昨日(8月18日)，國企改革、證金概念等此前的強勢板塊跳水領跌，導致股指全線盡墨。市場下跌，各方肯定要找原因，於是，一篇名為《改革旗手國泰君安黃燕銘：牛市已經結束了，改革牛已經結束了》的“路演筆記”被一些財經網站視為誘發大跌的原因之一。

　　雖然國泰君安隨後發表聲明，稱相關內容不是國泰君安研究所的觀點，也不符合黃燕銘當前觀點，但《每日經濟新聞》記者注意到，國泰君安對市場觀點的前後變化仍然耐人尋味。

　　大\勢\風\向

　　相信市場積極力量

　　昨日A股全線大跌。8月17日晚間，網路盛傳一份據稱是根據國泰君安證券研究所所長黃燕銘觀點而記錄的“路演筆記”。

　　筆記中黃燕銘表示，“牛市已經結束了，股票有多少賣多少”；“改革牛已經結束了”，“大家對改革的預期是邊際回落的”。筆記中，“喬博士”則表示：到9月份A股是否會向下再走一個臺階，完全存在這個可能。

　　由於國泰君安被視為多頭旗手，上述內容一齣，引發市場關注。昨日國泰君安證券研究所的微信公眾號發表聲明，稱上述觀點“不是國泰君安證券研究所觀點，也不符合黃燕銘的當前觀點，媒體與個人未曾就以上報道與國泰君安研究所和黃燕銘個人溝通和確認過，此觀點與國泰君安研究所無關”。

　　昨日晚間，國泰君安還發表了黃燕銘參與署名的研報：《相信市場的積極力量》，表示A股已經恢復到穩定運作區間，不會再出現短時間的暴漲暴跌。不過記者注意到，對於所謂的“路演筆記”，這份研報稱“其在傳播過程中形成了對我們觀點的誤解”。《每日經濟新聞》記者注意到，8月16日國泰君安喬永遠等分析師發佈了一份題為《多事之秋》的研報，研報中明確表示：“我們認為八月份A股的波動區間仍然會維持在3400點到4300點的區間之中。但是九月之後市場向下調整的壓力正在逐步增加。

　　對於人民幣貶值，國泰君安在上述16日的研報中認為，央行暗示非常態救市措施是暫時的，對於救市的支援已經非常充分，不會長期延續；對於證監會“21號文”有關證金公司若干年內“一般不入市操作”的表態，國泰君安認為，這意味著救市資金正從短期多頭轉為長期中性投資者，並表示近期的不確定性“可能會為市場帶來向下調整的壓力”。

　　記者還注意到，昨日，國泰君安分析師任澤平、研究助理宋雙傑發佈研報稱：國企改革頂層設計方案出臺臨近，預計在8月底前。國泰君安認為，持續性的政策刺激，使得國企改革成為當前最亮眼的風口。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：存量資金短期博弈

　　行\業\熱\點

　　石化國企改革受關注

　　8月18日，海通證券分析師鄧勇、王曉林發佈研報稱，石化行業國企改革有望得到重點推進。石化行業國企改革可分為三個方面：

　　第一，央企下屬子公司專業化整合重組，即中石化、中石油和中海油“三桶油”將對下屬公司進行專業化分工整合；第二，地方國企以及虧損國企的整合重組；第三是國企通過引入戰略投資者、實施股權激勵、資産並購重組等動作，來實現企業經營效率的提升、産品結構的優化和企業價值的增加。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，海通證券建議關注的石化國企改革重點上市公司分別是：1.湘潭電化(002125)：新能源+環保雙驅動；2.六國化工(600470)：改革預期，磷肥漲價；3.中化國際(600500)：國際化運營，受益於“走出去”戰略；4.雲天化(600096)：受益磷肥價格上漲；5.上海石化(600688)：業績彈性與改革預期。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動週期：中短期

　　重點關注：政策執行力度

　　券商青睞光熱發電股

　　華泰證券近日發佈研報稱，全球太陽能資源約為目前全球能源總需求的2850倍，但太陽能的利用還遠不及資源量較小風能和水能，未來仍有巨大的開發利用空間。光伏全球應用比較廣泛，但光熱發電在很多方面具有明顯優勢，首先，光熱發電可以通過介質如熔鹽進行熱儲能，延長髮電時間，實現電站調峰，利於電網接入；其次，光熱發電效率最高可達35%，而光伏發電效率一般在15%左右；再次，未來光熱尤其塔式電站成本下降空間大，而光伏發電的成本下降空間相對有限。

　　華泰證券表示，今年7月國務院提出張家口市2020年規劃光熱發電裝機規模達1GW，推斷即將出臺的“十三五”規劃中光熱發電全國裝機量有望達到15GW，這將帶來4500億元的市場規模。因此推薦首航節能(002665)和新三板的中海陽。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動週期：中短期

　　重點關注：光熱産業鏈發展