美盛文化五觸跌停：5億股質押 年初安信證券定價23元

　　美盛文化(002699.SZ)9月19日股價大跌，盤中觸及跌停價8.95元，截至發稿跌6.24%，報9.32元。美盛文化9月13日閃崩跌停，隨後兩個交易日一字跌停，9月18日跌9.88%，差一分錢沒跌停，當天大多數時間封死在跌停板上。

　　美盛文化上半年經營活動産生的現金流量凈額大幅跳水。2018年上半年美盛文化實現營業收入3.55億元，同比增長1.18%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.14億元，同比增長20.23%。經營活動産生的現金流量凈額為-7741.62萬元，同比減少925.84%。

　　半年報披露的美盛文化前十大股東中，六大股東質押了累計5.34億股。美盛文化總股本為9.10億股。

　　美盛控股集團有限公司持有美盛文化3.43億股，其中2.69億股被質押;趙小強持有美盛文化1.88億股，其中1.47億股被質押;新昌縣宏盛投資有限公司持有美盛文化5322.24萬股，其中4500萬股被質押;上海圭蔓企業管理合夥企業(有限合夥)持有美盛文化4032.54萬股，其中3595.20萬股被質押;徐建剛持有美盛文化2057.45萬股，所持股份全部被質押;杭州宏德盛投資管理有限公司持有美盛文化1620萬股，所持股份全部被質押。

    今年內有兩家券商發佈有關美盛文化的研報，均對美盛文化2018年給出23元的目標價。

　　1月28日，安信證券發佈研報《美盛+JAKKS強強聯合，預計將明顯提升全球範圍內的産業鏈優勢》，分析師焦娟。研報指出，公司經過三年佈局兩年優化，全産業鏈較為完備，對JAKKS的收購將進一步完善全産業鏈競爭力。安信證券預計公司將於2018年完成對JAKKS的並表。收購完成後，公司作為JAKKS的供應商，訂單數量及産品品類將明顯增加(2018年公司將充分受益於JAKKS“冰雪奇緣2”的授權);另一方面，JAKKS的並表將大幅增厚公司利潤。預計公司2017-2019年凈利潤為4.65億元、6.05億元、7.84億元，對應EPS0.51元、0.67元、0.86元;若考慮JAKKS並表及協同效應，預計2018-2019年利潤為7.05億元、8.86億元，對應EPS0.78元、0.97元。考慮到公司衍生品行業龍頭地位及其在A股的稀缺性，安信證券給予2018年30倍目標PE，對應目標價23.25元(考慮並表)，“買入-A”評級。

　　2月9日，華創證券發佈研報《收購JAKKS51%股權，渠道、IP授權、産品品類持續拓張》，分析師謝晨。研報指出，公司本次收購提升自身在全球玩具市場影響力，增強渠道、IP授權、玩具品類等多方面綜合實力。隨著公司訂單數量增多，以及JAKKS並表，華創證券調整盈利預測，預計公司2017/2018年歸母凈利潤為3.47/6.04億(原預測為3.77/4.66億元)，對應EPS0.38/0.66(原預測為0.41/0.51元)，PE為49/28(原為46/38)，根據2018年35倍，華創證券給予目標價23.1RMB，維持“推薦”評級。