□本報記者 王姣

　　“15宏達CP001”克服重重困難終將完成兌付，“15春和CP001”等債券的信用風險又逐步浮出水面。近日，春和集團信用等級遭下調、潞安集團被列入信用評級觀察名單等事件，再度提醒投資者關注信用違約風險。

　　市場人士指出，目前來看，發行人債務短期化現象將越加嚴重，而銀行信貸風險偏好暫難回升，預計相應的企業流動性風險將逐步提升。未來隨著債券違約的逐步常態化，債券投資人應更為關注發行人本身的資質狀況，仍建議關注高評級産業債和優質城投債，規避評級較低、産能過剩行業的品種。

　　春和評級遭下調

　　上海新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱“新世紀評級”）11日發佈公告稱，下調春和集團有限公司（簡稱“春和集團”）信用等級並將其列入負面觀察名單。

　　新世紀評級指出，春和集團主營海工船和散貨船，儘管公司目前仍有一定規模的訂單，但手持訂單大幅下滑，主業承壓明顯，2015年前三季度凈虧損4.08億元；春和集團前期投資剛果（布）鉀鹽礦，沉澱資金量大，對公司資金週轉帶來巨大壓力；受部分銀行收貸影響，春和集團部分銀行借款到期後無法續借，截至去年9月末，公司剛性債務由年初的111.09億元被壓縮至82.21億元，資金狀況極度緊張，已出現貸款逾期欠息情況；儘管春和集團已在積極處置資産，但相關資産處置較難在短時間內完成，在無外部有效支援的情況下，公司2015年第一期短期融資券（簡稱“15春和CP001”）本息的到期償付將面臨很大的不確定性。

　　鋻於上述考慮等，新世紀評級決定將春和集團的主體信用等級由AA-級下調至BBB級，並列入負面觀察名單，同時將“15春和CP001”債項信用等級由A-1級下調至A-3級。

　　無獨有偶，同日，聯合資信評估有限公司（簡稱“聯合資信”）發佈公告稱，據（2016）京仲裁字第0289號裁決書，山西潞安礦業（集團）有限責任公司（簡稱“潞安集團”）應當向神火股份支付仲裁費12102451.03元，鋻於此仲裁對公司經營、財務等方面可能造成的負面影響，決定將潞安集團列入信用評級觀察名單。

　　警惕流動性風險

　　市場人士認為，前期亞邦集團短融違約、當前的春和集團流動性危機實則均為企業現金流管理不善、債務短期化疊加銀行收縮貸款、進而促發短期流動性風險的鮮活案例。在去庫存托底去産能的宏觀背景下，信用策略仍然建議短久期、中高等級。

　　中投證券在最新研報中指出，目前來看，發行人債務短期化的趨勢並未緩解，而銀行信貸風險偏好暫難回升，不排除後期仍將有現金流管理能力較弱、經營及財務杠桿較高的企業出現短期流動性危機的可能。由此，重申關注企業債務短期化、再融資壓力提升而引發的流動性風險，信用策略上，繼續建議保持高等級的配置組合，不立危墻。

　　信用債方面，華創證券認為分化的行情依然存在。該券商指出，由於銀行理財的需求較多，短久期中等級品種最優；信用風險持續，低評級品種仍以防雷為主，不過伴隨著投資的改善，過剩行業高收益債可以繼續挖掘投資機會；高等級則跟著利率債走，短期內下行空間已經非常有限。（王姣）