上週五，證監會宣佈暫停中信證券等3家券商新開融資融券賬戶3個月。巧的是，就在當晚，中信證券就公告稱，公司大股東在此之前4個交易日內大舉減持3.48億股，套現超百億。由於公司作為被處罰當事方，大股東在兩融業務被罰消息公佈前大舉套現，引發市場質疑。對此，同信證券分析師胡紅偉等多位業內人士昨日接受記者採訪時表示，受公司被處罰和大股東大舉減持兩大利空衝擊，中信證券短期難免下跌，券商股後市也面臨調整壓力。

　　 大股東減持逾3億股

　　就在上週五證監會宣佈暫停中信證券新開融資融券客戶信用賬戶3個月後，當晚公司公告稱，1月16日公司收到第一大股東中國中信有限公司《關於減持中信證券股份的通知》，1月13日至16日，大股東減持公司股份合計34813.17萬股，佔公司總股本的3.16%。

　　其中，1月15日減持數量最多，超過2億股。過去四個交易日，中信證券的加權均價為32.66元，據此估算，中信有限此次套現資金超過110億元。

　　自去年10月以來，中信證券股價累計漲幅已超過150%，今年1月7日盤中曾創出37.25元的歷史新高。該股上週五下跌1.38%。

　　資料顯示，在中信證券大幅上漲期間，其股東相繼披露了減持公告。如南京高科分別在去年去年12月和今年1月分別減持了456萬股和400萬股，減持獲益合計超過1.5億元。兩面針也曾在去年12月6日公告，公司計劃在2014年剩餘時間裏擇機在二級市場按市場價格出售不超過1700萬股中信證券股票。

　　券商板塊今日或大跌

　　對此，同信證券分析師胡紅偉表示，“兩大利空出臺後，中信證券今天很可能暴跌，不排除跌停，券商板塊也很可能大跌，從而拖累大盤。以後融資融券開戶門檻恢復到50萬以上，使得市場對融資餘額的增長預期發生轉變。”

　　南方基金首席策略分析師楊德龍對記者稱，“券商股此前漲幅過大，很多券商股翻倍，給了大小非高位減持的機會，這也在情理之中。大股東減持套現至少説明其認為該股估值已經高估，這也給市場釋放一個信號，對於被大幅套現的個股應保持警惕。如果未來越來越多的産業資本大幅減持，對市場的衝擊較大。”

　　對於監管層強調兩融開戶不得低於50萬，機構普遍認為超出市場預期。此前兩融客戶的門檻一直由證券業協會窗口指導，過去幾年從最初的50萬一路下降並在2013年初取消了窗口指導，個別券商甚至將兩融門檻降低至5萬以下。此次重提門檻後對存量客戶應該會採用新老劃斷(執行期限未定)，提高杠桿客戶風險承受能力的意圖非常明確。

　　大股東提前高位套現

　　記者注意到，對於中信證券大股東在其兩融業務被罰消息公佈前大舉減持，當天晚上便引起市場廣泛質疑，有業內人士認為其可能涉嫌內幕交易。

　　“作為被處罰者，大股東不太可能不知道處罰結果及結果宣佈後股價的暴跌。”一位不願具名的業內人士表示，“因此提前高位套現，以獲取最大收益，未來還可以低位買回來，目前中信證券H股僅相當於其A股價格的七成，因此大股東完全可通過增持H股來做差價。”

　　根據相關規定，上市公司控股股東、實際控制人及其一致行動人，或者持股5%以上的股東，若預計未來6個月內通過證券交易系統以集中競價交易或大宗交易方式單獨或者合併減持的股份，可能達到或超過上市公司發行股份的5%的，應當在首次減持前3個交易日，通知上市公司並預先披露其減持計劃。同時在相關股東按照減持計劃減持股份，每達到上市公司股份總數的百分之一時，應當在該事實發生之日起兩個交易日內進行公告，公告期間無須停止減持股份。如果按此規定，中信證券並未違規。

　　知名經濟學家宋清輝昨日接受記者採訪時表示，“近年來，內幕交易牽涉主體越來越廣，從上市公司高管到證券從業人員均有涉及，內幕交易破壞市場規則，給市場化改革帶來威脅。由於中信證券有條件比市場提前獲知被處罰的資訊，大股東在兩融業務被罰消息公佈前拋售股票的做法，有可能涉嫌內幕交易，當然最終還有待監管層調查。”

　　值得一提的是，中信證券半個多月前宣佈，擬增發不超過15億股H股。此次募集資金扣除相關費用後，將全部用於補充資本金。發行對象為獨立於公司、並非公司的關連人士的合資格的機構、企業和自然人及其他投資者。發行價格擬不低於定價日前5個交易日公司H股在香港聯交所收市價平均值的80%。由於其H股價格目前僅為A股的69%，因此定增價將顯著低於A股價格。

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　　中信證券整改兩融業務

　　針對證監會的處罰，中信證券昨日發佈公告稱，採取了以下整改措施：1.暫停新開立融資融券客戶信用賬戶3個月。 2.自2015年1月16日起，公司將不允許新增任何新的合約逾期，距合約到期兩周前將反覆提醒客戶及時了結合約，對於到期未了結的合約將強制平倉。3.在監管規定的時間內，清理完成舊的逾期合約。4.將融資融券業務客戶開戶條件由客戶資産滿人民幣30萬元提高到客戶資産滿人民幣50萬元。

　　公司表示，始終高度重視融資融券業務風險管理，隨著融資融券業務規模的快速增長，為有效控制風險，公司已經實行了嚴格的風險控制標準，目前融資融券業務客戶保證金比例為70%，客戶融資杠桿比例較低；對客戶信用賬戶持倉集中度實行實時交易前端控制，限制客戶信用賬戶單一持股比例，降低客戶流動性風險。公司將認真整改，全面梳理現有業務流程和規章制度，嚴格按照現有業務規則開展業務。

　　觀點集粹

　　券商股後市如何？

　　中信證券 短期來看，監管對於市場風險的警示將加重A股回調預期，綜合考慮到券商股的估值水準、β屬性以及前期漲幅，我們建議短期獲利了結，觀望市場後續趨勢，下調行業評級至“中性”，下調所有個股評級至“持有”。

　　華泰證券 兩融檢查市場存在一定預期，且多次通過短期下跌的方式消化了預期，這次屬於兩融檢查的最終結論出臺，一定程度上兌現前期預期，實際影響不宜過分悲觀。券商股短期會有調整，長期依然慢牛。若市場出現較大幅度調整，大跌大買。

　　新浪財經首席評論員老艾 兩融的利空恰好解釋了為啥沒漲過銀行保險的原因，兩融檢查了這麼久，一直沒出結果，現在反而是石頭落地了。本週不是殺跌出逃的時候，反而是抄底的機會。