在海通證券董事長王開國看來，股市已經進入反轉並且站在中長期發展的起點上，未來券商行業的可持續發展值得看好。

　　告別資本市場低迷時代

　　他表示，這幾天股市的上漲可能是多方面因素共同作用的結果。

　　一是宏觀政策面發生了重大變化。過去10多年來，宏觀經濟基本面在逐步發生改變，高層多次強調要改變中國融資結構以間接融資為主的格局，積極擴大直接融資比例。這一提法説了大概有15年的時間。最近推出了一系列的改革政策措施，這些政策開始逐漸發揮作用，是一個由“量”變到“質”變的過程。比如通過降息降低融資成本，通過各種措施來擴大直接融資，通過各種措施來降低間接融資比例。這是最近行情爆發的宏觀經濟背景。

　　二是從中觀和微觀面看，國內投資者的資産配置偏好發生變化。過去十幾年來，中國的企業家、富有人群和老百姓大宗資産配置主要是房地産。中國家庭的配置中房地産大約佔60%-70%，剩下是銀行存款和少量的有價證券。這種狀況歷時十幾年，但從2012年開始，中國老百姓配置資産的偏好已經發生變化，主要表現為：金融資産配置逐漸上升，特別是銀行理財産品、信託産品和券商理財産品等在家庭金融資産配置中比例逐漸上升。這一輪行情也是中國老百姓財富表現形式和資産偏好上由“量”變到“質”變的過程。

　　三是滬港通的開啟。“滬港通”的政策將極大地改變中國人的投資行為及促進資本市場的變化，也就是説2600多個上市公司的股票只要幾十家、不到一百家上漲，就足以使股市出現波瀾壯闊的上漲。現在每天四五千億以上的成交量，大盤出現急速上漲，這是在滬港通的引領下中國老百姓投資和資本市場趨勢發生了重大改變。正是因為這三股因素的活力，促成了當前資本市場這樣一個波瀾壯闊的行情。

　　市場行情能否持續，下一步的變化趨勢是什麼？王開國認為需要考慮幾個重要因素：

　　第一、隨著滬港通的推出，中國資本市場逐步與國際市場接軌，中國整個資本市場會不會併入摩根士丹利全球新興市場指數？有研究人員估計，A股如果納入MSCI指數，僅新興市場指數基金配置將會帶來3000多億元的新增資金。投資者結構的變化將促使資本市場産生巨大的業態改變。

　　第二、未來房地産市場與地方融資平臺會是什麼樣的演化趨勢？如果房地産投資與地方融資平臺得到極大的遏制，則將會有更多的財富轉向證券市場；投資者可能會拋售房地産，變現資金流向資本市場。

　　第三、中國經濟相對全球經濟是不是仍將高速增長？在中國經濟對外開放、資本市場也開放情況下，全球機構資金的市場配置取決於一個國家的經濟增長量。過去資本市場沒放開，即使中國經濟快速增長也無法吸納境外資金；在一定經濟條件下，國內資本市場的波動取決於國內投資者的資金狀況和投資行為；但在資本市場開放條件下，國內資本市場的波動不僅僅取決於國內投資者的資金狀況、投資行為，也要從全球視野考量全球投資者的行為對中國資本市場的影響。

　　上述三個因素都向好的方向轉換，所以行情現在確實是徹底的反轉，徹底地告別了資本市場低迷的時代。

　　券商業績增長可持續

　　王開國表示，在未來5年內券商行業具有增長的可持續性。

　　大牛市來了，比別人先得益；熊市來了，比別人先虧損，這是券商股的特徵。他認為可以從幾個方面來分析：一是未來中國如果推行註冊制，一年內能上市公司就可能達千家，這在世界範圍內是不可想像的。二是從經紀業務角度來説，儘管佣金率在下調，但是中國人參與資本市場的力度和熱情前所未有，大量的人還沒有參與到資本市場，國外投資者大量的還沒有參與到A股市場。從二級市場的交易量來説，券商的增長也是可持續的。三是從資本市場投資角度來説，券商的投資分為一級市場投資、股票投資和固定收益各種有價證券投資，以及另類投資及各種項目投資、PE投資和産業資本投資。因為券商的資本非常雄厚，在二級市場無論是股票類還是固定收益類，還是另類投資均有很強的優勢，尤其是大型券商。四是從資産管理業務來看，隨著市場的反轉，券商資産管理規模將出現急速的上漲，資産管理又分為共同基金、財富管理和另類資産管理。這三大塊券商的盈利增長是可持續的。五是資本市場的開放也給券商增添了新的客戶和利潤增長點。六是券商負債通道已經打開，具備了杠桿率提升的條件。現在的券商可以發行公司債、收益憑證、次級債、資本混合債、短期融資債，券商的負債渠道已經打開。最後一點，預期將要進行的《證券法》修改，券商的各項功能將得到基本完善。包括投資功能、負債功能、託管功能、交易功能等，預計券商的整個功能將會在新修改的《證券法》中得到完善。

　　當然，券商板塊也存在風險，券商行業的波動率比任何行業都要高。因此，這是波動給量化投資者、套利投資者帶來一個很好的投資平臺。