證監會暫不受理公司作為保薦機構的推薦，暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦，暫不受理公司作為獨立財務顧問出具的文件。這就意味著，上述眾多項目的審核進程也隨即暫停。

　　根據證監會公佈的最新統計，截至6月16日，由興業證券保薦的並購重組、定向發行、再融資、公司債、IPO等各類項目不少於50個。

　　其中，數量最多的是IPO和再融資項目，超過40個，有6個項目處於“已過會”狀態，其他項目均處在不同的審核階段。

　　對於企業而言，此時面臨的將是一個兩難的選擇，繼續等待或更換保薦機構。一家總部位於深圳的綜合型證券公司的投行部人士對記者表示，有的保薦項目持續的時間較長，期間投入了大量的時間和人力成本，一旦出現問題，將會受到一定的影響。此外，如果保薦機構在業務方面有“污點”，對於該公司保薦的上市企業在監管審核時，其審核尺度可能也會更嚴。

　　就在興業證券兩名保薦人因欣泰電氣事件被深交所譴責之後，由其作為保薦機構的吉林科龍建築節能科技股份有限公司（首發）未通過。在發審委會議提出詢問的主要問題中，四次提到讓保薦代表人進一步説明情況或發表核查意見。

　　為了確保IPO順利進行，個別企業已決定更換保薦機構。

　　6月15日，無錫先導智慧裝備股份有限公司發佈公告稱公司聘請的保薦機構和獨立財務顧問興業證券被證監會立案調查。鋻於以上原因，為保證本次非公開發行股票及重大資産重組事項的順利進行，公司擬於近日重新聘請保薦機構及獨立財務顧問以繼續完成非公開發行股票及重大資産重組等事項。

　　興業證券承攬已經進入輔導期的IPO項目則成為其他券商挖角的重點。據Wind統計，截至6月22日，興業證券有35家企業進入輔導期，其中上海、江蘇、浙江三地的輔導項目最多。

　　先行賠付在研究

　　興業證券被調查引發的另一個焦點是對於欣泰電氣投資者的先行賠付方案。其在公告中也表示，正積極與監管機構及相關部門協商擬訂投資者先行賠付方案，目前方案尚在研究中。

　　對於券商保薦項目出現問題後的先行賠付，平安證券已開了先河。彼時，該行為被認為是機構自發之舉。而在今年年初，保薦機構先行賠付已經被看作是一項制度，提上日程，只是目前尚未落地。

　　今年年初，證監會曾表示，2015年11月重啟新股發行時，對保薦機構自行承諾先行賠付作了安排，目的在於有效落實仲介機構責任，遏制欺詐發行行為，強化對投資者的保護。

　　據悉，先行賠付機制或包括如何賠付、賠付的計算公式以及保薦機構需要遵循什麼原則或規範進行賠付等問題。

　　證監會表示，這一制度安排，有“萬福生科”等案例行之有效的實踐經驗可以借鑒，是基於我國市場目前的法治和誠信環境，有效落實投資者權益保護的有益探索。

　　在萬福生科造假案中，保薦機構平安證券出資3億元設立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”，用於先行賠償在萬福生科案中受害的投資者。

　　有分析指出，此次興業證券的賠付方案是IPO新規後的第一例，或成為一個範本。

　　興業證券相關負責人此前在接受《中國經營報》記者採訪時也表示，本著保護投資者利益至上的原則，將依法合規履行投資者賠償責任。

　　業績和商譽受損

　　由於業務暫停及可能面臨的處罰，對於興業證券業績的影響是顯而易見的。

　　信達證券研究中心副總經理劉景德表示，投行業務是券商業務中很重要的一部分，不同券商其業務利潤份額佔比有所不同，一般在五分之一到三分之一，甚至更多。

　　根據興業證券2015年年報顯示，投行業務手續費凈收入約11.3億元，增幅為104.62%。

　　對比其2013年和2014年的數據可見，2015年興業證券投行業務在承銷金額、手續費凈收入、員工人數等方面均有較大幅度的提高。

　　2016年一季度，興業證券投行業務繼續保持增長態勢，實現投行手續費凈收入3.76億元，同比增長66.2%。2016年一季度完成股權融資54.00億元，債券融資374.16億元，位居行業前列，實現承銷保薦凈收入3.76億元，同比增長66.15%，IPO項目儲備23個，再融資項目儲備14個，項目儲備位居中型券商前列。

　　彼時的驕人成績，此刻卻成為業績判斷的負面籌碼。興業證券公告稱，預計公司投資銀行業務在立案調查期間將受到影響，投資銀行業務當期收入可能減少。

　　對於興業證券即將面臨的處罰，劉景德認為，存在很多不確定的因素。前述投行人士也表示，具體程度要參照《證券發行上市保薦業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）的相關規定。

　　記者注意到，《辦法》中關於保薦機構問題的不同情形規定了多種處罰程度，而審查內容主要包括保薦機構向監管部門提交的文件、保薦工作底稿、盡職調查日誌及內部控制制度執行情況等。

　　在業內人士看來，與業績和處罰相比，從商譽角度而言，對其未來業務開展的影響或更加深遠。

　　前述投行人士指出，由於過往工作中出現的瑕疵，公司在後續業務承攬上的難度將更大，掛牌等保薦業務多少也會受到影響。

　　對比此前平安證券、南京證券、民生證券等出現的類似事件，記者發現，將對證券公司在證監會的年度分類結果中的評級水準將産生一定的影響，該結果主要體現的是證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。據證監會數據顯示，平安證券2012年的評級結果為A，2013年因捲入“萬福生科造假事件”，當年的結果為C，下降了6級。至2015年，其評級結果仍未B，與2012年的水準仍有一定差距。在2013年同樣出現保薦問題的南京證券和民生證券，當年的評級也均有所下降，幅度均為5級。

　　另據了解，上述評價共五大類11個級別。證監會根據證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

　　《中國經營報》記者曾多次聯繫興業證券採訪暫停業務影響及後續進展，然而截至記者發稿，興業證券未給出更加詳細的回復。