貼水修復或表明情緒改善
- 發佈時間：2016-02-29 02:22:33 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
上週期指總持倉量相對此前一週大幅上升，從另一個角度看，這是否表明在市場暴跌之際，期指的避險功能得到較好發揮呢？
對此，劉賓表示，從理論上分析，期指上週四的走勢基本和現貨指數同步，應該説都能較好發揮規避風險的功能。但是從期指持倉數據看，25日，前20席位上，IF空頭中有14個席位增倉，共計增倉1200手，約合面值10.35億；IH空頭只有10個席位增倉，共計增倉342手，約合面值1.97億；IC空頭只有11個席位增倉，共計增倉634手，約合面值10.3億。從這個數據可以看出，在週四成功參與避險操作的客戶並不多，如果能有更多客戶參與到衍生品的對衝操作中，或許現貨股票的拋壓也會減輕，千股跌停出現的頻率也可能降低。
值得注意的是，上周是期指新合約上市的首周，當月合約基差恢復為深度貼水狀態。不過，相對而言，期指新合約上市的貼水幅度有縮減的跡象。截至上週五收盤，IF1603、IH1603和IC1603合約分別貼水68.03點、24.00點和231.14點。
“升貼水的構成可以理解為兩個部分，首先是包括根據資金時間成本計算的理論基差，其次就是市場多空購買力不平衡導致的較理論價格形成的折溢價。綜合來看，升貼水反映市場多空力量的對比，一定程度對市場方向有指引作用，但如果運用到交易中，則對於套利指導性更強，趨勢交易則還需要配合其他因素共同做出分析判斷。”劉賓説。
國海良時期貨金融衍生品研究主管程趙宏表示，從歷史統計規律來看，隨著交割月的臨近，貼水必將逐漸收斂。據此可以採取買股指拋現貨的反向套利策略。
展望後市，分析人士認為，上週四的長陰殺跌回吐了一週多的漲幅，對於技術派多頭存在殺傷力。不過，從基本面和期指的多空表現來看，上週四的殺跌略顯過度。綜合來看，市場短線依然存在技術修復的反彈需求，不過力度或有限。如果資本市場出現組合拳的利好，也可能限制跌幅，重現政策行情的可能。
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