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欣泰電氣退市釋放“強監管”常態化信號

2016年07月09日00:56 中國證券報

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　　社評

　　欣泰電氣將成為中國資本市場第一家因欺詐發行而被退市的上市公司。這既是監管層嚴格執行退市制度，凈化資本市場生態的重大舉措，也是中國證監會主席劉士余上任以來強調“依法監管、從嚴監管、全面監管”理念的有力注腳。中國證券報認為，“強監管”有助於護航“健康市”，“欺詐發行退市第一股”的誕生，釋放出資本市場“強監管”法治化、市場化、常態化的信號。

　　根據《創業板股票上市規則（2014年修訂）》，欣泰電氣收到證監會《行政處罰和市場禁入決定書》，確認公司存在欺詐發行、重大資訊披露違法等情形，公司股票將被深交所暫停上市。而與重大資訊披露違法暫停上市風險公司不同的是，根據上市規則，“欺詐發行”這一違法行為具有不可糾正、不可消除影響的特徵，沒有恢復上市的制度安排。屆時，欣泰電氣將不可避免走上退市道路，成為中國資本市場第一家因欺詐發行被退市的上市公司。

　　退市制度是資本市場的“凈化器”。健全的退市制度，有利於實現優勝劣汰，提高市場有效性；有利於提升上市公司品質，增強市場競爭力和活力；有利於培育理性投資的股權文化，保護投資者的合法權益。退市一般分為主動退市和強制退市。前者是指上市公司依據自身發展戰略、利益等考慮向證券交易所主動申請退市，比如中國南車、中國北車重組為中國中車後，中國北車退市。後者是指監管部門為維護市場三公原則、上市公司整體品質，依照規則強制不再符合上市條件的公司退市。2001年以來至今，中國證券市場上主動退市的公司約為40家，強制退市的約為50家，與美國等成熟資本市場的6%至8%的年均退市率相比，退市難仍是A股市場的頑疾。

　　“欺詐發行退市第一股”吹響了向“退市難”頑疾開刀、強化資本市場監管的號角。一方面，欺詐發行、重大資訊披露違法嚴重破壞了資本市場生存發展的信用基礎及“三公”原則，必然面臨法律制裁。此次欣泰電氣的退市及對相應責任主體的處罰均嚴格遵從證券法、交易所上市規則等現有法律法規框架。另一方面，在“強監管”之下，退市公司可能越來越多。6月17日，證監會就修改《上市公司重大資産重組管理辦法》公開徵求意見，擬嚴堵曲線借殼，嚴防空手買殼，以此圈定僵屍企業，促使其主動或被動退市。與此同時，針對欺詐發行、信披違法等重大違法行為的監管力度也在加強。

　　在這種監管強度及目前的A股結構下，退市制度有效實施的核心是保護好中小投資者合法權益，減少投資者的經濟損失。在欣泰電氣退市中，保薦機構興業證券已成立5.5億元先行賠付基金。另外，監管部門有必要加強對發行人資産的相關管控，避免投資者利益受損。在欣泰電氣摘牌前的交易時間裏，監管部門將凍結或限制行政責任當事人的原始股份，防止其減持股份；對剩餘募集資金進行專戶監管，防止大股東轉移資産或通過不正當交易侵害上市公司利益。當然，保護投資者合法權益還涉及完善證券訴訟機制，降低投資者維權成本等一系列法律制度安排。

　　“退”不是目的，而是凈化資本市場生態的手段；“退”也不是終點，而是完善多層次資本市場體系的起點。流水不腐，戶樞不蠹。一個公開、公正、公平的資本市場，需要“強監管”注入更多“正能量”。

　　“欺詐發行退市第一股”註定將成為中國資本市場發展的里程碑案例。

(責任編輯：羅伯特)

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