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　　如今，全球股市正處熊市，而黃金作為動蕩時期的避風港，正經歷三十多年以來最好的一次開局；銀行違約的保險成本也呈大幅飆升之態，而有關美國經濟衰退的言論開始甚囂塵上，這似乎在暗示剛于去年12月宣佈加息的美聯儲，或再被迫採取負利率政策。

　　不過，最令人揪心的還是發達國家應對經濟疲弱的相關武器有可能不再奏效。自2007年至2008年全球經濟危機爆發以來，各中央銀行倣若天降大任，紛紛成為刺激經濟的主角，直至2012年，各央行的權力達至巔峰，以致歐洲央行行長馬利奧·德拉吉甚至放言，“將不惜一切代價”拯救歐元。彼時，全球債券市場不斷上揚，經濟危機似乎漸行漸遠。

　　但刺激經濟並非一勞永逸。儘管近年來各央行一直不懈努力，全球經濟仍顯疲弱。同時通脹率持續走低，市場對於貨幣政策的信心開始動搖。一度提振市場信心的各央行更開始製造新的恐慌：歐洲及日本央行先後頒行負利率政策令投資者開始擔心銀行收益，導致銀行股價走低；而量化寬鬆政策則造成新興市場債務不斷累積。基於以上種種因素，投資者開始擔心全球經濟或陷入二次衰退，且政策制定者有可能已無糧草可用。

　　《經濟學人》雜誌認為，在全球經濟呈現低增長率、低通脹率的情況下，正面消息是刺激經濟之策，且大有可為；負面消息則是，各央行已難再獨當一面，急需各國政府伸出援手，而與當年各央行紛紛出臺寬鬆貨幣政策不同，各國政府更傾向於緊縮開支。

　　如今，各發達國家政府與央行間正展開激辯，其中最為激進的政策思路是將財政政策和貨幣政策融為一體，選項之一便是通過直接開印鈔票為公共開支提供融資（或減稅），該思路亦被戲稱為“坐著直升機撒錢”。

　　與量化寬鬆不同，“坐著直升機撒錢”想繞過銀行和金融市場，將新鮮出爐的鈔票直接揣進人們的衣兜。但這一魯莽行為往往會事與願違，刺激人們揮霍而非節省開支。另一大政策思路則試圖通過政府授權的收入政策影響工資及定價策略，以防止經濟下滑。該政策旨在全面提高工資水準，包括採取稅收激勵措施，以促使工資-價格呈螺旋式上升，這也是上世紀70年代政策制定者們的殺手锏之一。

　　不論基於上述哪種思路，其風險都不可小覷。而政府還可以借助風險相對較小的財政政策工具刺激經濟。歷數經濟危機以來的幾年間，太多國家因放貸過多，一時難以收回貸款，尤其是德國，由此不斷推高借貸成本。據測算，如今全球超過7萬億美元的政府公債收益為負。基於此，債券市場及評級公司未來將更青睞主要用於基礎設施建設的政府公債的收益，並加大對這類公債的支援力度。放鬆管制則為另一優先選項，包括放鬆對勞動力及基礎設施建設的法律限制並改革稅收法規等，以刺激經濟增長。（石璐）

　　《經濟學人》