資金面壓力漸次消除
- 發佈時間：2015-11-28 00:26:20 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□曉旦
近期，投資者的心結之一是IPO重啟。儘管從歷史軌跡看，A股市場上IPO的暫停和重啟有著多次反覆，而且重啟後的股票市場走勢並不相似，但是市場仍面臨著投資者心理層面的謹慎和對資金層面的憂慮。市場在一段時間成交額持續萎縮之後，謹慎心態似乎有所緩解，創業板股指向上衝高，創出反彈以來新高，顯示市場並沒有特別悲觀。
最新28家公司IPO仍沿用過去的發行程式。最近進入交款程式的10家公司融資總規模約42億元，預期凍結資金近1萬億元。實際看來，融資規模並不大。在28家公司發行過後，接下來新股發行將取消預交款式申購制度，在確定配售數量之後再進行繳款，這樣影響A股市場存量資金波動的因素會趨於弱化，IPO不會改變市場上資金供求的基本關係，也不會改變股票市場趨勢性走勢。
資金面影響股票市場走勢的另一個因素是季節性特徵。從歷史軌跡看，一般到年終歲尾，銀行資金需求增加，授信額度緊張，過往發生過個別銀行停貸的情況。這種情況波及股市，也會引發投資者對股指的擔憂，股市常常在這個季節出現調整。目前，貨幣市場上短期資金價格小幅波動，利率債收益率曲線繼續平坦化抬升，短端上行，正是反映了這種擔憂。不過，央行最近調整了SLF利率，公開市場再次進行凈投放，令資金面保持平穩，這有助於穩定市場對年底流動性的預期。
對資金面的擔憂還源自國際方面的經濟因素。美國最近公佈了一系列向好的經濟數據，其中非農數據超預期向好，GDP增長數據向上修正，全球風險偏好惡化，都助長了具有避險作用的美元走強，近期美元指數一度衝上100。現在市場普遍預期美聯儲會在12月加息，若該預期持續升溫，並最終變為現實，則美元指數勢必站上100。強勁的美元會吸引資金繼續回流美國，並給非美貨幣帶來貶值壓力，人民幣也會相應承壓。央行數據顯示，9月我國外匯佔款流出速度創歷史新高，凈流出超過7千億美元。儘管10月新增外匯佔款129億美元，扭轉了連續4個月的凈流出局面，但仍不能認定資金流出的趨勢就此已經改變。不過，對美聯儲加息預期是基於美國經濟基本面因素，美元過度升值將拖累美國經濟復蘇。可以預期，美國此次加息週期將是緩慢而漸進過程，對中國經濟而言，央行還有較大調控空間。
對於股票市場來説，資金面謹慎會使股指走勢在年前表現得較為猶豫。特別是一些大市值股票會進二退一，漸次向上，小市值股票表現會比較搶眼。待資金面心理壓力逐漸消除後，明年春節前後的行情值得期待。
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