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推動私募資管良性去杠桿

2016年08月11日01:09 中國證券報

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　　□本報記者劉國鋒

　　近日，私募資産管理業務的監管動向引發市場關注。在落實《證券期貨經營機構私募資産管理業務運作管理暫行規定》過程中，自查整改、去除杠桿等系列動作影響著私募資管的長期發展。業內人士指出，資管新規體現了監管層對私募資管業務“正本清源、強化約束”的監管導向，強化了對證券期貨經營機構的合規要求。下一步，私募監管體系將進入配套規則和細則的完善期，對解決當前私募行業存在的突出問題、促進私募資産管理行業規範發展具有重要意義。

　　消除行業亂象

　　私募資管新規推出四條主要舉措，為行業厘清了規範邊界。一是規範私募産品銷售推介行為，二是嚴控結構化産品杠桿風險，三是進一步劃清業務紅線，四是加強規範資管産品委託第三方機構提供投資建議的行為。

　　《暫行規定》的多項具體措施影響深遠，比如禁止資管産品以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，明確銷售材料不得採取包含保本保收益內涵的表述，不得宣傳預期收益率；限定結構化産品杠桿，股票類和混合類不得超過1倍，固定收益類和其他類杠桿率限定為3倍和2倍。業內人士表示，當前這些舉措進入落實階段，開始加快推動私募資管行業生態環境的凈化。

　　中國證券投資基金業協會私募基金部負責人董煜韜表示，目前監管層仍在就私募監管框架的勾勒制定多項細則。據悉，接下來中基協將制定出臺《私募基金託管業務管理辦法》、《私募基金管理人從事投資顧問業務管理辦法》等。

　　降杠桿影響廣泛

　　私募資管行業“去杠桿”影響面較廣。國元證券分析師馮迪昉表示，《暫行規定》的出臺將對産品結構、投顧的選擇、産品資金的投向和募集等多方面産生影響。尤其是不符合杠桿比例要求的結構化産品只能繞道信託通道，而近年來銀行開始加大委外投資規模，其中多數以優先資金形式投放，新規對銀行的相關業務尤其是資金池業務的開展將會産生較大影響。

　　國泰君安固定收益主管周文淵表示，降低杠桿特別是對一些固定收益資産管理計劃而言，其最高杠桿倍數明顯下降，雖然存續期內債券未強制要求去杠桿，但不許新增規模至自然到期可能導致新增固定收益的需求出現下降，對債市會有一定影響。

　　而為了做好新舊規則銜接，有序規範私募資管業務，證監會相關部門人士介紹，《暫行規定》未採取“一刀切”的處理方式，而是充分尊重市場運作規律，依照“新老劃斷”的原則作出了過渡期安排，保證投資者合法權益和市場平穩運作不受影響。

　　申萬宏源證券分析師孟祥娟表示，今年以來，隨著股債市場調整，結構化産品的杠桿比例已經明顯下行，監管新規更有助於預防未來再次瘋狂加杠桿的行為。

(責任編輯：羅伯特)

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