雙降促券商業績築底回升 股市調整已大致到位
- 發佈時間：2015-10-27 07:16:00 來源：中國經濟網 責任編輯：陳娟娟
雙降促進流動性繼續釋放，貨幣政策效率提高，通過自營與經紀雙渠道刺激證券行業業績上行。央行宣佈降低準備金率0.5個百分點，降低存貸款利率0.25個百分點。同時，央行決定取消商業銀行存款的利率浮動上限。
雙降推動市場資金面進一步充裕，推動券商交易業務經紀佣金與資本仲介業務利息收入上行，看好券商業績實現築底回升。當前券商新開戶佣金率維持在萬2.5至萬3之間，臨近成本線，不存在價格下行空間，經紀業務有望重現以量補價；同時雙降將有效刺激兩融餘額維持節後以來的反彈趨勢。
今年以來形成了以自營投資為行業業績支撐的格局，券商當前業務結構仍維持高beta屬性，業績與股價將顯著受益於雙降後的大盤回升。在救市之前券商自營投資的營收佔比已經觸及歷史頂部，上市券商自營業務的總收入佔比已經突破40%市場巨幅震蕩後，上證指數反彈突破3400，第二輪救市資金大概率已經解套，當前券商股價與業績上行的制約因素已經開始出清，此前市場對券商凈資産下行的擔憂行將消解。
我們總體判斷場外杠桿清理工作已經收尾，目前股市調整已大致到位，而業務beta居高不下的券商行業反彈大概率持續，券商最悲觀的預期全年凈利潤的增幅預期在200%以上，總收入的增幅預期在150%左右，維持行業看好評級。結合自營風險敞口與券商板塊收入結構角度分析，我們建議關注自營風險敞口最高的東興證券，資管自營業務佔比最高的西南證券及兩融業務佔比最高的華泰證券。
