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　　七十年來，美元一直佔據全球金融和貨幣體系的霸主地位，作為當今世界首要的支付貨幣及儲備貨幣，其地位仍無人能及。而霸權的好處在於能賦予其所控制系統的相對穩定性。不過，隨著美國經濟霸權的日漸褪色，美元主導地位似乎也呈現出不可持續性。最新一期《經濟學人》雜誌以特別報道形式，探討了美元的主導地位及其所帶來的風險。

　　當前，美國國內生産總值佔據全球生産總值的23%，貿易收支佔比則為12%左右。不過，自1999年以來，美國公司在國際企業投資中所佔份額，已從接近四成下降到如今的不過24%。與此同時，華爾街聲勢日盛，如今美國基金經理掌管全球約55%的資産，而十年前這一比例不過44%。美國經濟與金融力量間日益拉大的差距，正在給全球經濟帶來諸多問題。

　　首當其衝的問題便是全球經濟勢必要承受劇烈波動。最近幾個月，即使是十分細小的美元加息前景都會牽一髮而動全身，令新興市場感受到相當大的資本外流壓力。同時，非美元貨幣和股價也都因此受到一定衝擊。而美聯儲的加息決定還會影響到總值高達9萬億美元的離岸美債和存款，因一些國家一直實行本幣與美元掛鉤的貨幣政策，一旦美聯儲有所行動，這些國家的央行也會採取相應行動。而在印度尼西亞、馬來西亞、墨西哥、南非和土耳其等新興市場國家，外國債權人往往擁有20%至50%的本幣國債，一旦美元升值，這些外國債權人很可能會棄新興市場而投奔美元資本。

　　當然，對於新興市場國家來説，資本外流風險或因出口需求增加而有所減輕，這也促使美聯儲有意首先採取加息行動。不過，事實未必如此，因過去十年來，美國在全球商品進口市場中的份額已從16%下降至13%，且美國目前僅為32個國家的最大出口市場，而1994年這一數字曾達到44個國家。顯然，隨著全球經濟形勢的不斷變換，由美聯儲主導全球金融風向狀況已顯現出不可持續性。

　　美元霸權所帶來的第二大風險是一旦面臨危機，離岸美元或將缺乏相應的支撐系統。在2008年至2009年的金融危機中，美聯儲不情願地參與了救市，並以最後貸款人身份向外資銀行和央行投入1萬億美元流動性。如若再度爆發金融危機，美聯儲則需投入更多救市金，因現今離岸美元市場幾乎兩倍于2007年。至2020年代，離岸美元市場體量或將與美國國內整個銀行業比肩。而美國國會自上次危機以來，就已對美聯儲的緊急借貸有所警覺，若下次危機美聯儲再如法炮製，則很可能遭遇到政府監管阻力。

　　不過，即使美元的主導地位為全球經濟帶來一定風險，當前全球貨幣和金融體系也不會順利地迅速擺脫美元統治。未來美國有可能因美元霸權而承擔更多責任，但最有可能的是，隨著其他國家為免受美聯儲行動影響，而選擇本幣與美元相隔離，當今的美元主導體系或會産生一定分化。（石璐）

　　《經濟學人》