□本報記者 劉夏村

　　臨近年底，公募基金排名備受關注。據金牛理財網統計，截至12月8日，華商基金旗下的一級債基“華商收益增強A”今年以來的收益率達到22.74%，在88隻同類産品中排名第一；二級債基“華商雙債豐利A”今年以來的收益率為33.1%，亦在110隻同類産品中排名第一。值得關注的是，這兩隻産品均由華商基金投資管理部副總經理梁偉泓執掌。

　　梁偉泓表示，華商基金債券投資的特色是傾向於配置上市公司品種，一來這類品種資訊較為透明有助更好把控風險，二來可以借助華商基金強大的行業研究能力，抓住相關債券的投資機會。梁偉泓認為，目前個別的信用違約事件是産能出清過程中必然發生的現象，並不會造成行業風險，從中期來看債市亦難有大的風險點，對明年債市持中性偏樂觀態度。

　　企業信用資質分化

　　企業信用資質的分化趨勢不可避免。梁偉泓坦言，華商基金的債券投資特點是，重點傾向於配置上市公司品種，其原因則是上市公司品種的資訊較為透明、資訊溝通渠道較多，可以從公司股價、大股東股權質押融資比例、定期報告等諸多途徑更好把握債券風險情況。與此同時，借助華商基金強大的行業研究能力，動態把握上市公司發展趨勢，進而抓住相關債券的投資機會。

　　IPO重新啟動亦被擔心會對債市造成一定影響。梁偉泓認為，按照老辦法重啟後的第一批“打新”已經結束，從目前情況看資金面較為穩定，儘管回購利率小幅上漲，但也基本在合理範圍之內。值得關注的是，近期完善新股發行制度對新股申購規則公佈了徵求意見稿，新股申購改為“市值配售+無需提前預繳款”方式。梁偉泓認為，若按徵求意見稿，“打新”對債市亦不會造成衝擊，首先新規則下不需要預繳款，有助於減少資金波動，有利於套息收入保持平穩；其次新規下打新門檻降低，中簽率和預期收益率將大幅下降，使得“打新”對債券資金的分流影響減弱；最後，從增強底倉收益的角度出發，“打新”基金可能將原有配置於存款的部分配置於債券，以獲得更高回報，這樣會增加對債券尤其是中短端信用債的配置需求。

　　中期債市中性偏樂觀

　　今年三季度，由於股市持續震蕩，大量資金涌入使得債市頗為火爆，一些信用債發行利率大幅下行。對此，梁偉泓認為，彼時由於理財資金大舉進入，使得債券短期內需求大於供給，而這並非常態。隨著債券發行利率下行，更多企業開始通過發債來置換此前的高成本債務，使得目前債券供給大量增加，債券供求已經趨於平衡。

　　對於明年債市，梁偉泓認為，目前債市沒有大的風險點。首先，今年以來央行採取了不少政策和手段有效抑制了市場波動，央行對於資金面的呵護是有目共睹的，即便出現人民幣貶值導致資金流出，央行也是有相應對衝手段的；另外融資成本的下降本身是符合預期的，所以從中期來看，對債市保持中性偏樂觀的看法。

　　梁偉泓進一步表示，貨幣寬鬆條件下，“資産配置荒”更多體現在不同融資方式中。由於利率下行，低成本的融資渠道將成為主流，相反高成本的融資渠道則陷入高收益資産難覓的境地。最終，資金在不斷尋求低成本融資渠道的過程中達到一種平衡，在這一過程中，固收産品的收益率會持續下行。