□本報記者 張枕河

　　隨著美聯儲在年內加息的預期明顯減弱，新興市場貨幣近期全面大漲，印尼盾以及馬來西亞林吉特領漲。對於新興市場貨幣前景展望，機構間出現一定分歧，部分觀點認為由於美聯儲對待加息將十分謹慎，最終時點仍難以預判，新興市場貨幣在短期仍有望繼續反彈，但相反的觀點則認為，強美元格局中期難改、加之經濟基本面疲軟等因素使新興市場貨幣反彈可能僅為暫時現象。

　　新興市場貨幣強勁反彈

　　自今年10月以來，新興市場貨幣籃子的20種貨幣大幅反彈。例如馬來西亞林吉特、印尼盾以及巴西雷亞爾等貨幣匯率在9月下旬均跌至紀錄新低，但上周這些貨幣匯率已經顯著回升。本月以來，上述三種貨幣兌美元匯率分別累計上漲7.1%%、8%以及3.4%。

　　有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報資深記者Jon Hilsenrath表示，由於最新經濟數據令人失望，美聯儲2015年加息的可能性正在減小。美國聯邦基金利率期貨市場數據顯示，美聯儲今年加息的概率僅為33%，月初時尚有61%。

　　荷蘭銀行策略師Georgette Boele表示，將美聯儲加息預期推遲至2016年之後，包括新興市場貨幣在內的一些非美貨幣可能短線走高。

　　紐約梅隆銀行貨幣策略師尼爾·梅勒表示，正在新興市場貨幣上看到的顯然是一波空頭回補反彈。在急劇下跌使得這些市場不堪重負之後，它們早就應該回升。當前的美聯儲基金期貨顯示，美聯儲在明年3月之前加息的可能性不大，美元有進一步貶值的餘地。

　　澳大利亞聯邦銀行外匯策略師Andy Ji指出，一些美元做多倉位大幅減少，惠及新興市場貨幣。但其也表示，亞洲貨幣儘管受益於美聯儲推遲貨幣政策正常化，但無法避開部分地區經濟表現不佳的現實。如果未來經濟數據不盡如人意，市場人氣可能會惡化。

　　潛在風險未消散

　　儘管近期有部分對新興市場資産的樂觀看法開始出現，但也有業內人士對此不太贊同。

　　華爾街日報的最新評論指出，美聯儲會在2015年加息的預期是美元2014年7月開始升值的主要推手。儘管過去在加息週期開始後不久，美元反而趨向貶值，但在此之前通常會使美元升值，因為市場預期投資到美國的資産將會獲得更高的回報。此外，美聯儲更緊的貨幣政策與其他主要央行形成鮮明對比，即日本央行和歐洲央行，這兩家央行正在實施極寬鬆的貨幣政策。然而儘管疲弱的美國經濟數據最近已經給新興市場資産帶來曙光，但美國經濟是否真的正在放緩，並能使新興市場向好目前看“證據”還遠遠不足。

　　法國農業信貸銀行全球貨幣策略師馬克·麥考密克表示，經濟放緩的跡象已經在美國、歐洲以及其他地方引發憂慮。如果世界最大的經濟體增長正在放緩，長期來看對全球經濟、特別是新興市場經濟和貨幣而言都不能算是利好消息，它們之間並不是此消彼長的關係。布朗兄弟哈裏曼貨幣策略部門全球主管馬克·錢德勒也表示，全球經濟增長的放緩將會持續一段時間，多種資産將經受考驗。

　　花旗首席經濟學家布堤爾表示，新興市場引發全球衰退的可能性正在上升。如果美聯儲今年提高利率，明年可能就要不得不下調利率。德國安聯集團首席經濟顧問埃裏安認為，美聯儲加息第一階段會傷害新興市場經濟增長，第二階段的溢出效應會反過來干擾發達國家。

　　標普分析師Diane Vazza指出，目前標準普爾在新興市場的潛在降級指數增至134，為2009年金融危機以來最高；潛在降級數量方面以巴西為首；潛在調升評級數量與潛在降級數量（113個發行人）之間的差距達到2014年兩倍多。石油、天然氣行業在潛在降級方面領先；醫療保健領域在潛在升級方面領先。