□本報記者 張勤峰

　　23日，貨幣市場資金供需兩旺，主要期限回購利率波動不大。IPO重啟在即，但市場流動性預期尚無明顯變化。市場人士指出，年底臨近，資金面進入多事之秋，短期IPO重啟、美聯儲議息、年底季節性因素等擾動因素較多，但寬鬆政策料為流動性保駕護航，流動性的不確定性上升亦加大了貨幣政策再寬鬆的可能性。

　　資金市場淡對IPO

　　23日，銀行間市場資金面延續整體寬鬆格局。存款類機構質押式回購交易方面，主要回購利率波動甚小，其中隔夜回購利率加權值持穩于1.77%，指標7天回購利率加權值微漲1bp至2.28%，跨下周新股申購期的14天回購利率小漲約5bp至2.67%，更長期限的1個月品種仍維持在2.71%。

　　銀行交易員指出，資金需求仍集中在隔夜、7天品種，大行供給較充裕，供需兩旺之下，利率波動有限，而IPO重啟在即，14天品種的關注度有所上升，但需求不難得到滿足。整體上，資金市場情緒穩定，並未因IPO即將重啟而出現明顯的緊張情況。

　　交易所市場方面，昨日回購利率有所回落，亦未見異常表現。上交所隔夜回購利率加權值收在1.58%，較前一交易日回落約34bp，7天回購利率加權值也下行約35bp至2.09%。

　　證監會日前宣佈10家公司重啟IPO。這10家公司將於下周陸續啟動網上網下申購，暫沿用老的新股申購預繳款制度，難免對短期流動性造成擾動，但從目前資金市場表現看，市場流動性預期平穩，對IPO申購資金在途效應的影響反應平淡。

　　貨幣政策保駕護航

　　由於臨近年底，流動性進入季節性緊張期，IPO重啟及短期較為密集的發行安排，無疑增添了短期流動性的不確定性。而除了IPO及年底因素，美聯儲可能升息也將是貨幣市場面臨的考驗。目前市場幾乎普遍認為美聯儲將於12月升息，以將基準利率帶離持續數年的歷史低位，而鋻於美元在基本面及政策面上的相對優勢，市場一直擔憂此舉將加重資金向美國本土的回流，進而加劇新興市場等國家資本外流。

　　短期負面因素較為集中，容易引發流動性波動。不過，進入11月最後一週，資金市場的反應仍舊平穩，23日3個月Shibor利率報3.05%，持穩于7月以來低點，顯示市場流動性預期穩定、樂觀。市場人士認為，寬鬆的貨幣政策取向提振了市場對中短期流動性的信心。

　　事實上，隨著IPO重啟在即、美聯儲議息窗口漸近、機構指標考核壓力上升，市場對於貨幣政策再寬鬆的預期也在逐漸醞釀，而上周央行小幅提高公開市場逆回購交易量、下調SLF操作利率也顯示相關部門已在行動。公告就顯示，24日財政部、央行將開展500億元國庫現金定存招標，有望為銀行體系注入中期流動性。

　　市場人士指出，央行公開市場操作（含SLO）有較大的靈活性，在應對事件性和季節性因素造成的短期流動性波動方面有很大的操作空間，此外，SLF為機構提供了應急的流動性來源，央行此時下調SLF利率雖是滯後調整，但也有助於穩定市場流動性預期。總之，貨幣政策料為年底流動性保駕護航，流動性的不確定性上升亦加大了貨幣政策再寬鬆的可能性，流動性若現異常波動可能成為政策寬鬆的催化劑。