□本報記者 張勤峰

　　因資金面尚且寬鬆，國庫現金定期存款又提供流動性支援，央行24日將公開市場逆回購交易量調回100億元水準，央行公開市場重歸中性操作格局。市場人士指出，往後月末年末、IPO等因素可能逐漸顯現，央行小幅提升流動性投放力度的可能性較大；有偏松的貨幣政策作為堅強後盾，年底流動性難掀大浪。

　　公開市場重歸中性操作

　　央行24日開展了公開逆回購操作，期限7天，交易量100億元，少於前次（11月19日）的200億元，但與上週二（11月17日）持平，中標利率依舊定在2.25%。

　　因與日內到期逆回購抵衝，24日央行公開市場操作未凈投放或凈回籠資金。市場人士指出，周初資金面未見明顯波動，貨幣市場資金供給充足，市場情緒穩定，因此，央行在公開市場實施中性操作在情理之中。此外，24日財政部、央行招標了500億元國庫現金定期存款，起到了一定的流動性投放效果，相應減輕了央行公開市場操作壓力。綜合起來看，24日央行實際通過公開市場業務渠道凈投放資金500億元。

　　昨日資金面繼續呈寬鬆局面。銀行間質押式回購市場上，存款類機構行情顯示，24日主要期限回購利率維持窄幅震蕩走勢，隔夜利率持穩在1.77%，7天利率持穩在2.28%，跨下周IPO申購資金凍結期的14天回購利率則小降4bp至2.63%，更長期限的跨年3個月回購利率持穩在3.05%。

　　24日，交易所市場回購利率延續高開低走格局，上交所隔夜回購利率開盤報2%，尾盤收在1.325%，全天加權利率1.382%，較前加權值再降20bp，未見IPO前的明顯緊張氣氛。

　　投放力度或溫和提升

　　短期內，流動性將面臨多重考驗。首先是即將於本月末重啟的10隻新股發行，沿用申購預繳款制度，機構預估凍結資金總額將近萬億。中金公司報告指出，由於本批新股發行時點較為集中，預計仍將衝擊短期資金面。此外，臨近月底年底，傳統季節性因素也增添短期流動性的波動可能。從往年情況看，在指標考核壓力影響下，11月、12月流動性容易收緊。而美聯儲升息窗口漸近，又從影響資本流動的途徑施加壓力，令短期流動性面臨多種負面因素疊加的局面，不確定性有所上升。

　　從本週初情況看，資金面仍相當平穩，雖然有交易員反映，因跨月等因素，7天資金需求開始升溫，但有大行供給支援，不改資金面總體寬鬆局面。主流機構流動性也維持樂觀，3個月Shibor利率持穩于3.05%的年內較低位附近。

　　市場人士指出，下半年以來央行公開市場操作傾向於相機抉擇，當流動性保持平穩時，採取中性操作策略，當流動性有緊張苗頭，則適量開展流動性凈投放。把國庫定存操作考慮在內，自上週四以來央行公開市場渠道流動性投放力度已有所上升，符合流動性預調、微調的思路。按目前情形看，資金面暫且無憂，但往後月末年末、IPO等因素可能逐漸顯現，央行小幅提升流動性投放力度的可能性較大。綜合考慮到有公開市場逆回購、SLO、SLF乃至降準等多種政策工具或手段作為後盾，市場普遍預計年底流動性難現劇烈收緊。

　　近期央行逆回購操作一覽

　　發生日期期限(天)回購方向交易量(億元)中標利率(%)利率變動(bp)到期日期

　　2015-11-247逆回購1002.2502015-12-1

　　2015-11-197逆回購2002.2502015-11-26

　　2015-11-177逆回購1002.2502015-11-24

　　2015-11-127逆回購1002.2502015-11-19

　　2015-11-107逆回購1002.2502015-11-17

　　2015-11-57逆回購1002.2502015-11-12

　　2015-11-37逆回購1002.2502015-11-10

　　2015-10-297逆回購1002.2502015-11-5

　　2015-10-277逆回購1002.2502015-11-3

　　2015-10-227逆回購2002.3502015-10-29

　　2015-10-207逆回購2502.35-0.102015-10-27

　　2015-10-157逆回購5002.3502015-10-22

　　2015-10-137逆回購4002.3502015-10-20