根據修訂的方案，申萬宏源的發行價下降了4.62元/股，募集資金總額由原來的不超過180億元下調為不超過140億元

    申萬宏源8月13日公告表示，將對6月13日公告的非公開發行A股股票預案進行相應修訂。其中，募集資金總額由原來的不超過180億元下調為不超過140億元。此前，太平洋在 8月11日也曾公告，鋻於近期證券市場變化和公司實際情況，公司對本次配股募集資金總額由原來的不超過120億元調整為不超過45億元。

　　據《證券日報》記者了解，今年以來首先調低定增價的上市券商是長江證券，8月4日長江證券宣佈將定增價調整為不低於10.91元/股，比原計劃的不低於15.25元/股降低了約28%。目前為止，國金證券、國元證券、東興證券和東吳證券的股價仍然低於定增價，長江證券和申萬宏源的做法或許可以為上述券商所借鑒。

　　募集資金將縮水40億元

　　8月13日，申萬宏源發佈公告稱，將對6月13日公告的非公開發行A股股票預案進行相應修訂。根據修訂的方案，發行價格由原來的不低於16.92元/股下調至不低於12.3元/股。募資總額由原來的不超過180億元調整為不超過140億元，其中，將不超過140億元對證券子公司(申萬宏源證券)進行增資、補充其資本金調整為將不超過110億元對證券子公司(申萬宏源證券)進行增資、補充其資本金。

　　與此前長江證券的方式一樣，申萬宏源也是通過調整定價基準日來實現降低增發價的目的。根據申萬宏源的公告，此次定增的定價基準日由此前的“公司第四屆董事會第六次會議決議公告日”調整為“公司第四屆董事會第十次會議決議公告日”。

　　翻閱申萬宏源相關公告可知，申萬宏源此次非公開發行的定價基準日由今年6月13日調整為8月13日，發行價格仍為不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%。申萬宏源6月13日前一個交易日收盤價為19.15元/股，而其8月12日的收盤價為13.6元/股，在此期間股價下跌了28.98%，而申萬宏源此次定增價下調約27.3%，兩者基本一致。

　　此前長江證券也曾通過調整定價基準日降低增發價，但申萬宏源此次在降低增發價的同時還將募資總額由原來的不超過180億元調整為不超過140億元，融資總額縮水了40億元。在此之前，太平洋也曾在8月11日宣佈，鋻於近期證券市場的變化和公司實際情況，公司對本次配股募集資金總額由原來的不超過120億元調整為不超過45億元。從去年牛市開始以來，上市券商的再融資潮首次出現調低增發價和縮小融資規模的新動向。

　　“申萬宏源模式”或可借鑒

　　截至8月13日收盤，申萬宏源收于13.64元/股，每股比調整後的定增價高出1.34元，也就是説參與定增的機構可以獲得超過10%的浮贏，相比于定增價與股價倒挂的上市券商，申萬宏源對機構的吸引力上升明顯。

　　去年11月份以來，23家上市券商中有19家已經發佈了再融資方案，其中10家選擇定向增發。然而，隨著6月中旬開始的股價非理性下跌，定增價與股價倒挂使急需再融資的券商陷入兩難。目前上述10家券商的股價仍有4家公司的股價跌破定增價，分別是國金證券、國元證券、東興證券和東吳證券，大股東為維穩股價也曾多次發佈增持公告。

　　而早前在股價相對低位發佈定增公告的光大證券、國海證券、山西證券等券商的定增價相對較低，到目前為止如果參與光大證券定增，機構仍然有超過100%的浮贏。

　　北京一家專門參與上市公司定增的私募基金經理對《證券日報》記者表示，上市公司定增價也並非定得越高越好。以券商板塊為例，在2014年或2015年初發佈定增方案的上市券商，由於定增價偏低，對機構的吸引力顯然更大，而在今年股價高位發佈公告的券商，定增流産的可能性顯然更大。況且定增價一般都是不低於某一個價位，如果機構參與熱情高，定增價還可以向上調整。以今年完成定增的西部證券為例，由於當時券商板塊漲幅較大，增發價就從最初的9.95元/股大幅提高至25.28元/股。申萬宏源和長江證券下調最低增發價的做法，或許可以為那些定增價與股價倒挂的券商所借鑒。